9亿营销砸出1.93亿净利润，良品铺子正在被资本抛弃

（文/李鹏涛 编辑/马媛媛）自称“高端零食第一股”的良品铺子交出了半年度“成绩单”。

8月25日晚间，良品铺子披露2022年半年度报告。与2021年增收不增利的业绩不同的是，良品铺子在今年上半年实现营收48.95亿元，同比增长10.72%；实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比微增0.67%。

受此影响，今日良品辅子股价收涨10%至26.29元/股，但距离86.77元/股的高点已跌去67.36%，总市值蒸发245.1亿元。此外，良品铺子还被高瓴资本相关的三家股东在2021年4月28日至2022年6月30日期间，总计减持了5%的股份。

毛利率逐年下滑

公开资料显示，良品铺子是一家主要从事休闲食品的研发、采购、销售和运营业务的企业。其主要产品覆盖肉类零食、海味零食、素食山珍、话梅果脯、红枣果干、坚果、炒货、饮料饮品、糖巧、花茶冲调、面包蛋糕、饼干膨化、礼品礼盒等。

分季度来看，2022年第一季度，良品铺子实现收入29.42亿元，同比增长14.3%，归母净利润0.93亿元，同比下滑8.86%；第二季度该公司收入收入19.53亿，同比增长5.73%，归母净利润1亿元，同比增长11.5%。可见，上半年1.93亿元的净利润超一半来自于二季度。

良品铺子对此表示，休闲食品行业具有较为明显的季节性特征。由于气候原因、旦、元宵节、春节、中秋节等传统节假日等因素的影响，第一季度和第四季度通常为休闲食品行业销售旺季；此外近年来受电商销售模式的影响，每年“618”、“双十一”、“双十二”、“年货节”等打折促销期间，休闲食品的销售规模也会大幅增加，从而导致公司业绩在年内存在一定波动。

在半年度报告中，良品铺子并未披露各品类产品的营收数据，仅提到儿童零食品牌“小食仙”相关数据。2022年上半年，该公司儿童零食品牌“小食仙”全渠道终端销售额为2.19亿，同比增长21.33%。

今年上半年良品铺子在加速关键城市布局渗透，密集拓展线下门店。2022年上半年，该公司新开门店302家，其中直营门店93家，加盟门店209家。截至6月底，该公司的线下门店数量为3078家。

与此同时，为了推广产品、扩大影响力，良品铺子在2022上半年共花费销售费用9亿元，同比增长6.75%。据了解，良品铺子曾借助《花儿与少年·露营季》、《小敏家》、《女士的法则》等热门综艺影视展开品牌营销。

在毛利率方面，良品铺子近几年的挣钱能力一直在减弱。2019年至2021年，该公司毛利率分别为31.87%、30.47%、26.77%，今年上半年该公司毛利率为27.47%。

客户投诉、资本出走

值得注意的是，定位高端的良品铺子一直没有自建工厂，而是采用代工的方式生产产品。而这也让良品铺子从根源上与品控产生了隔阂，品质问题也由此层出不穷。

黑猫投诉显示，截至目前良品铺子相关投诉高达1607余条，食品安全类问题尤其突出，“鸭脖发霉”、“巴旦木被虫蛀”、“吃出异物”、“海带结变质长毛”等投诉屡见不鲜。

除了品控问题外，有业内人士指出，同质化的问题在零食行业较为严重，一旦一个品牌出现爆品之后，其他品牌也纷纷模仿，从而最终导致本来就十分分散的行业竞争越来越激烈。

以坚果产品为例，除了良品铺子外，像头部休闲零食品牌三只松鼠、百草味、洽洽等均有推出小包装混合坚果产品，且在坚果种类上也较为相似。

在消费者不满良品铺子产品质量问题的同时，资本市场的投资人们正在退场。

在2020年2月在A股上市时，良品铺子在资本市场一路狂奔，曾连斩15个涨停板，股价一度摸高至86.98元/股，市值达到348亿；其持仓公司股票的基金曾从2020年一季度的4家飙涨至该年四季度的81家。

如今，良品铺子除了股价已跌落至26.29元/股外，还被高瓴资本旗下的投资机构——珠海高瓴、香港高瓴和宁波高瓴减持股份，累计减持良品铺子股份2005万股，合计持股比例由11.67%降至6.67%。

自2021年4月28日至2022年6月30日，高瓴资本累计减持良品铺子金额超7.81亿元。上述股份减持后，高瓴资本持有公司2675.03万股股份，按照8月26日每股26.29元收盘价计算，对应市值约7.03亿元。

机构方面，持有良品铺子股票的基金，已从巅峰时期的81家跌至如今的3家，分别为天弘中证500指数增强型证券投资基金A、华夏中证500指数智选增强型证券投资基金A、华夏中证500指数增强型证券投资基金A，合计持有良品铺子269.43万股。

受资本抛弃、市场指摘，跌入谷底的良品铺子何时能触底反弹？

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