贵州茅台改革红利持续释放 上半年净利润297.94亿元增长20.85%

*【环球网财经消费资讯 记者 刘晓旭】*贵州茅台发布的2022年半年报显示，上半年实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；净利润为297.94亿元，同比增长20.85%；基本每股收益23.72元/股。

分产品来看，上半年茅台酒营业收入499.65亿元，同比增长16.34%，系列酒实现收入75.98亿元，同比增长25.38%；其中，茅台酒、系列酒分别同比增长14.97%、22.02%。上半年茅台酒基酒产量达到4.25万吨，同比去年3.78万吨增长12.43%，系列酒基酒产量1.70万吨，同比提升36%。

公司表示，营业收入增长的原因主要是上半年销量增加及销售渠道优化。

2022年公司总营收增速目标为15%，上半年已完成45.77%总营收目标。整体来看，业绩增长稳健。

值得注意的是，报告期内，贵州茅台通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入44.16亿元。贵州茅台在公告中也表示，通过深入实施“五合营销法”，市场营销迈上新台阶。加快产品结构优化升级，开发推出虎年生肖茅台、珍品茅台、茅台 1935、100ml 飞天茅台等新品，精准做好产品投放和推广，产品销售势头向好，市场呈现旺销态势。“i 茅台”数字营销平台正式上线，为消费者公平、保真、便捷购买公司产品开辟了新通道。成功开发茅台冰淇淋，市场反响热烈。

贵州茅台的茅台酒酒库和酱香系列酒的扩建工程正在进行，茅台厂家正在为未来做更大的产能储备。贵州茅台在半年报中透露，目前坛厂包装物流园、酱香酒习水同民坝一期项目已完成勘察、设计招标程序，3万吨酱香系列酒项目有序推进；中华片区15栋酒库项目已建成7栋，剩余计划年底建成。

浙商证券研报点评认为，中长期来看，公司不断加大监管力度、产量稳步提升（2021年茅台酒制酒车间\系列酒制酒车间实际产能分别同比提升6237、3324吨至56472、28249吨，31660吨系列酒基酒设计产能中，6400吨系列酒基酒设计产能在2021年11月投产，实际产能将在2022年释放；规划茅台酒系列酒实现双5.6万吨产能）、技改项目稳步推进、渠道改革加速落地，预计2022年茅台酒量价或超预期，推动报表端加速。公司坚持“双打造”、“双巩固”，聚主业，调结构，强配套，构生态，未来业绩确定性强。

安信证券研报也认为，目前公司的品牌力更强、经营更灵活、价盘更稳定，飞天茅台批价近期稳中有升，终端需求仍然旺盛，仍然具备长期配置价值。

资深白酒分析师蔡学飞在接受环球网财经消费资讯记者采访时谈到：“茅台上半年在主品牌价值不断提升的基础前提下，大量在细分市场推出新品，提升了盈利能力。另外，加大了直营化的改革力度，捊顺激活了渠道的销售热情与势能，进一步提高了销量。虽然‘i茅台’目前销售额整体占比不高，但它代表着贵州茅台直营化战略的深入发展，为贵州茅台提高渠道掌控能力起到了积极作用，在一定程度上促进了利润的增长。除了‘i茅台’的推出，上半年，茅台新管理层对于品牌的瘦身及聚焦战略，在一定程度上改善了茅台的品牌形象，维护了品牌的高端价值，对于茅台长期发展提供了很好的实践路径。" 

与此同时，蔡学飞提到茅台目前比较突出的两个问题：一方面，茅台的扩产速度无法匹配市场巨大的需求；另一方面，茅台整个产品动销率依然很低，这可能造成库存过高，为未来茅台的发展埋下隐患。