陈经：核酸检测公司该不该上市？

【文/观察者网专栏作者 陈经】

“风口飞猪”

近日，深圳核子基因公司陷入舆论漩涡。

核子基因在启动IPO上市计划时介绍，其优势在于在全国拥有“46家子公司、31家实验室”，并有“医学检验所牌照11块、司法鉴定所牌照20块”，是国内“实验室规模和牌照最多的企业”。

由此合理推测：核子基因在2012年创立时主营司法鉴定；到2017年，其创始人张核子在节目上宣传旗下已有44家子公司、29家实验室；2020年后，业务更是飞速发展，主要手法是招商代理发展下线，其中仅2020年上半年就有超过100位代理商赚了上百万。

实际上，伴随疫情防控，全国多家核酸检测产业链上的公司利润大增，不少在冲IPO。仅2022年至今就有5家过会，其中“康为世纪”10月25日登陆科创板，而前一阵子过会、因95后00后担任大股东引来关注的达科为公司，其关键产品是核酸采样管及保存液。核子基因在全国多地猛开分支代理，做大利润，可能就是企图借“风口飞猪”的势头上市。

其实，中国国内早已有一批专注于生物科技的公司，与2003年非典时期相比，当下的中国生物医药技术更是进步显著。其中行业龙头公司有华大基因等，早在核酸业务兴起之前就已有相当的市场知名度。

从发展历程来看，核子基因显然走了一条不一样的路：张核子1990年考入中国医科大学，之后在深圳公安局负责DNA鉴定，2000年下海创业进入非技术性的装修行业，2012年才重返司法鉴定市场，成立技术应用型公司。可以推断，若其对自身技术硬实力并无太大信心，会更希望趁有利时机冲击IPO。

“造富神器”

可能很多人想不到，长期涨幅不大、股民口碑不佳的A股，其实多年来IPO上市非常活跃，是企业高管和原始股东极佳的造富神器。

上证指数1991-2021年线

看上证指数年线，在2007年6124点见顶之后，2015年再次冲高见顶，之后长期徘徊在3000点上下。和美国、印度、越南等国股市相比，股指涨幅惨淡。

1991-2021年A股年末总市值

但看A股总市值，2007年之后总体仍保持增长态势，2021年末总市值达918810亿，相比2007年末的327291亿，几乎达三倍之差。

股指下跌，总市值却大增，原因就是IPO非常红火——在2022年11月22日，A股上市公司数量创下5000家的里程碑。新股不断增加，总市值逐渐走高，但对股指贡献未必就大，甚至可能有拖累风险。

若看具体数据：2007年，A股市场上只有1471只股票，至今15年来年均上市235支股票，且近年来又有加速趋势。

仅2021全年，A股就有491只新股，融资5367亿，均创历史最高纪录，其中不少上的是创业板、科创板，极大地增强了A股的高科技成分。

而2022年上半年，A股就已融资3120亿，比2021年同期再增48%——这半年A股融资几乎占了全球股市融资（954亿美元）的一半，可谓冠绝全球。当然，这有特殊情况，美股大幅下跌，影响了融资额，不过A股融资平时也不差，2021年上交所、深交所在全球排名中就分别排第三和第五，纳斯达克、纽交所占据前二，港交所位列第四。

而A股这些年之所以有这么多公司上市融资，主要出于两方面原因：

一是有资格上市的公司多。

多年来，中国实体经济在全球范围内来看是最活跃的，从传统经济到各种新兴行业、高科技行业都有许多公司蓬勃发展。除了A股，不少企业还跑去港股、美股上市，其中以市值高的互联网行业公司为代表。

二是A股股民积极交易，打新积极，勇于尝试新股，有力拉升了股票估值，对融资很是有利。

实事求是地讲，A股的高估值，与股民的积极性分不开，股民对A股多年来的高融资额、总市值都有相当大的贡献，也为高科技投资、企业家创业提供了良好的激励环境。但其中有个不太好的现象，即新股上市，虽然IPO估值不算太高，但往往连续涨停，打开涨停时估值有时高到吓人，之后又走入绵绵下跌之路，套死不理性追涨的资金。

总体来说，近年来A股处于极佳的“上市风口期”，既有政策扶持，又有资金支持。

而此时，核酸检测业务繁忙，令一些行业公司认为，冲击IPO可能会幸运地成为“双重风口飞猪”：就算核心竞争力不强，但业务需求量大，处于上市风口期，众多PE都会积极参与Pre-IPO；再者，新股众多，核酸检测公司夹在其中，既有资金关注，又可以避免引发过多舆论争议，是符合他们意图的节奏。

风口逆转

但是，从公司上市融资、支持经济发展的本意来讲，核酸检测公司上市是说不通的。

全国多地民众生活仍受疫情困扰，其他许多领域的企业经营大受影响。在此情况下，倘若核酸检测公司成功上市、股东套现割韭菜，舆论将难以接受，甚至会出离愤怒。

虽然核酸检测公司提供服务，为防疫作了一些贡献，但其利润来源及增长情况已使得一些人质疑这是在“发国难财”。政府订单将单次核酸检测的利润压得很低，原因之一也是为了降低这一猜忌。

此外，如九安医疗上百亿的利润主要源自美国订单，一些公司却选择铤而走险，通过违规操作如提供虚假检测结果来增加盈利。这类行为虽最终会受到法律严惩，但此类新闻的不时出现，也导致社会舆论对该行业印象不佳，透支信任。

简言之，当下让企业依靠核酸检测业务上市，套现未来多年收益，理论上说不通，舆论上更行不通。

事实上，近期迹象表明，风口已经逆转。

上交所、深交所11月21日都表态称，“对涉核酸检测企业的上市申请坚持从严审核”。随后，翌圣生物IPO被叫停。

相关道理在深沪交易所声明中已写得非常清楚：企业的可持续经营能力、核酸检测相关业务与主营业务的关联性、企业的科创属性、剔除该等业务收入后公司是否仍满足发行上市条件。

核酸检测业务显然不具备可待续性，所以要剔除该业务。一些试图以此冲IPO的公司恐怕要放弃了。当然，有些公司只是涉及核酸检测、并非主营，如达科为声称核酸相关业务只占营收8%，就有望继续推进上市。

社会舆论有效发挥监管作用，交易所坚持严格审核，直击相关公司业务的底层逻辑，即使是处于双重风口的飞猪，也会跌落在地。

尾声

近来，多地病毒传播率上升，阳性数据仍在增加，多地高风险区需要封控，部分群众对此意见较大，疫情防控与经济发展的平衡关系处于关键时期。

但可以肯定的是，我们不会一直在核酸检测中生活，而是会努力准备、周全安排，找到有序回归正常生活的办法，以全球最小的代价度过奥密克戎的冲击。

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