券商加速布局机构业务 衍生品市场成竞争重点

本报记者 周尚伃

在专业机构投资者力量持续壮大的背景下，券商正在加速布局机构业务，往往第一步就是优化业务组织体系，调整战略规划，增强各项业务的协同。今年上半年，在市场波动加剧的背景下，券商业绩整体承压，而“含机率”较高的券商业绩稳定性更强。

调整组织架构

发力机构业务

从定义来看，招商证券表示，机构业务是一个以客户为中心重构的业务概念，服务对象为持牌的专业投资机构，服务模式包括交易、托管、研究、代销等。

“当前A股市场机构化趋势正在加强。”粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，近年来机构投资者的持股比例呈现出明显的上升态势。另一方面，从政策导向来看，未来险资、养老金、银行理财等长线资金将有望继续加大权益资产配置比例。机构业务规模伴随机构投资者的不断扩大，已逐渐成为券商实现业绩增量的重要抓手。

在上述背景下，机构业务也正逐步“升级”为券商新赛道。多家券商提出，将继续深化财富管理和机构服务“双轮驱动”的发展战略，持续提升核心竞争力。面对创新业务，国泰君安、天风证券、光大证券、华林证券等多家券商均已调整组织架构，包括新设金融创新总部、机构业务委员会、衍生品部以及升级部门至一级等；对于券商来说，组织架构的调整往往与重大经营战略调整等因素息息相关。

“机构投资者对于服务的专业性和全面性有更高的要求，为了进一步提高市场份额，不少券商开始积极调整内部架构，进一步整合优质资源，将资管、投行、投研和销售体系打通，形成机构业务闭环，进一步提升服务效率，为机构投资者提供更加专业、全面和个性化的服务。”陈梦洁表示。

同时，7月22日，中证1000股指期货和期权正式上市。对此，国泰君安非银行业首席分析师刘欣琦表示，“中证1000股指期货与期权上市将提供小盘股指数衍生工具，有助于丰富对冲交易策略，并带来增量资金，利好券商机构业务发展。”

衍生品业务

成券商差异化竞争重要抓手

作为周期性行业，券商的业绩受市场影响较为直接。

从上半年上市券商的业绩预告、快报来看，自营业务收入的大幅下降拖累了众多券商的业绩。具体来看，一季度，41家上市券商合计实现自营业务收入-21.03亿元，去年同期为328.19亿元。其中，机构业务较强的券商如中信证券、华泰证券、中金公司等头部券商的自营业务收入受市场影响较小。

“机构业务规模大、增速快、空间广、链条长、难度大、价值率高。”招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，依靠提供全方位服务打造业务生态圈，有利于增强客户黏性，提升公司整体利润率，在风控可控前提下实现稳健盈利。

其中，券商服务机构客户的重要发力点主要包括衍生品等创新业务。中证协数据显示，截至2021年年末，场外衍生品市场存量初始名义本金规模20167.17亿元，全年累计新增84038.01亿元，同比增长76.56%。其中，收益互换存量名义本金规模为10260.67亿元，全年累计新增47727.35亿元，同比增长121.46%；场外期权存量名义本金规模9906.5亿元，全年累计新增36310.66亿元，同比增长39.41%。

7月25日晚间，国泰君安董事会同意将权益客需部升级为一级部门，负责组织开展境内和跨境权益类场外衍生品等客需业务。而在一年前，国泰君安就已开始对组织架构进行调整，将研究与机构业务委员会、交易投资业务委员会合并调整为机构与交易业务委员会，下辖固定收益外汇商品部、证券衍生品投资部、资产托管部、机构客户部（由销售交易部更名）四个一级部门。

陈梦洁向记者表示，“股指期权、收益互换等金融衍生品由于产品结构的特性，具有较好的风险管理的作用。通过与基础金融产品形成资产组合，可以对大盘风险形成一定的对冲，从而获得较高的风险收益比。当前衍生品业务已成为国内券商实现差异化竞争的重要抓手，可以有效提高券商资本金的使用效率，提升证券行业整体的净资产收益率水平。我国当前衍生品市场的发展处于初级阶段，未来衍生品业务将有望持续壮大，成为证券行业重要的业绩增长点。”