货币政策持续发力稳增长 业界预计后期可能进一步降息降准

2月11日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布2021年第四季度中国货币政策执行报告（以下简称《报告》）。《报告》延续了去年年底中央经济工作会议、今年1月份国新办举行的2021年金融统计数据新闻发布会等会议的部分表述，同时也有不少新提法、新要求。

与2021年第三季度中国货币政策执行报告中“下一阶段要做好跨周期调节”的表述相比，《报告》强调了“加大跨周期调节力度”，同时还增加了“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力，既不搞‘大水漫灌’，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合”的表述。

“2021年我国经济保持了较快增速，但进入2022年，经济发展仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等三重压力，稳增长压力进一步增大。为了确保经济运行在合理区间，货币政策将进一步加大跨周期和逆周期调节力度。”中国银行研究院高级研究员王有鑫在接受《证券日报》记者采访时表示。

王有鑫认为，下一阶段货币政策总体基调将保持稳健不变，但指导方针从“做好跨周期调节”转变为“加大跨周期调节力度”，意味着货币政策将更加积极主动，发挥稳定宏观经济大盘作用；“充足发力”表明将通过使用总量、价格、定向等工具向市场提供充足流动性，满足市场融资需求；“靠前发力”则说明货币政策将提前反应、主动有为。

值得一提的是，在贷款利率方面，《报告》显示，2021年12月份，贷款加权平均利率为4.76%，同比下降0.27个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为5.19%，同比下降0.11个百分点；企业贷款加权平均利率为4.57%，同比下降0.04个百分点。2021年全年企业贷款利率为4.61%，比2020年下降0.1个百分点，比2019年下降0.69个百分点，是改革开放四十多年来最低水平。

在此背景下，针对下一阶段主要政策思路，《报告》提出“引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本”。

王有鑫表示，可适时采取降准、降息等措施，引导市场利率下行。从“靠前发力”的表述来看，一季度存在降准、降息可能性。同时，考虑到美联储3月份加息预期升温，为避免在美联储加息之后再降息对国内流动性带来较大扰动，可考虑在目前人民币汇率走势相对稳定、跨境资本仍然保持净流入的情况下提前降息。

国盛证券研报认为，未来流动性将继续保持宽松。在经济依旧偏弱的情况下，为引导融资成本下降、保障信贷社融投放，央行或将进一步降息、降准。