财经三人谈：“脱口秀概念股”折射A股哪些问题

编者的话：某脱口秀演员在表演时提及股票代码600759，而使其代码对应的真实股票“ST洲际”节后第一天触及涨停，网友戏谑称A股首支“脱口秀概念股”诞生。虽然演员随后澄清未持有该股票且监管部门及时采取自律监管措施，ST洲际股票对应的公司也及时对外澄清，但此事依旧引发争议。一方面是A股长期停滞不前而遭到股民纷纷吐槽，另一方面，不少海外投资者却开始把目光转向A股，认为其有潜力成为动荡国际资本市场的“避难所”。本文旨在探讨热点追逐之下，我国资本市场需要警惕什么，以及外资看待A股背后的成因。

负面段子导致股票涨停，游资在炒作？

盘和林

尽管采取了监管措施，但是从法律层面看，脱口秀演员恐怕未来在讲段子的时候还是要保持谨慎。《证券法》要求无从业资格的个人不得从事证券投资咨询业务，因此这位演员需要证明自己和提及的股票没有任何利益关联，否则将可能会面临一定的处罚。但即便豪斯没有问题，监管层依然要对市场中的炒家给予一定监管关注。一个“负面段子”反而导致了股票“涨停”，这显然不是脱口秀的问题，而更可能是市场中的游资在借力炒作。

实际上，此类事件并非个例。A股“一点就着”的事件屡见不鲜，比如谷爱凌夺冠捧红了远望谷，千金藤素火爆捧红了千金药业，早些年二胎政策放开捧红了兔宝宝（装饰公司）。另一方面，很多股民感慨上证指数在2400—3700点区间徘徊多年，指数不进反退，讽刺A股投资的段子确实让人产生了共鸣。

A股指数停滞不前的原因当然是多方面的，但在笔者看来，主要是以下几个：一、指数没有客观反映我国经济基本面；二、A股投资人中投机者占比过高；三、监管力度尚有提升空间。

因此，A股可以从以下方面做出改进：其一，以市场力量来重塑监管体系。可以尝试反向机制监管市场，比如举报人奖励制度，集体诉讼制度等。反向机制可能会对短期股价造成不利影响，但从长期看，反向机制是当前市场监管体系的有力补充。

其二，以价值投资为导向。价值投资不只是长期投资，也是对上市公司的筛选，这就要求市场强化优胜劣汰的竞争机制。比如鼓励成长股入选指数权重获得更多投资人青睐。

其三，要加强违规打击力度。不仅要罚款，也应推动A股股民赔偿机制的落地。这样既可以激发中小股东参与公司治理的积极性，也可以加大处罚力度，让财务造假、操纵股价者付出惨痛代价，从而不敢再胡作非为。

综上，A股指数近几年逡巡不前，但相比于过去，注册制下的A股已经有了较大改进，只不过A股各方面优化仍然有空间。强化监管体系，既是为了保护投资人，也是A股未来成为全球化交易所的必经之路。（作者是浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林）

真实股票嫁接虚构情节，应当被调查

董少鹏

一场脱口秀表演引发了“ST洲际”股价的异常波动，不仅股民十分关注，监管部门也很重视，一些媒体对脱口秀节目误导投资者提出颇为严厉的批评。

那么，脱口秀等娱乐节目、影视作品以及相关的流量表演者能不能谈论股市呢？又该怎么谈论股市呢？这应该是有一个答案的。首先，娱乐节目、影视作品关注并反映财经事件、财经市场，不应当成为禁止行为。并且，影视、娱乐节目等反映财经场景、事件和逻辑，是大众财经意识增强、金融市场进一步成熟的必然要求。文化产品应当反映鲜活生活、现实矛盾，而不应回避。第二，影视、娱乐节目在反映金融市场（包括资本市场）的情况时，必须遵守相关法律规定，不能搞擦边球表演、误导性表述。将一只真实的股票，嫁接上虚构的情节，用作所谓的表演“包袱”和“梗”，必然导致误导，应当受到谴责。当然，如果背后存在其他损害资本市场秩序的情节，则应当依据相关法律规定予以查处。

近年来，通过修订《证券法》，完善刑法解释等举措，资本市场执法环境显著改善，利用网络平台“荐股”、误导和欺骗投资者的空间受到挤压。但从该场脱口秀播出后，多家财经网站将ST洲际渲染为所谓的“脱口秀第一股”、9月13日该股以涨停价开盘来看，娱乐表演和资金运作“呼应”得很默契。笔者建议对与当事演员相关的投资人、节目制作人、关联公司是否涉及投资ST洲际等情况进行调查，弄清楚事实。如查实有违法行为，应依法惩处。

要特别指出，我们应当继续支持鼓励影视创作人员们关注金融市场、财经事件，在遵循法律规定的基础上，呈现更多优秀作品。只有通过更好的节目让越来越多的人了解、关心、助力资本市场，我国资本市场才能更加规范、透明、开放，才能更加具有吸引力和影响力，进一步提升全球竞争力。（作者是经济日报集团证券日报副总编辑董少鹏）

为何中国股市“墙内开花墙外香”

杨德龙

一位脱口秀表演者吐槽自己炒股亏钱的经历，并且引发了一部分投资者跟风炒作。炒作热点，正是很多投资者亏损的根源。笔者认为，应该更大力度地倡导价值投资理念，对于中国股市的好行业、好公司要保持长期的信心。

不可否认的是，我国资本市场存在诸多炒作热点的现象，但是近期海外投资者对A股市场的关注度却始终在上升。其原因在于，第一，我国的金融市场逐步对外开放，中国的股市和债市先后加入国际相关指数体系，这使得外资加快配置中国资产。

第二，过去十几年，上证指数一直在3000点附近震荡，从估值模型上看，当前A股市场的估值处于历史最低估值附近，相比较处于历史高位的美股市场更具性价比，因此在全球主要资本市场来看也具有比较大的投资吸引力。

最后，我国经济内生动力依然强劲，孕育出不少世界级企业，这些企业在全球投资者眼中始终拥有吸引力。

虽然近期美元指数在美联储不断加息的情况之下出现升值，导致人民币出现短期贬值，但是并没有打消外资流入的热情，包括多家头部的外资投行纷纷发表看好A股市场的言论。近日，韩国媒体更是报道中国等东北亚资本市场或许可以充当“资本避难所”的作用，其正是看中了在全球滞胀(经济低迷、物价上涨)的环境中，中国资本市场的优势。数据显示，从2016年开始，外资就通过沪港通、深港通持续流入到A股市场。   

此外，最近一段时间，我国央行连续出台了降低存款准备金率和贷款利率（LPR）的政策，意在释放更多的流动资金，这也可能为股票市场的企稳带来助力。（作者是前海开源基金首席经济学家杨德龙）