央行月内实现净回笼5200亿元

在3月末开展大规模逆回购操作以维护季末流动性充裕后，4月份以来，中国人民银行（下称“央行”）的逆回购操作规模又回归到100亿元水平。截至4月6日，央行在本月的前三个工作日每日均开展了100亿元合计300亿元逆回购，同期逆回购到期规模5500亿元，故央行实现净回笼5200亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受《证券日报》记者采访时表示，月底至今逆回购操作规模的变化，体现出央行货币政策操作的灵活性。月末加大投放力度确保市场资金面平稳跨季。目前市场流动性保持合理充裕局面，央行逆回购操作量重回100亿元水平。

4月份以来，市场流动性需求确实较3月末明显下降。全国银行间同业拆借中心数据显示，3月31日DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）加权平均利率为2.2449%，4月1日则降至1.9607%。截至4月6日16时30分，DR007加权平均利率为1.9733%，低于当前7天逆回购政策利率（2.1%），显示资金面较为宽松。

周茂华认为，4月份的流动性扰动因素主要包括缴准、中期借贷便利（MLF）等工具到期，债券发行、外汇占款波动等，但考虑到积极财政政策效应，央行选择灵活操作对冲短期扰动因素，预计4月份资金面仍有望保持平稳。

中国银行研究院研究员梁斯对《证券日报》记者表示，4月份为缴税时点，会对流动性带来扰动；4月15日有1500亿元MLF到期，也会对流动性带来一定扰动。但整体看，预计这些因素对流动性总量的影响不会太大。预计央行本月流动性投放操作仍将以预调微调为主，同时考虑到今年1月份至3月份MLF均进行了超额续作，本月可能也会采取类似操作，提供更大规模的中长期流动性，鼓励金融机构加大对实体经济的中长期信贷支持。

“预计央行将根据市场情况灵活选用公开市场操作工具，对冲短期扰动因素，确保市场利率围绕政策利率水平附近波动。”周茂华认为，本月降准降息可能性仍存。国内经济下压力有所增大，近两个月公布的国内金融数据反映出实体经济融资需求相对偏弱，这都需要加大稳健货币政策的实施力度。

信达证券认为，在当前经济形势受外部制约程度加大的背景下，货币政策需要主动应对、提振信心，强化跨周期和逆周期调节，加大政策实施力度，4月份存在降准降息的可能性。