未来，中国人能靠“个人养老金”养老吗？-童黎
【文/观察者网 童黎 编辑/冯雪】
“已存好，就当存定期了，坐等年底抵税。”个人养老金启动没几天，浙江的王锦就完成了开户、存满12000元上限的整套大动作。
“目前广发50+150块是我见过最多的了，还有更好的不？蹲一波~”当过10年银行理财经理，河南的李林在社交媒体上活跃发帖，询问个人养老金开户红包，等着薅一波银行的羊毛。
“各位银行人是怎么拉个人养老金的啊啊啊。”领导突然布置了办理个人养老金新账户的任务，湖北的银行员工沈圆想问问大伙儿有什么建议。
……
11月25日，酝酿了5年多的中国养老三支柱迎来历史性时刻，个人养老金制度在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区启动实施，线上线下一下子就热闹了。
有人喊着“不要一时脑热买个人养老金”，“月薪5000不建议缴存”，也有人认真发问“国家梯队的养老金要不要买呢”，“我才25岁，离退休还早，你说个人养老金对我有用吗”？
有意思的是，中金公司报告提到，这一制度设计与美国养老体系思路基本一致。这会是又一块能摸着过河的石头吗？未来，中国人能靠个人养老金养老吗？日本是人口老龄化程度最高的国家，它又在靠什么养老？
还是那句话：个人养老金开闸，万亿级别的蓝海市场就在眼前，你和我，谁是最该入场的那个？
万亿级蓝海市场开闸，为何银行当了“先锋”？
自11月25日人力资源社会保障部宣布个人养老金制度启动实施以来，仅“个人养老金”这一话题，微博用户阅读次数已达2.2亿，抖音播放量超1.1亿次。
社交媒体截图
在小红书上，“个人养老金怎么抵扣个税”、“个人养老金开户银行选择”、“个人养老金要不要买”、“个人养老金银行任务”、“个人养老金开户银行薅羊毛”……五花八门的讨论也是如火如荼，短时间内相关笔记就超过了2万篇。
社交媒体截图
不难看出，“打工人”在问开户攻略，银行忙着拉新。其中，一篇题为“养老金，我们绞尽脑汁了”的贴文引起了观察者网注意。
截图显示，有银行人用“拼多多砍一刀”、“朋友圈点赞”、“帮孩子投票”、“火车票加速”、“年底敬业福互换”、“双十一盖楼”等众多“终身权益”以及银行本身的开户红包，来吸引潜在客户开通个人养老金账户，以完成单位的业务要求。
社交媒体截图
这边网友在评论区里求图片内容的“文字版”，方便“活学活用”；那厢已经问起了电商，考虑要不要贴钱完成KPI。
社交媒体截图（左）、电商平台截图
不过，压力暂时只给到北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区的银行。
根据规定，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，都可以参加个人养老金制度，向资金账户缴费、购买个人养老金产品。年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠，可购买包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险和公募基金等。具体金融产品由金融监管部门确定并将公布产品名单。
《个人养老金实施办法》还写道，个人养老金资金账户封闭运行，参加人达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居，以及国家规定的其他情形，可以按月、分次或者一次性领取个人养老金。
为了推广拉新，招商银行在微信公众号中算了笔账说，对于今年35岁、年收入25万、预计60岁退休的小明来说，通过个人养老金存1.2万元/年，退休可多得约16万元。
国家大力推行养老第三支柱的原因很明显。第七次全国人口普查数据显示，中国60岁及以上人口已达2.64亿。按照联合国的定义，我国已于2000年步入老龄化社会。
那明明首批开办个人养老金业务的金融机构包括6家国有大型商业银行、12家股份制银行、5家城市商业银行、11家理财公司、14家证券公司、7家独立基金销售机构和6家保险公司，银行为何成为首批金融机构中全力推广个人养老金的“先锋”？
在人口老龄化速度加快特征凸显、人口红利渐行渐远的背景下，你我要不要顺势入局？
这些，都要从中国个人养老金打响第一枪说起。
瞧一瞧美国、日本摸着过河的石头
1994年，世界银行首次提议各国应逐步建立多支柱养老体系。目前，我国多层次养老保险体系主要包括“三支柱”：
第一支柱是基本养老保险，是主体部分，目前覆盖人数已达10.4亿。
第二支柱是企业年金和职业年金，截至2021年底，两项年金参加职工7000多万人。
第三支柱包括个人养老金和其他个人商业养老金融业务，以提升退休后的生活质量。
本文着重探讨的个人养老金，是第三支柱里有制度安排的部分，是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度。
我国三支柱养老金规模逐渐上升，且结构更为均衡
资料来源：人力资源和社会保障事业发展统计公报，国家统计局，中金公司研究部
注：2022E的数据基于过去5年年化增速预估值。
中金估算，短期内三支柱建设账户规模约为1.24万亿元；长期看，25年内有望带来18~26万亿元增量资金。
这片万亿级别的蓝海市场争夺中，最先开启的是资金账户之争。
《实施办法》规定，个人需选择一家符合规定的商业银行开立或者指定本人唯一的个人养老金资金账户（也可以通过其他符合规定的个人养老金产品销售机构指定）。
这意味着，商业银行把握了资金入口。对银行来说，个人养老金开户是难得的获客、活客、留客的业务。一旦时机成熟，其他业务也可一并跟进。
不过，这一切并非一蹴而就。
我国养老三支柱建设支持政策可以追溯到2017年7月，国务院办公厅发布了《关于加快发展商业养老保险的若干意见》。2018年2月，养老保险第三支柱建设工作正式启动。为了更好地理解这一养老机制，考虑值不值得投钱，我们有必要纵观它在全球的发展。
云南大学民族学与社会学（社会工作）学院讲师王化起向观察者网介绍，国外个人养老金制度可以按照是否有政策强制分为两类：强制储蓄型个人养老金制度，以及自愿积累型个人养老金制度。
首先，“强制储蓄型个人养老金制度”。王化起解析道，曾经为殖民地的第三世界国家独立后，国家公共财政能力有限，主要依靠国民的自力更生。它通常要求劳动者从参加工作开始，按工资总额的一定比例由用人单位和劳动者双方（或只有劳动者一方）定期缴纳保险费，记入劳动者个人账户，作为长期储蓄积累及保值增值的基金，所有权归个人。这种模式筹集的保险费直接记入个人账户，具有较强的激励效应，但缺点是无代际和代内收入再分配功能，反而会扩大不同职业、岗位或职工之间的贫富差距。
“新加坡、智利、香港地区将这种个人养老金制度作为养老金体系主要形式，即起到第一支柱的作用。也有很多国家采用这种制度时只将其作为基础养老保险的补充，即起到第二支柱的作用，譬如美国（401K计划，由公司和雇员共同出资，类似于企业年金）、加拿大、日本等。”
“我国采用这种制度与社会养老保险统筹账户共同运作，即社会养老保险的个人账户部分，是第三类模式的代表。”
王化起同时介绍了“自愿积累型个人养老金制度”，并以美国为例。在上世纪七八十年代，撒切尔和里根为代表的新自由主义福利体制改革，催动了自愿储蓄型或投资型个人养老金制度的发展。美国建立了个人退休账户制度（IRA），鼓励个人自己出资、自愿参加储蓄型养老保险，作为补充国民养老保险的第三支柱使用。
截至2020年底，美国三大支柱合计存续余额34.8万亿美元，是我国的20余倍。
主要国家养老三支柱规模占GDP比重（2020年）：中国当前规模占比偏低
资料来源：Pension at a Glance (2021)，ICI，中金公司研究部
事实上，中金公司在多份围绕个人养老金制度的解析报告中，都提到了美国，指出“本次我国推动的个人养老金制度，从制度设计和定位上可能与美国的IRA计划有一定的相似之处，属于养老金第三支柱”。
当前，美国养老金第二、三支柱占比分别高达57.8%与35.1%，第一支柱占比则仅约7.1%。且美国IRA资产规模已超过第二支柱中的DC计划，成为美国民众退休养老金核心来源。
美国养老金体系简介
资料来源：《美国社会保障法》，中金公司研究部
中金报告作者认为，三支柱占比提升有助于提升养老体系可持续性。美国能建成全球最大的养老金体系核心原因在于其养老体系为“投资养老”而非“储蓄养老”，其二、三支柱养老账户资金配置自由，可无限制进入标准金融产品市场，分享发展红利。
再看与中国同处“东亚文化圈”的日本。日本总务省近期宣布，75岁及以上人口首次占总人口的15%以上，65岁以上人口的比例徘徊在创纪录的29.1%，为全球最高。
与此同时，媒体常常报道日本老人“退而不休”的窘境。
王化起介绍，日本个人养老金又称为私的年金。目前日本退休人口主要依靠公共年金（国民年金、厚生年金），私的年金还只是起到微弱的辅助作用。
个人养老金，我要不要交？
说一千道一万，回归到个人养老金潜在客户最关心的问题：它与普通存款、理财产品有何不同？
答案是，税收优惠。而且收入越高，节税越多。
根据我国个人养老金的递延纳税优惠政策，在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。
中金公司报告指出，由于我国当前对绝大多数金融投资所得相关税收不征税，我国三支柱制度税收优惠主要集中于个人所得税。
根据当前个人收入累进税率表，12000元的税前抵扣额度对应免税额介于360~5400元之间。这也意味着我国三支柱政策优惠主要惠及应税人口，有一定优惠门槛。
也就是说，对于本来就免征个人所得税的收入人群，如果缴存个人养老金，反而需要在再提取时缴纳3%的个税。
12000元抵扣额度对应免税额度计算表
注：假设12000元抵扣额全部位于相应级数内，我国个人所得税起征点为每月收入5000元。资料来源：国家税务总局，中金公司研究部
对比税收负担度高于中国的海外样本发达国家——美国，家庭持有IRA的比例恰恰与收入显著正相关。
美国家庭持有IRA的比例与收入显著正相关
资料来源：ICI，中金公司研究部
另一方面，个人养老金资金账户实行封闭运行，无法提前支取。对年轻人而言，这笔投资的周期可能长达几十年。而海外制度设计普遍对提前支取采取惩罚性税收措施。
仍旧以美国养老金体系为例，IRA账户持有意愿在退休前与住户年龄显著正相关。
美国经验表明，IRA账户持有意愿在退休前与住户年龄显著正相关
资料来源：ICI，中金公司研究部
不过，王化起在总结美国个人退休账户制度时也提到，IRA参与者可以建立多个IRA账户；每年存入IRA 的缴费上限达到了6000美元，50 岁以上人士可追加至7000美元；IRA账户投资范围广泛，可以用于购买一般可投资的股票、债券、基金等金融产品……这都与中国目前推进的机制有所不同。
在我国，具体金融产品将由金融监管部门确定并将公布产品名单。《实施办法》强调，个人养老金产品销售机构要以“销售适当性”为原则，做好风险提示，不得主动向参加人推介超出其风险承受能力的个人养老金产品。
对于个人缴费上线为何是一年12000元，中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文表示，对中高收入的群体来讲，他们可能对每年12000元的缴费不是太“解渴”，但对中低收入人来讲就不是这样了，所以上限不能超过12000元，最受益的也是中低收入群体。
观察者网读者在评论区讨论“要不要交个人养老金”
王化起也认为，“我国个人养老金制度设立了投资上限，由国家统一规划，有效防止社会贫富差距增大，更为契合我国国情与人口现状，提高了居民养老水平。”
他说，不同于一般投资理财产品，个人养老金具有长期性、强制性。一方面，长期稳定的投资能够抑制“赌徒”心理，增加稳定的收益；另一方面，无法随时取用意味着无可用以解燃眉之急，其中利弊，需参保人自己衡量。“我国国民长期以来都有理财习惯，但较为缺乏投资理财相关知识，难以取舍投资产品，盈亏自负则进一步加大了居民顾虑，需要政策的稳健实施加以化解。”
所以，王化起建议具有稳定收入、生活中富余财力且具备一定理财知识，想要提高个人老年生活水平的中青年居民参与投资“个人养老金”。如果老人需要购买个人养老金产品，则需要补充缴纳相关费用或遵循老人基本品限制。
他还就中国养老制度发展给出意见：受到新冠肺炎疫情的不利影响，2020年中国首次出现了养老金收不抵支的情况，未来三十年人口老龄化和赡养率降低将进一步恶化养老金缺口。养老金体制还存在制度碎片化、转移接续和便携性不佳、地区间社保财务不平衡等。为此，未来社会养老保险体系改革重在开源而不是节流。第一支柱的改革举措固然重要，如扩大全国统筹、划转国有资本充实社保基金等，但如何扩展养老金支柱也很重要。其目的在于是将政府、企业、家庭等分散的养老责任部门都带入进来，在组织和功能上加以整合优化。其难点在于如何将国家规制工具与市场调节工具更好的协调起来。在这个意义上，发展个人养老金，打造新型有规制的个人养老金市场，丰富国民养老型投资需求，是具有重大现实意义的。
而在个人养老金发展前景上，由于第二支柱参保前提为供职企业设立企业年金，三支柱将契合我国大规模灵活就业人员的需求。
随着居民收入持续提升，以及人口老龄化进程激发居民养老意识，我国个人养老金发展也有望获得加速。
（王锦、李林、沈圆均为化名）
【云南大学民族学与社会学（社会工作）学院杜佩姝、谭冶宁、王博文、邓雨萌对本文亦有贡献】
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