国企“A拆A”潮起 新兴产业争先

在近期的A股市场上，国有企业分拆上市好戏连台。

知本咨询数据显示，仅今年上半年就有20家中央或地方国企旗下的上市公司发布了分拆子公司上市的公告，较上年同期增加33%，其中以战略新兴产业的企业居多。

业内人士介绍，在当前我国大力推进国企改革、提高国企资产证券化率的背景下，分拆上市越来越成为国企上市公司优化资源配置、提升企业价值的重要路径，未来会有越来越多的高新技术企业加入分拆上市队伍。在前述公司中，绝大多数公司的分拆上市属于“A拆A”，即A股上市公司分拆其所属企业仍到A股上市。

央企动作频频

7月2日，中国西电公告称，公司所属子公司西安高压电器研究院股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所受理。资料显示，中国西电已于2010年在上交所主板上市。

作为电子信息领域央企，中国电子科技集团旗下上市公司分拆上市动作频频。6月11日，海康威视公告称，拟分拆所属子公司海康机器人至深圳证券交易所创业板上市。这是海康威视创新业务板块的又一个分拆上市项目。此前，海康威视已将旗下专注智能家居领域的子公司萤石网络分拆，申请到上交所科创板上市。6月6日晚，上交所官网更新的信息显示，萤石网络科创板IPO成功过会。

截至2021年年底，海康威视的创新业务板块包括萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康微影、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等8个子业务。“不排除海康威视把更多创新业务分拆上市的可能性。”东吴证券分析师刘博表示。

同样尝到了“甜头”的中集集团在分拆出中集车辆、中集安瑞科、中集天达成功上市后，近期拟筹划分拆子公司中集世联达上市。

“在分拆后，这些业务板块有了自己的融资平台，发展会更快，集团公司也会因此受益。”中集集团相关负责人表示。

在建筑领域，中国交建通过分拆重组上市对旗下业务板块进行整合的模式受到市场关注。4月，中国交建公告称，拟分拆所属子公司公规院、一公院、二公院，通过与祁连山进行重组的方式实现重组上市。此外，中国电信年初透露，正积极探索天翼云分拆上市的可能性。

知本咨询提供的数据显示，今年以来共有8家央企控股上市公司发布了关于分拆子公司上市的公告，较去年同期增加100%。从所属行业看，被分拆上市的对象多为处于战略新兴产业领域的高新技术企业。

广发证券战略投行部执行董事余路遥表示，分拆上市有利于进一步深化国企改革，促进相关企业进一步完善公司治理，实现国有资产保值增值，优化企业融资渠道，增加新的资本运作平台，更好支持主业发展。对于资本市场而言，可为投资人提供更多的投资选择，特别是对参与国企混改的投资者，提供更多退出通道。

“央企分拆上市逐步升温，这是个好势头。”中国企业研究院首席研究员李锦表示，在国家创新驱动发展战略的引导下，大批央企上市公司积极发展“专精特新”业务，将此类高成长业务分拆出来单独上市，有利于公司发展壮大，增强行业竞争力。

地方国企争相“尝鲜”

各地对国企分拆上市也表现出较高兴趣。近期，上海、浙江、广东、江苏、福建等地积极推进国企分拆上市。

6月29日晚，上汽集团发布公告称，旗下子公司捷氢科技已正式提交科创板上市申请材料，目前已收到上交所受理通知。

在去年举行的上汽投资者沟通会上，上汽集团总裁王晓秋表示，将加快推进下属科创型公司分拆上市，计划三年内完成对捷氢科技、中海庭、联创电子等企业分拆。

同样是6月29日，上港集团宣布，拟将旗下集装箱运输板块子公司锦江航运分拆至上交所主板上市。上港集团表示，通过本次分拆上市，可使上港集团和锦江航运的主业结构更加清晰，有利于提升锦江航运的品牌知名度及社会影响力，强化锦江航运在专业服务领域的竞争地位和竞争优势。

2021年9月，物产中大子公司物产环能首发申请获通过，成为浙江省国资国企首单分拆上市过会项目，也是A股市场首单“主板拆主板”分拆上市项目。目前，物产环能已顺利上市。

“在宁波远洋IPO以后，公司将形成‘大A套小A’的上市公司发展新格局，进一步提升航运服务整体实力。”宁波港相关负责人表示，在近两年海运业大发展的背景下，公司积极抓住分拆上市政策提供的有利契机，基于突出主业、实现合理估值、拓宽融资渠道等战略考量，研究并制定宁波远洋分拆上市方案。2021年9月，宁波港分拆宁波远洋至上交所主板上市申请获证监会受理。

近年来，乘着国企改革东风，各地国企分拆上市风生水起。

知本咨询国企改革数据中心副主任王娜表示，在当前我国大力推进国企改革、提高国企资产证券化率的大背景下，分拆上市不失为一种可行的路径。一方面，地方国企旗下拥有诸多优质的符合分拆上市标准的战略新兴企业；另一方面，通过分拆上市有助于优化公司治理结构与国企资产结构，还有助于提高国企整体价值、实现国有资产保值增值。

新兴产业成分拆上市主力

“2022年下半年分拆上市的势头还将延续，会有越来越多的战略新兴领域的高新技术企业加入分拆上市的‘大军’。”王娜说。

国企分拆上市也得到有关部门大力支持。2022年5月，国资委党委委员、副主任翁杰明在“深化国有控股上市公司改革 争做国企改革三年行动表率专题推进会”上表示，要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市。注重支持“双百行动”“科改示范”等各类改革专项工程企业和“专精特新”企业上市。

同月，国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出，对上市公司拟分拆子企业上市的要充分论证，结合战略定位、拟分拆业务独立性和成长性、分拆后的治理安排和管理成本等因素统筹考虑，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。

知本咨询数据显示，从2022年以来公布的20家央企以及地方国企分拆上市案例看，被分拆的企业多数处于半导体制造、新能源新材料、智能制造、电气设备制造等领域，而70%的被分拆企业选择在科创板和创业板上市。

“分拆上市有利于国有科技上市公司和子公司聚焦核心主业。”国泰君安证券投行部相关负责人表示，分拆上市有利于这些企业的长远发展，子公司可由自己的董事会和管理层衡量管理、财务和资源问题，自主做出决策。母公司可将注意力和资源更多集中在核心业务上。

这位人士表示，尽管分拆上市并不局限于科创板，但科创板是分拆上市的重要板块。国企应抓住机遇，尝试将国资旗下控股上市公司平台进行分拆上市，降低融资成本，做大市值，在资本运作领域展现领军效应。