年内A股并购重组活跃 产业资本成主力军

本报记者 吴晓璐

近日，中国证监会主席易会满在《求是》杂志发文提出，“发挥好资本市场并购重组主渠道作用，支持行业领军上市公司带动中小企业协同发展，促进产业链供应链贯通融合和经济转型升级。”

据同花顺iFinD数据统计，截至8月2日，今年以来，2268家上市公司发布3928单并购计划，同比增长22.98%。从进展来看，1166单已经完成，64单失败，2698单进行中。另外，今年以来，“A并A”日渐活跃。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，今年并购重组市场相对活跃，较之往年并购单数增长较快，行业分布相对均匀，产业资本逐步成为并购的主力军。

房地产开发等三行业

年内并购数量较多

中国银行研究院博士后邱亦霖在接受《证券日报》记者采访时表示，作为提高上市公司质量的有效方式，适度的并购重组能够优化企业的资产及业务结构，推动产业升级及产业资源整合。另外，企业围绕主营业务进行产业链布局的延伸，也能够增强自身抗风险能力。

从细分行业（申万二级）来看，剔除失败项目后，年内房地产开发、化学制药、汽车零部件等3个行业并购数量较多，分别有141单、138单、135单。而去年同期，上述三个行业并购数量亦位列前三。

“这些行业往往处在发展拐点，或因现金流问题导致价值低估，或是亟须产业链整合形成龙头企业。”田利辉表示，我国部分房地产开发公司债务沉重，现金流出现问题，导致市场信心不足，股价走势低迷，但土地和楼盘价值相对清晰，因此成为一些资本重点关注的对象。在老龄化社会渐行渐近的背景下，化学制药行业也备受青睐。另外，近年来新能源汽车发展迅猛，国内汽车零部件行业亟须形成龙头企业，出现的并购事件也相对较多。

邱亦霖表示，并购重组是企业深耕产业链发展、优化资产结构与抗风险能力的选择，也是产业整合的重要举措。化学制药、汽车零部件等行业产业链链条较长，属于资本与技术投入密集型行业，深嵌在全球产业链发展中；更多的资本通过适度的并购重组，也在向具有增长前景的行业聚集，以实现产业结构的优化。

“A并A”日渐活跃

产业并购依旧是主流

从并购目的来看，产业并购依旧是主流，多元化并购数量减少。另外，“A并A”案例逐渐增多。今年以来，美的集团、华润三九、中联重科等多家A股公司的收购标的都为上市公司。

此外，吸收合并也是“A并A”的一种特殊方式。6月11日，中航机电和中航电子双双发布公告称，中航电子拟以发行A股方式换股吸收合并中航机电。

近日，深交所副总经理李鸣钟在“2022中国上市公司论坛”上表示，吸收合并作为“A并A”交易的特殊方式，未来随着壳资源价值的进一步降低，以产业整合为目的上市公司吸收合并交易可能会更加频繁。

李鸣钟认为，并购重组对市场吐故纳新起到积极作用，但有一些上市公司前期尽调不足、风险识别不全、底数掌握不清，导致踩雷情况发生，严重影响上市公司正常经营。

田利辉表示，上市公司进行并购重组，能够促进产业链供应链贯通融合，能够形成具有核心竞争力的龙头企业，能够推动我国经济的稳定发展和转型升级。然而，也要重视个别公司借助并购重组来进行财务粉饰和开展利益输送等违法违规行为。

邱亦霖表示，整体上看，健康的并购重组有助于企业增强竞争力。企业在开展并购活动中，应当围绕主营业务发展，在产业链上下游进行业务并购，夯实发展基础，避免四处出击，盲目扩大业务范围。