辩证看待国际机构经济预测

受俄乌冲突影响，叠加新冠肺炎疫情散发，近期多个国际组织纷纷下调了全球经济增速预期，供应链产业链的稳定性受到进一步挑战，一些分析机构和学者开始讨论部分国家和地区经济出现衰退的可能性。

美国经济走势值得关注。近期分析机构在讨论美国经济是否会出现衰退，美国财政部长耶伦和前财长萨默斯等人都预警美国很难出现软着陆，存在出现经济衰退的风险。市场分析机构的一个重要依据是前段时间美国2年期国债收益率与10年期国债的收益率出现倒挂现象，由于这次美国长短期利率倒挂的现象仅有短短的几天时间，以此为依据判断美国经济出现衰退并不充分，需要继续观察，目前作出结论为时尚早。

笔者认为，美国经济减速的可能性很大。高通胀迫使美国收紧货币政策。在此过程中，如果收紧力度太大、太急，可能造成经济增速大幅度下降。根据世界大型企业联合会对美国经济的分析预测，一季度美国GDP环比折年率增速可能降至1.5%，二季度有可能降至1.3%，相比去年四季度6.9%的增速，如果真的出现这样的下降速度，经济将出现“硬着陆”。

此外，受前期应对新冠肺炎疫情出台极度宽松政策的影响，美欧普遍出现较为严重的通胀。如果俄乌冲突不再进一步升级，美欧对俄能源制裁不再更大范围发生，考虑到美国收紧货币政策的效果已经有所显现并将继续收紧，国际大宗商品价格波动下行的概率较大，美国的通胀水平有可能已经接近峰值区域。

欧洲国家今后一段时间通胀的走向较难判断。一是欧洲国家受俄乌冲突局势的影响更为直接、所受影响更大，二是美欧制裁俄罗斯的措施执行到何种程度，还存在一定的不确定性。但欧洲国家价格总水平高涨态势可能将延续到美国通胀见顶之后。同时，由于土耳其等国家早已出现严重通胀，对俄罗斯天然气的依赖程度也比较高，受到俄乌冲突的叠加影响，很可能出现比较严重的经济衰退。因此，今年将有部分经济体陷入滞胀困境。

根据预测，欧洲新兴市场国家今年出现经济衰退，笔者以为这种可能性较大。比如，俄罗斯将受俄乌冲突之后美欧制裁的影响，波兰经济也将受到俄罗斯暂停供气措施的影响。波兰、匈牙利等中东欧国家，德国、意大利、西班牙等欧洲发达国家由于较为依赖能源输入，经济下行风险都较大。

此外，笔者认为，国际货币基金组织可能高估了中国经济的下行压力。从一季度情况来看，中国GDP增长4.8%，比IMF的年度预测结果要高0.4个百分点。需要注意的是，这是在3月份疫情加重、房地产下降幅度较大、俄乌冲突已经发生的背景下取得的，这三点也是IMF下调中国经济增长预期的主要原因。从宏观经济政策来看，中国有较大的调控余地。3月份我国居民消费价格同比上涨1.5%，价格总水平基本保持稳定，这与美欧严重通胀的情况相比，为实行积极的宏观经济政策提供了较大空间。2022年我国财政预算中所确定的财政赤字占GDP比例只有2.8%左右，财政支出的压力相对较小，在政策执行过程中也有一定的灵活性。