牧原股份年报收问询函 低成本构建核心优势

*【环球网财经消费资讯 记者 文馨】*近日，深交所对牧原股份（002714）下发了2021年年报的问询函。从问询函内容来看，深交所一连提出六大问题，包括是否存在流动性风险、贸易和屠宰等业务收入暴增数倍的原因、大额关联采购的合理性、猪价大跌却未对存货计提跌价准备的原因及合理性、固定资产等未计提减值准备的原因及合理性等。

深交所表示，在对公司2021年报进行事后审查的过程中，关注到2021年生猪养殖行业产能基本恢复，市场供应明显回升，生猪价格呈现回落态势，牧原股份2021年出栏生猪4026.3万头，预计2022年出栏生猪5000万头至5600万头。公开资料显示，截至2022年5月6日，全国22个省市的生猪平均价格为14.99元/千克。深交所要求公司结合所处行业的发展现状和趋势、自身经营状况和规划、生猪养殖成本及变动情况等因素，分析说明生猪价格走势对企业经营业绩的影响。

另外，牧原股份报告期末持有的货币资金余额为121.98亿元，同比减少16.42%，其中受限资金余额37.90亿元，同比增加453.64%；持有的有息负债余额为525.90亿元，同比增加67.94%；资产负债率为61.30%，同比增加15.21%，EBITDA全部债务比、利息保障倍数、现金利息保障倍数和EBITDA利息保障倍数分别同比下降70.25%、86.88%、70.66%和77.61%。公司报告期内发生的利息费用为22.19亿元，同比增加140.47%；报告期内经营活动产生的现金流量净额同比减少29.72%，筹资活动产生的现金流量净额同比减少45.76%，投资活动产生的现金流量净额为-359.68亿元。对此，深交所对公司流动性风险提出质疑。

近年来，牧原股份的关联采购一直备受市场关注。自2018年起，牧原股份开始大规模扩张，其控股股东旗下的多家子公司和母公司也开启了大规模频繁的关联交易。本次问询函中提到，2021年，牧原股份对前五名供应商合计采购金额为334.86亿元，占年度采购总额比例为31.47%，关联方采购的占比为16.68%。对此，深交所要求公司结合所处行业特点、业务模式等因素，说明公司近三年供应商集中度较高的原因，采购集中度与同行业可比公司是否存在重大差异，在此基础上说明是否存在对个别供应商重大依赖的情形、近三年主要供应商是否发生重大变化、选择向关联方采购的原因及合理性；同时，要求公司核查说明前五名供应商与公司高管及股东是否存在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系。

还有，2021年，公司存货期末账面余额为344.76亿元，同比增加62.78%。其中原材料70.65亿元，库存商品2.86亿元，消耗性生物资产271.25亿元，同比增加93.78%。公司对上述存货均未计提跌价准备等等。

深交所要求牧原股份就上述问题做出书面说明，在2022年5月31日前报送说明材料并对外披露。

牧原股份作为生猪养殖行业龙头企业，券商相对还是看好其发展。其中，东兴证券研报谈到，牧原股份屠宰和肉食业务未来有望成为公司另一增长极，并与养殖板块协同互补，更好应对猪周期波动的影响。看好公司成本优化和出栏成长带来的高业绩弹性，以及公司市占率持续提升、并积极向下游延伸打造新增长极带来的成长性。

国盛证券研报认为，公司的成本控制能力为产能扩张奠定资金基础。公司拥有农批经销商、连锁商超等企业客户超过五千家，后续养殖+屠宰业务有望协同发展，提升产品价值。牧原股份为我国生猪养殖龙头，自繁自养一体化的养殖模式下，搭建包括饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养以及屠宰肉食在内的完整产业链，并对各个环节严格管控，构筑低成本核心优势，并基于成本优势获得穿越养殖周期的高成长性。