ESG成投关必选项，金证互通助力上市公司价值发现
从2019年7月科创板试点注册制至今，短短三年多时间，新登陆资本市场的上市公司超过1350家，A股上市公司总数已经逼近5000家大关。如何在如此庞大体量的上市公司群体中能被投资者发现并认可价值，做好投资者关系管理工作已成为摆在上市公司面前的重要课题。
证监会在时隔17年后，于今年4月15日修订发布的新版《上市公司投资者关系管理工作指引》（以下简称《指引》），宣告上市公司的投关工作进入了主动管理的新时代。
酒香也怕巷子深，投关工作向主动转型
注册制试点，让众多创新型的中小企业、细分行业龙头能够通过比以往审核制快得多的速度实现上市梦的同时，A股以每年平均超过450家的扩容速度，使得市场供需状况发生根本性变化，也极大地分散了投资者的关注度，增加了挑选投资标的的难度。
“酒香也怕巷子深”这句俗语用在当前的A股市场是再恰当不过。
事实上，不论是2005年的《指引》版本，还是这次的修订版，主动性原则都是上市公司投资者关系管理的基本原则之一。在当前的市场环境下，上市公司显然会更深刻地理解这一原则，并付诸实践。
一方面，那些知名度高，业务处于相对热门赛道的企业，往往能够获得更多的市场关注度，以及更高的流动性和估值。但相当数量的上市公司，需要通过加大主动发声的声量和与各类投资者沟通的频率，以期获得更多的资本品牌传播及市场认可度。
另一方面，机构投资者的蓬勃发展，使得2021年A股个人投资者交易占比首次下降到70%以下。截至今年6月末，在境内专业机构投资者和外资持仓占流通市值比重由2017年初的15.8%提升至23.5%。促使上市公司更主动去对接机构投资者，优化投资者结构。
而市场环境的变化，也对上市公司掌舵人对投关工作的认知产生了显著的影响。一份最新的研究报告显示，超过80%的上市公司董事长和总经理都相对重视投关工作，接近一半的会经常参与投关相关的活动。拥有企业经营决策权的“关键少数”群体认识到投关工作专业化开展的重要性，反过来也促使上市公司投关团队工作更加转向主动管理。
与此同时，尽管超过70%的上市公司设置了专门的投关部门或岗位，但随着管理层对投关工作要求越来越高，应用场景越来越多，工作越来越细致繁杂，媒介传播方式越来越多样化，投关团队“董秘+证代”这样的人员配置，面临力有不逮，难以保证工作效果的局面。上市公司主动对接第三方投资者关系管理专业机构，进行常态化的专业分工合作已成为主流选择，以更有效地提升企业在资本市场价值传播的有效性和影响力。
根据《上市公司投资关系管理工作年度报告》的数据，在接受调查的3300多家上市公司中，表示“未借助任何外界工具或辅助服务”的上市公司的比例从2019年度的37.84%，大幅降至9.37%。企业普遍认为，通过第三方辅助一方面可以解决投关团队人手不足的问题，另一方面，投关工作本身专业性较强，借助第三方同时也能有效解决“新手”增多、从业经验不足的问题。
而“舆情监测或媒体关系维护”、“第三方协助组织机构投资者或分析师交流会”、“投资者关系管理培训”等需求，高居上市公司采用第三方服务辅助投关工作需求的前三位。
在市场环境变化带来对投关工作要求提高的同时，上市公司投关团队人员结构和综合素质也提出了更高的要求，但一个有意思的现象，从2019年到2021年，投关岗位的平均从业年限在缩短。数据显示，从业1-3年的投关人比例在迅速提升，而从业3年以上的投关人占比，2021年比2019年都有不同程度下降，这意味着有更多的“新手”加入了投关从业者的队伍，而积累了一定经验后，相当一部分成为“熟手”的投关人士选择转型。
随着新《指引》的逐渐落实，未来投关工作将会更加专业化。而团队经验的累积需也要时间，第三方投关专业机构恰好可以起到相应的协同作用，帮助上市公司在资本市场行稳致远。
业绩会成投关重要场景，主动沟通增进市场理解
中国经济近年来进入转型升级，追求高质量发展的新阶段，作为中国经济中流砥柱的上市公司同样追求高质量发展。近年来随着监管部门和自律组织的积极引导，上市公司投资者管理意识的提升，投资者股东意识的逐渐觉醒，业绩说明会这种原本只是创业板中规定的与投资者交流的形式，已经成为A股上市公司的“标配”。
国务院国资委今年5月制定印发的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中还明确要求“推动业绩说明会常态化召开，使高质量业绩说明会成为央企标配”。截至今年6月30日，央企控股的上市公司基本全部召开了业绩说明会。
中国上市公司协会的统计数据显示，近三年，上市公司召开业绩说明会的比例逐年提升，分别为约60%、87.41%、95.43%；董事长、总经理等“关键少数”高度重视，出席率分别为近80%、约98%、约98%。
另有数据显示，有接近20%的上市公司，每年召开1次以上的业绩说明会，而且比例随着市值增加而增大，500亿元市值以上的公司，召开多次业绩会的比例超过四成。以今年中报为例，截至2022年8月31日，上市公司已经召开了884家次中报业绩说明会，较上年同期的662家次增长了三分之一。
修订后的《指引》“鼓励上市公司通过新媒体平台开展投资者关系管理活动”，除了常规的网上说明会，一些公司还通过在线会议系统、视频直播平台、媒体网站开展投资者交流、产品及战略发布、云调研等线上投资者关系活动。业绩说明会互动形式得到不断创新，投资者积极参与、踊跃提问，无形中加强了上市公司与投资者之间的有效交流沟通。
金证互通也与时俱进，为上市公司提供视频化的业绩说明会服务。央企国电电力和中国电建均以视频的形式在金证互通举行了2021年度业绩说明会，与各方投资者实时沟通，配合一图看懂业绩长图等富媒体形式传播，取得了良好的沟通效果。
此外，今年金证互通服务的中国电信和中国联通在举办的“拥抱数字经济新蓝海，共话电信行业新未来”的电信行业上市公司投资者交流活动现场，以“元宇宙”作为视觉呈现核心，综合运用AR/VR/XR等各类电信行业领先技术，打造全新的高科技数智化活动形式，给投资者留下了深刻的印象。
调研成投关重要工作，成长投资渐成主流
近年来科技领域成为大国间最直接的竞争场，我国在很多高精尖领域还存在不少短板。国家对创新的高度重视与持续投入，认定了一大批“专精特新”中小企业，成为强链补链的生力军，同时也促使A股的投资风格从前两年偏好业绩优异的大市值“白马股”，转向规模可能尚小但具有补链强链作用的“专精特新”中小市值上市公司。
这类企业的共同特征往往都是细分领域龙头，拥有独特的技术竞争优势，市值尚处较低水平，价值也并未完全挖掘。换而言之，这部分企业业务具有较大的想象空间，市值也具备较大的成长空间，但由于市场各方认知尚不充分，“养在深闺人未识”。加上投资者结构中，机构投资者比例持续提升，上市公司调研成为快速了解投资标的的最直接途径，也成为投关工作中越来越重要的工作内容。相关调研数据也显示，与机构投资者沟通是上市公司投关团队最愿意花精力的工作内容。
金证互通统计了从2020年至今的A股上市公司机构调研情况。数据显示，2020年A股机构调研次数约8000次，而到了2021年这一数据几乎翻倍，达到15048次。而今年以来截至9月6日，A股机构调研的次数已经达到14390次，月内就有望追平去年全年水平。
从机构偏好的板块来看，深主板、创业板和科创板是机构最为偏好的三个板块，在今年机构调研总数中的占比分别为36%、27%和20%，科技股以及专精特新的中小市值成长股也更多地集中于这三个板块中。而服务于创新型中小企业为主的北交所，尽管调研的绝对次数不多，但今年接受调研次数的增幅已经超过去年一倍，显示北交所上市公司的投关工作有巨大的发展空间。
在4901家上市公司中，有3349家今年至少接受过一次机构调研，接受过10次及以上机构调研的公司有329家。在今年14000余场调研活动中，参与调研的机构多达23万家次，平均每次调研上市公司要接待16家机构。被调研次数最多的前两位企业同属智能制造领域，都超过了100次，接待机构数量都在1700家次以上，投关团队的压力可见一斑。
而从市值规模来看，2022年至今市值100亿到500亿的上市公司仍然是机构调研的主流，调研次数达到5201次，占总调研次数的比例达到36%。而市值1000亿元以上“白马股”场均参与机构家数达到29家，远超各市值区间。50亿元以下的上市公司接受调研的次数达到4396次，占总调研次数的比例为30%，较2020年和2021年的占比分别增长约18%和25%。
小市值公司的投关团队往往较为精简，董秘+证代的两人组合占比相当大，这也意味着随着A股投早、投小、投新策略流行，未来小市值公司的市场关注度将快速提升，对于投关团队的压力也会同步增加，在扩充团队之余，寻求第三方专业机构的协助将成为更多上市公司的选择。
ESG成投关必选项，央企主动带头明确时间表
随着我国“双碳”战略的提出，无论是监管层还是上市公司本身，都已经形成追求企业高质量发展，追求有质量的增长的共识。同时随着资本市场的加速发展，对外开放的持续扩大，越来越多的机构投资者将上市公司发展模式对环境的影响，本身所承担的社会责任以及自身的治理状况作为投资与否的决策依据。
沪深交易所已经逐渐将ESG信息披露纳入考核，北交所也表示要完善符合中小企业特点的ESG信披要求。新版《指引》也与时俱进，将环境、社会和治理信息纳入投资者关系管理中上市公司与投资者沟通的九大主要内容之一，ESG已成为上市公司投关领域的必选项。
根据中国上市公司协会的统计，截至2022年4月30日年报披露结束，发布2021年社会责任报告的上市公司共有1366家（剔除2022年新上市的公司），占全部上市公司的29.42%，比2020年增加了2.52%，其中178家上市公司发布了ESG报告。
此外，《提高央企控股上市公司质量工作方案》中明确提出央企控股上市公司ESG工作的时间表：应在2023年实现ESG专项报告、社会责任报告、可持续发展报告、环境社会治理报告等相关专项报告的全覆盖，2024年披露2023年的ESG专项报告。
作为央企中国建材集团旗下的上市公司，北新建材在于今年3月发布了其上市25年来的首份ESG报告。金证互通作为北新建材的常年投关合作伙伴，发挥专业优势，与公司密切协同，完成了包含18个议题，设置了60余项指标，多达50页的ESG报告，为北新建材后续实现ESG报告的常态化披露打下了坚实的基础。
新《指引》作为投关工作纲要性文件，是上市公司建立投关工作基础框架的重要指引。随着注册制未来的全面推行，上市公司主动结合自身企业资本市场发展阶段和要求，制定符合自身特点和需要的短中长期结合的投关策略或将成为刚性需求，为提升公司资本品牌形象，提升投资者认可度起到关键作用。
因此，帮助上市公司在资本市场建立起“IR+PR”双轮驱动的整体投关策略，也对专业的第三方投资者关系管理服务机构的服务水平和综合能力，提出了更高的要求。以“发现价值 传递价值”为使命的金证互通，作为国内头部的投资者关系管理服务机构，在投关主动管理新时代，为提高资本市场透明度，帮助上市公司提升投关工作质量，做出自己不懈的努力。