奈雪的茶不想卷了，斥资5.25亿入主乐乐茶

（文/童洁  编辑/马媛媛）没人能想到，奈雪的茶和乐乐茶这两个新茶饮赛道的竞争对手，有一天会统一战线。

12月5日，奈雪的茶宣布，拟斥资5.25亿元收购乐乐茶43.64%股份。交易完成后，奈雪的茶将成功入主乐乐茶成为其第一大股东。这也是继年初书亦烧仙草获得超6亿元融资之后，茶饮界又一笔大额融资。

头部茶饮品牌们的“联姻”无疑充满话题性，奈雪的茶也在发布公告后紧急召开电话会议对此次投资作出解答。电话会议中，奈雪的茶坦诚表示，投资的首要目的是获取财务回报，在其看来，乐乐茶作为行业头部品牌，具备可观的估值和前景，奈雪的茶相信这笔投资在未来能够获得不错的回报。

公告中明确提到，待交易完成，乐乐茶将成为奈雪的茶的联营公司，不会并表。奈雪的茶亦表示，不介入乐乐茶的日常经营，将以股权为纽带，通过董事会展开对乐乐茶的公司治理，保持乐乐茶品牌不变、团队不变、运营不变。

乐乐茶的估值跌了

乐乐茶新一轮融资的消息已经传了有些时日。

去年7月，市场中曾传出消息，称估值过百亿的元气森林及喜茶双双向乐乐茶抛去橄榄枝，期望收购乐乐茶股权，两位有意向的买家还十分看重乐乐茶的渠道价值，给出40亿元的高估值。

消息发酵后，喜茶创始人聂云宸在朋友圈给出回应，除否认收购乐乐茶为不实消息之余，聂云宸还用“彻底、完全、坚决放弃”三个词来突出喜茶的决心。

此后乐乐茶站出来澄清，称公司经营状况良好，坚持独立发展，无被收购计划。同时表示，虽然已经有不少投资人与其接触，但新一轮融资尚未开始，最后乐乐茶否认了估值40亿元的合理性。

事实上，相较于部分同行近几年来的密集融资举动，乐乐茶在资本市场的动向并不多。通过天眼查可以查询到，乐乐茶上一次进行融资还是在2020年7月，彼时，乐乐茶获得龙柏资本战略投资，此轮融资后，乐乐茶的估值约17亿元。

更早之前的2018年和2019年，乐乐茶也先后拿到三轮融资。其中，2019年4月的Pre-A轮融资中，乐乐茶得到王思聪的青睐，王思聪旗下普思资本跟投，这次融资乐乐茶共计获得2亿元资金，在当年的茶饮界也是一笔不小的订单。

只是，当下各个茶饮品牌大打“规模战”，奈雪的茶、喜茶等头部品牌纷纷走起下沉和开放加盟的路线，乐乐茶的处境不容乐观。去年，乐乐茶宣布收缩战线，相继退出重庆、西安、广州等市场。

当然，乐乐茶并非对规模没有追求。乐乐茶曾定下规模目标，到2022年年底，全国门店要拓展至300家。但据最新数据显示，预计到2023年春节前，乐乐茶门店总量或为158家，目标完成率仅50%。

如此一来，乐乐茶想要保住市场地位、完成规模目标，资本的支持就变得尤为重要。不过，以此次奈雪的茶收购价格计算，乐乐茶目前的最新估值约为12亿元，已经较去年市场中相传的40亿元估值大幅缩水70%，亦较2020年7月融资时的17亿元跌去3亿元。

并且，乐乐茶目前仍处于亏损阶段，如何扭亏为盈是其面临的一道考题。根据数据，2020年、2021年，乐乐茶分别实现营收7.28亿元、8.7亿元，除税后录得亏损0.21亿元和0.18亿元。

尽管如此，奈雪的茶对乐乐茶快速扭亏充满信心。“乐乐茶的收入非常好，在成本端已经看到了明显的一个改善。预计明年如果销售能有一个比较好的恢复，可以迅速达到月度或季度盈利的状态，这方面相对来讲没有太大的问题。”奈雪的茶方面表示。

奈雪的茶继而称，后续会在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面赋能乐乐茶，帮助乐乐茶进一步取得增长，从而实现盈利。其透露，乐乐茶的优势在华东区域，接下来会继续巩固优势，持续在华东加密布局。

奈雪尝试用投资扭转业绩

作为去年6月登陆A股的“茶饮第一股”，奈雪的茶尽管一直保持着头部占位，但近几年来，其业绩并不理想，这也是奈雪的茶入股乐乐茶背后的原因之一。

根据财报数据显示，2018年至2021年间，奈雪的茶营收连年增长，过去4年分别录得营业收入10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元和42.96亿。与营收表现不符的是利润表现，2018年-2020年期间，奈雪的茶仅在2020年获得1788万元补助的情况下录得1664万元的正盈利，去年，奈雪的茶则巨亏1.45亿元。

今年上半年，奈雪的茶业绩进一步下滑，营收、利润均出现下降。其中，2022年上半年，奈雪的茶营收较去年同期下滑下降3.8%至20.45亿元；经调整净利润也由去年同期的正盈利4820万元下滑至今年上半年的亏损2.49亿元，下滑幅度达到惊人的618.75%。

数字不会说谎，面对疫情的冲击和同行的凶猛追逐，奈雪的茶不得不承认，其业绩的增长已经显得有些力不从心。

为此，公司努力做着调整。此前，奈雪的茶屡因定价较高而受到诟病，今年3月，其主动下调售价，尝试以更加亲民的价格去打动消费者。在拓店方面也加足了马力，今年前三季度，奈雪的茶净新增156家门店。

然而，在投资者眼中，低迷的业绩面前种种举措都略显苍白。上市后很长一段时间里，奈雪的茶的股价维持着下跌的状态，直至近期奈雪的茶更名“去日本化”，加上入股乐乐茶的消息公布，奈雪的茶的股价终于迎来上涨。

12月6日，奈雪的茶盘中报价最高达到8.49元/股，至收盘其涨幅为4.86%，报7.55元/股。前一个交易日，奈雪的茶的股价同样呈现上涨形势，截至当日收盘，报7.2元/股，单日涨幅9.09%。

但需要注意的是，即便奈雪的茶股价连续上涨，其当前市值与上市相比仍有较大差距。去年6月30日首登港股开盘价为18.86港元/股，总市值约323.45亿港元。不到一年半的时间，市值已跌去近6成，目前仅为129.49亿港元。

“投资”成为奈雪的茶扭转成绩单的希望。奈雪的茶在电话会议中提到，投资乐乐茶的首要目的是获取财务回报。在其看来，乐乐茶作为现制茶饮行业头部品牌之一，具有较好的品牌实力和消费者认知，且目前乐乐茶估值具有较强的吸引力，未来也有望通过上市的方式为奈雪的茶创造良好的财务回报。

在乐乐茶之前，奈雪的茶还有过多次投资经历，先后投资过澳咖、茶乙己、怪物困了等项目，已然有了“风投人”的姿态。不过，奈雪的茶指出，投资并非其主营业务，现在还是会将绝大部分精力放在自身发展上。

据其透露，明年奈雪的茶还是会维持上市时的指引，保持加码一线、新一线城市的战略，维持350-400间的开店规模。“我们觉得现在开店变得更容易了。一方面，优质店面的选择较以前有所增加，另一方面，同品牌这方面来讲，入股乐乐茶后，现在不会有过度竞争了，铺排变得更加容易。”奈雪的茶表示。

有行业分析人士指出，目前新式茶饮企业已经逐渐把利润当成了首要发展目标。在行业进入调整期的当下，抓住投资整合节点，比一味强调规模更务实。