离岸人民币汇率一度跌破6.99，国家要出手吗？

【采访/观察者网 周毅，编辑 李泽西】

近期人民币对美元汇率一路下跌，震荡的走势牵动各方关注。

据中国外汇交易中心消息，今日（9月7日）银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9160元。市场方面，反映国际投资者预期的离岸人民币对美元盘中接连跌破6.98和6.99关口，距离“破7”更进一步，形势相当胶着。

人民币汇率中间价接近“7” 图源中国外汇交易中心

眼下国内外经济形势可谓错综复杂。一方面，美国转入加息通道、美元一路走强，俄乌战争、能源危机带来的压力也仍在继续；另一方面，国内需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力依然存在，新冠疫情的反弹也为经济增长带来了更多不确定性。

此时人民币汇率跌宕下行，这是否需要引起我们的担心？

今日（9月7日）上午，中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员，中国社会科学院世界经济与政冶研究所副所长、研究员张斌在接受观察者网采访时表示，此轮人民币贬值对中国的负面影响并不会特别大。相反，人民币汇率适应变化，根据市场走势波动，有利于促进出口，提振经济景气程度，某种程度上可以说是“利大于弊”的。

张斌指出，中国贸易顺差很大，国际收支基本面是健康的，即使遭遇冲击也不会大幅度贬值；同时，人民币汇率也不存在被高估的问题，因此中国不会出现货币的过度贬值。“破了7也没什么大不了”。面对汇率的双向波动，中国的适应力已经有所提高。

“目前来看，我们应尽量保持由市场来决定汇率，不要轻易地去干预。”

非美元货币对美元都在贬值，人民币贬值幅度其实并不大

中国人民银行副行长刘国强本周一（9月5日）表示，因为中国是开放经济，所以人民币汇率必然会受到各种因素的影响，近期主要是美国加码货币政策调整，这样的话，美元今年以来升值了14.6%，在美元升值背景下，SDR篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值，人民币也贬值了8%左右，但是和其他非美元货币相比，贬值幅度是最小的。

“比如1-8月欧元贬值了12%，英镑贬值了14%，日元贬值了17%，人民币贬值8%，这个意思是什么呢？就是人民币贬值相对较小，而且在SDR篮子里，应该说人民币除了对美元贬值以外，对非美元货币都是升值的，而不是说对SDR篮子其他货币也是贬值的。这样的话，在SDR货币篮子里，一个基本情况是美元升值了，人民币也升值了，但美元的升值幅度比人民币的升值幅度要大一些。所以，人民币并没有出现全面的贬值。”

结合各国动态来看，除了人民币，近期欧元、英镑、日元和瑞士法郎等世界主要货币，对美元都出现了明显颓势。例如欧元兑美元汇率跌破1：1关键关口，一度创20年来新低；日元贬值水平则一度达到1美元兑换140日元关口，这是24年来日元汇率首次来到这一位置。

在美元走强的形势之下，各国货币整体走弱基本是大趋势。

美元近期一路走强，美元指数节节攀升 图源investing

在接受观察者网采访时，中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员，中国社会科学院世界经济与政冶研究所副所长、研究员张斌也表示，美联储当前进入加息周期，非美元货币在不同程度上兑美元都有一些贬值，不过相对而言人民币贬值幅度不算大。

此外，当前人民币汇率走向和国内经济景气程度，以及资金需求状况也有一定关系。如果经济景气程度并不是很高，市场对人民币资金需求没那么旺盛，相应的换汇意愿、海外举债意愿不会特别高，那么市场对人民币的需求就会偏弱。这可能也是人民币汇率承受压力的一个原因。

8月造业采购经理指数（PMI）有所回升，但仍低于临界点  图源国家统计局

此轮贬值和以前不一样，差别在哪？

美元走强，人民币和全球其他非美元货币一样，难免要承受不同程度的汇率压力。

谈及此轮汇率下行的影响，张斌指出，经过这些年汇率的双向波动，其实中国的适应能力已经比过去有所提高。人们应该看到，这次人民币虽然在贬值，但是现在的情况跟之前有很大的不一样。

张斌解释道，过去人们讨论汇率贬值、升值，一般都会讲到它对进出口的影响——当然，还有对资产价格的影响。目前来看，人民币汇率下跌确实会产生一些影响。但整体而言，人民币现在的汇率波动，对进出口、直接投资的大格局影响并不大。

现在和以前“今非昔比”，不同之处又在哪？

张斌表示，以前中国汇率管理干预相对比较多，比如在2005-2014年的大部分时间，人民币通常会保持一个持续的单边升值预期；2015-2017年，汇率又呈现了较长的贬值预期。如今我们国家对外汇市场的干预比较少，市场出清比较及时，汇率单边预期的问题就发生了改变。

人民币处于单边升值预期，资本就想进来；在单边贬值预期中，资本又想要出去，在原先的环境中，资本流动的波动是比较大的。近些年，伴随着央行的不断改革，我们的干预比较少，市场也及时出清了压力，单边预期没有那么强，资本流动的摆动就不会特别大。“这其实是一大进步。”

美元兑人民币平均汇率走势 数据来源中国人民银行

值得补充的是，中国人民银行副行长刘国强本周一也指出：“人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势。但是短期内应该是这样的，双向波动是一种常态，有双向波动，不会出现“单边市”，但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。 ”

如果从进出口角度出发，又该如何看待现在的人民币贬值问题呢？

张斌表示，当前环境下，人民币适应经济基本面、顺应外部环境的变化，出现小幅度的贬值，其实是利大于弊的。人民币的轻微贬值，会给出口和经济景气程度带来一些积极的作用。说到底，汇率的升值、贬值，让市场供求关系决定价格变化，其实是最理想的一种选择。过去的一些经验有时也告诉我们，某些干预会影响单边预期，带来更大的资本流动压力，反而会让我们更加被动。

在张斌看来，长远来看，对人民币我们应该保持信心。“我们建议央行尽量保持市场来决定汇率，不要轻易地去干预——破了7也没什么大不了。过去我们又不是没破过，后来人民币汇率不是又从7点多又回到6.3了？”

人民币会不会贬太多？要注意中国和其他国家不一样

美元高歌猛进，其他货币相对走弱。市场上出现了不少担心的声音。

例如日本，面对日元汇率的走弱，《日本经济新闻》9月2日刊文称，面临1980年代以来最高通货膨胀水平的美国加快了货币紧缩步伐，导致资金向美国集中，“美元走高成为世界经济的重压”。

综合过往历史来看，美元走势非常容易影响新兴市场的命运，一个显著的结果就是“美元一加息，南美就哭泣。”

上世纪80年代，美国通胀高企，美联储选择激进加息，试图用猛烈的货币紧缩政策抑制通胀。结果美元走强、利率上升，最终诱发中南美洲国家债务危机：美元升值，不仅导致发展中国家的美元债务偿还负担加重，进一步推动了经济衰退及资源价格下跌风险，也给国际金融秩序带来了冲击。

对当今世界而言，“墨西哥货币危机”历历在目，美元单边走强的风险其实不容轻易。面对此轮的人民币汇率压力，不少人仍然抱有一些担心，例如“如果不干预，人民币会不会贬值很多？”、“人民币汇率下跌，会不会诱发其他风险？”

在张斌看来，目前中国暂时不用太担心这个问题，因为中国国际收支的基本面表现强劲。根据中国海关总署最新发布的数据，2021年中国贸易顺差达6764.3亿美元，是自1950年有记录以来的最高值。2020年中国贸易顺差为5239.9亿美元。

张斌表示，中国是一个贸易顺差大国。历史上有这么大贸易顺差的国家，它的汇率即使遭遇了冲击，也不会有太大幅度的贬值。“汇率有可能大幅贬值的是什么样的国家呢？它的贸易逆差很大，经济基本面和外汇收支基本面非常差，泡沫又很严重。在这样的情况下，面对外部冲击它的汇率会大幅贬值。但是，这完全不是中国的情况。”

土耳其里拉兑美元大幅贬值 图源investing

那么国际收支基本面健康，贸易顺差的国家，有没有可能面临大幅贬值的问题？

张斌在采访中表示，日本曾出现汇率大幅上升，日元被高估的问题。后来的贬值，在某些角度，其实也是对过去被高估的日元的一种调整。现在人民币的汇率在6-7的水平，并不存在被高估的问题，自然也不存在“调整导致贬值”的问题。

张斌认为，开放的中国，现在不必担心在某些新兴市场国家会出现的那种货币贬值问题。相反，适当的贬值可以为反映经济基本面、反映市场供求带来一些帮助，甚至有利于出口。目前来看，我们暂时无需担心，也尽量不要干预汇率的变化。

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