佳源国际：发力全产业链运营，加强自我造血功能

（文/解红娟 编辑/马媛媛）至今依然坚持的房企，终将渡过寒冬迎来春天。

8月31日，佳源国际发布2022年上半年业绩报告。报告显示，2022年1至6月，佳源国际实现收益73.60亿元，净利润约为5.36亿元，核心净利润约为7.41亿元。

今年上半年，房地产开发投资累计同比首次负增长。佳源国际在艰难的形势之下，矢志坚持稳健的财务政策和风险控制措施，强化合同销售及回款，始终保持企业稳健经营。

交付房源近2万套

自2021年下半年起，一些负面信贷事件的频发，引起买家对房地产开发商完成项目能力的担忧，进一步导致房地产销售大幅减少。

佳源国际总裁沈宏杰此前在接受媒体采访时说道，“面对前所未有的经营压力，佳源国际高度重视企业的稳健经营，自今年年初以来，通过狠抓销售回笼，加大去库存力度，盘活存量资产，以价换量，以收定支，全力维持经营性现金流的自我造血功能。”

在2022年上半年全国房商品房销售面积68923万平方米，同比下降22.2%；商品房销售额66072亿元，同比下降28.9%的低迷环境下，佳源国际共完成合同销售金额约77.8亿元，合同销售面积约638734平方米。

值得一提的是，“保交楼、保民生、保稳定”早已代替“活下去”，已经成为众多房企不躺平，坚持在行业深耕下去的新目标，佳源国际也不例外。

据资料显示，佳源国际全力推进在全国各项目的复工复产工作，2021年至2022年上半年共交付房源19574套，交付面积约1815051平方米，确保“保交楼、保民生、保稳定”目标的实现。

由于将改善销售及保项目交付作为其主要经营指标，佳源国际在土地收购方面十分审慎。

截至2022年6月30日，佳源国际拥有土地储备1660万平方米，对应货值为2249亿元，当中长三角区域货值1174亿元，占总货值52%，粤港澳大湾区货值579亿元，占总货值26%及山东省货值288亿元，占总货值13%。

值得一提的是，在开发业务增长有限的大环境下，佳源国际布局的其他赛道增长亮眼。

以物业管理举例，截至2022年6月30日止六个月，佳源国际物业管理收益为4.34亿元，较2021年同期的3.62亿元增加约20%。

对于物业收入增长，佳源国际表示，主要是因为在管建筑面积增加、平均物业管理费增加所致。

在沈宏杰看来，房企“高杠杆、高周转、高增长”的旧模式已经难以为继，需要寻求新的发展模式，“发力全产业链运营和资产管理，经营模式也应逐渐由重资产转向轻资产转型，如代建、租赁、品牌和管理输出、老旧小区改造、资产管理等方面，以打造高毛利率且有稳定现金流的第二增长曲线。”

据业绩公告显示，佳源国际上半年毛利约16.36亿元，毛利率约为22%，维持行业较高水平。

对境外债务主动进行优化管理

如果说还有什么能与保交付相提并论，那一定是降负债，这是每个房企必须守住的安全底线。

尤其在2021年下半年行业爆发流动性危机期间，保持一个良好的负债规模和适当的融资成本，有利于房企优化资源配置、提振了市场信心，实现稳健经营。因此，在2021年，佳源国际前后共计10次按期兑付和主动回购美元债，共计偿还3.1亿美元债务。

进入2022年，佳源国际依旧将降负债作为工作重点，于2022年3月11日悉数偿还于2022年到期的13.75%优先票据本息1.42亿美元。

未雨绸缪，除以自有资金按期兑付债务外，佳源国际还积极推进与央国企的合作。6月1日，佳源国际与四大AMC机构之一的中国信达（香港）资产管理有限公司签署了合作备忘录，根据双方达成的合作备忘录，信达香港将在国家政策、法律法规允许范围内，发挥资产管理公司优势，在盘活存量资产、优化资源配置、流动性改善等方面向佳源国际提供专业支持。

此外，为了守住现金流安全，佳源国际对境外债务主动进行优化管理。具体来看，佳源国际计划对包括2022年至2024年到期的6只美元债券发起整体交换要约，并对2025年到期的美元可转债进行同意征求，以主动管理和优化债务到期结构及融资成本。

“这是当下最务实、对各利益相关方最公平、最负责任的选择。”沈宏杰表示，在行业整体下行的背景之下，优化债务不仅不是躺平，反而是一种勇于承担责任、勇于担当的行为。

沈宏杰进一步解释，优化管理是为了以时间换空间，让公司管理层有更多精力回归运营，只有好的运营才能带来好的业绩、好的现金流，以此来达到“保交楼、保民生、保稳定”的综合平衡。

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