红星美凯龙控股集团轻资产、重运营、降杠杆成效凸显

5月25日，红星美凯龙控股集团有限公司（下称“红星美凯龙控股集团”）公布了“20红星03”公司债最终回售实施结果。25亿公司债已经提前完成续期及兑付工作。

提振信心，多数投资人选择继续持有公司债

分析人士指出，在今年一季度疫情反复之下，红星美凯龙控股集团顺利完成此次回售工作，体现了公司财务结构稳健、现金流充裕。同时，叠加今年一季度债券市场违约规模环比增加影响，多数债权人仍旧选择继续持有公司债，展现了其对公司发展的信任和信心。

作为全国性家居装饰及家居商场运营龙头企业，红星美凯龙控股集团旗下拥有包括负责家居运营板块的红星美凯龙家居集团股份有限公司（下称“红星美凯龙家居”，股票代码：601828.SH，1528.HK），新兴的轻资产业务东风设计研究院以及美凯龙爱家等。

经过多年的深耕和沉淀，如今红星美凯龙控股集团在行业地位、品牌知名度、运营经验和业务协同性等方面具有优势，且公司经营规模持续扩大，家居商场收入持续增长，主营业务大幅增长。不仅如此，红星美凯龙控股集团一直坚守稳健的财务策略，从未有过债务违约情况，一直以来保持着良好的信誉。

加速变“轻”，提升抗风险能力

多数债权人选择继续持有公司债背后，也是对红星美凯龙控股集团近年来剥离地产业务、发力轻资产业务，加速变“轻”，抗风险性不断提升的认可。

根据红星美凯龙控股集团披露数据，随着降低财务杠杆的策略得到充分执行，公司资产负债率和有息负债总额都呈现明显下降趋势。截至2021年末，红星美凯龙控股集团合并口径资产负债率为64.10%，较2020年年末下降了9.3个百分点，且为近五年来最低。这主要得益于红星美凯龙控股集团下属非上市公司与上市公司体系业务均逐步转向轻资产发展模式，保持稳健经营。

具体而言，在非上市公司体系方面，东风设计研究院定位为全球领先的科技型服务企业，是典型的知识密集型企业，其在建筑及机械（汽车）行业具备领先的数字化技术与业务体系，是中国一流的智能制造系统解决方案供应商，顺应了高质量发展的国家战略及产业数字化的全球趋势。

同时，上市公司红星美凯龙家居，也持续贯彻“轻资产、重运营、降杠杆”战略。据悉，红星美凯龙在以自营模式推动家居零售业态高效进化的同时，依托委管模式加速渠道下沉，抢占低线空白市场，实现渠道纵深扩张。

降杠杆方面，根据红星美凯龙家居披露数据，截至2022年3月底，红星美凯龙家居资产负债率相较2021年同期下降3.9个百分点，总负债额也较2021年同期减少6.4%。

轻资产业务叠加重运营，驱动高质量发展

发力轻资产业务在改善公司资产结构的同时，也为红星美凯龙控股集团的长期向好发展注入持续动力。根据公开披露数据，红星美凯龙控股集团2021年实现营收达361.28亿元，同比增长30.17%，创历史新高；净利润达31.33亿元，较上年同期增长5.15%。而营收、净利的双增长与红星美凯龙控股集团旗下各业务板块的稳健增长密切相关。

以东风设计研究院为例，在“数实融合”成为每个行业都要面对的“必答题”的当下，东风设计研究院以机械（汽车）行业为原点，向红星美凯龙控股集团长期布局的建筑领域拓展，重点围绕先进制造技术、核心工艺装备、建筑信息及工业化、绿色工厂及绿色制造方向，已在建筑及机械（汽车）行业建立领先的数字化技术与业务体系。

据了解，2021年东风设计研究院完成销售收入达36亿元，实现利润2.5亿元，未来发展潜力巨大。

除了轻资产业务持续发力外，加码“重运营”也是红星美凯龙控股集团稳健成长的“利器”。以红星美凯龙家居为例，近年来，其针对当前家居消费者分层的现状，精准布局标杆商场、1号店、至尊MALL三种店态，加速智能电器、进口国际等十大品类主题馆打造，实现了从刚需到高端的全消费人群链的打通。

得益于此，红星美凯龙家居2021年整体坪效提升，其中自营商场收入表现最为亮眼。根据2021年年报，红星美凯龙自营商场收入达80.9亿元，同比增长21%。即便在疫情影响的2022年一季度，红星美凯龙家居依旧保持增长，实现营收33.75亿元，同比增长1.0%；扣非后归母净利润达4.76亿元，同比增长15.3%，盈利能力持续提升。

业内人士认为，随着上海逐步复工，房地产政策松绑，红星美凯龙控股集团有望能够更加聚焦内功，以轻资产业务为基石，以重运营为羽翼，继续保持高质量发展。