大豆产业振兴的“三重合力”：龙头企业引领或成关键一环

在2022年全国“两会”上，全国人大代表、齐齐哈尔大学食品与生物工程学院教授郭成宇对我国大力发展豆奶等大豆精深加工产业给予了建议，她指出要充分发掘国产大豆食用价值，大力发展豆奶等符合现代消费需求的大豆精深加工产业，从需求侧反哺供给侧，种植、生产和消费端同步升级，最终拉动国产大豆的自给率，同时助力国民营养和乡村振兴的战略目标。此建议一度令“建议豆奶纳入国民饮奶计划”的话题登上热搜。

豆奶属于典型的植物蛋白饮品品类，东兴证券近日发布植物蛋白饮品系列报告之《乘风健康消费，空间广阔、赛道革新》，其中详细分析指出植物蛋白饮品具有不含胆固醇、脂肪含量低、不含乳糖、热量相对较低的特点，成为乳糖不耐受人群、追求健康饮食人群摄入蛋白质的良好方式，而95%的亚洲人属于乳糖不耐受人群，这也为以豆奶为代表的植物蛋白饮品行业带来了爆发的契机。

植物蛋白消费的兴起、政策端的大力呼吁以及中国豆奶产业的不断升级，或许最终将形成一股合力，成为中国大豆产业振兴的重要推动力。

空间：植物奶行业年均增速有望超20%

早在2017年，国务院就将“双蛋白”工程列入《国民营养计划（2017-2030年）》。据悉，“中国特色双蛋白工程”项目最初是由国家食物与营养咨询委员会顾问尹宗伦等24位院士、国务院参事和教授联名给国务院主要领导写信建议实施，强调将大豆蛋白与牛奶蛋白相结合，满足全面营养补充蛋白质的健康需求，曾引发广泛关注。

东兴证券在研报中提到，回顾我国植物蛋白行业的发展历程，在2013年之前曾有过一段高速发展期，随后行业规模缓慢下降，在2017年降至511亿；2018年之后，随着饮料巨头入局、各类中高端新品推出，植物蛋白饮品市场规模逐步恢复，各细分领域也将迎来升级。

另据研究数据显示，截止到2020年我国植物奶规模仅为500余亿，大陆植物奶年人均消费量仅为的香港的28.32%，相比于美国2020年植物蛋白饮品销售额占乳制品整体规模的比重已达20.4%的数据，我国的植物奶行业占比提升空间十分广阔。

天猫研究院此前发布的《2020植物蛋白饮料创新趋势》中显示，2020年淘宝线上植物蛋白饮料市场增速高达800%、购买人数上升了900%。前瞻产业研究院也发布了《2020-2025年中国植物蛋白饮料行业市场需求与投资规划分析报告》显示，未来几年植物奶行业的年均增速有望保持在20%以上，预计2025年植物奶市场规模将超3000亿元。

正因如此，东兴证券在研报中明确给出判断：长期看好植物蛋白饮料赛道，并看好龙头企业充分享有行业增长红利的潜力。例如豆奶细分行业代表性企业达利食品（3799.HK），旗下豆奶品牌“豆本豆” 在2021上半年实现业务线收入10.64亿元、同增21.5%，显著高于公司整体营收增速，成为推动公司业绩增长重要驱动因素之一。

健康：科技引领健康膳食的消费升级

在健康均衡膳食逐渐成为共识的情况下，食品饮料行业也迎来产业重构的历史机遇，植物蛋白饮料的高速增长，也正是建立在健康膳食的消费趋势基础之上。

中国工程院院士、江南大学未来食品科学中心主任陈坚院士曾指出，植物基食品以植物蛋白替代动物蛋白为主要手段，已经成为消费者基于追求个人健康及关注全球生态的一种潮流生活方式；相对动物奶而言，植物奶具备低热量、低脂肪、高膳食纤维等明显优势。

券商研报中分析指出，大豆蛋白是日常补充植物蛋白的不二之选，其氨基酸组成与牛奶蛋白组成相近，必须氨基酸含量也非常丰富，基因结构也最接近人体的氨基酸；大豆蛋白也有一些动物蛋白不可比拟的优点，比如不含胆固醇、含有更多有利于身体健康的植物营养成分等。

豆奶作为植物奶的重要组成部分，有很多独到之处。中国疾病预防控制中心营养与健康所食品科学技术室研究员、副主任黄建也曾公开分享其研究成果，大豆在以整粒作为食物形态时因纤维包裹等问题消化率偏低，加工成豆奶、豆浆或大豆分离蛋白时消化吸收率可大大提高，尤其豆奶的吸收率可以达到75%。

以达利食品旗下的“豆本豆”为例，通过石磨破壁、原浆提纯、分子乳化、无菌锁真四大核心工艺，在无添加的情况下，每100ml豆奶中蛋白质的含量达到了4.0克，这甚至高于市场上高端的牛奶产品。2021年，豆本豆的“天然零添加”专利技术，获得了中国食品工业协会科学技术奖特等奖。2021年，豆本豆推出的有机全豆奶，创新应用了包括整豆灭酶、膳食纤维微米化处理等技术，在每盒250ml豆本豆有机全豆奶中包含有3.0克的原生膳食纤维和高达6.5克的原生优质植物蛋白，成为补充植物蛋白的优先选项。

竞争：有待“龙头”企业引领行业升级

根据天猫研究院发布的《2020植物蛋白饮料创新趋势》，中国植物蛋白饮品消费者画像大约为：18至34岁年龄段占比69%、女性占比75%，东兴证券将这组数据总结为：“一二线城市占比49%，综合来看一二线城市的年轻人接受新鲜事物频率较高，消费能力更强。”

但据东兴证券研究所统计，中国豆奶市场前三名品牌市场占有率总和不到50%，销量龙头豆本豆目前市场份额最高也仅为20.7%；参考日本豆奶市场，前三名品牌的市场占有率已达到80%左右，这也预示着相关企业仍有足够大的市占率提升空间。在此过程中，一方面需要企业持续进行产品创新，在引领行业发展趋势的同时，增强企业自身产品的差异化优势；另一方面也需要进一步完善产品矩阵及销售渠道的下沉。

此前，中信证券也在发布的研报曾分析指出，达利食品在积极推进渠道扩张同时提升终端网点质量，截至2021上半年终端网点数量约15万家、同比增加19%、终端平均销售额同比增长28%；同时其已基本完成团队架构、经销商业务、价格体系等方面的改革梳理，重新分配各层级利润，保障经销商利润和渠道稳定性，冲击国内即饮豆奶市场第一品牌。

目前来看，豆本豆已经成功登上豆奶第一品牌的宝座，但是由于豆奶行业仍然较为分散，未来相关企业仍有较大的发展空间。郭成宇教授曾在采访中表示，“国内像豆本豆这样的产品，能够在加工技术、种植规范、质量标准、包装要求以及消费引领上向国际化靠拢，进而提高豆奶以及豆制品的品牌力。”伴随着中国的消费升级浪潮以及豆奶产业的升级和发展，中国大豆产业或将迎来新的发展局面。