趣睡科技今日申购，撕掉“小米”标签后如何拯救业绩？

（文/解红娟 编辑/马媛媛）历经两年，有小米、京东“保驾护航”的趣睡科技终于开启申购。

8月2日，趣睡科技开启申购，发行价格37.53元/股，申购上限为1万股，申购数量为500股的整数倍，市盈率26.50倍，属于深交所创业板，中金公司为其独家保荐人。

招股书显示，募集资金将用于全系列产品升级与营销拓展项目、家居研发中心建设项目、数字化管理体系建设项目和补充流动资金项目，拟使用募集资金投入金额8.05亿元。

去“小米”化致业绩下滑

趣睡科技于2014年10月在四川成都成立，是一家专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售公司，主要从事家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产与销售工作，核心品牌为“8H”。

和传统家居企业不同的是，趣睡科技自身不涉及产品生产，生产环节全部外包给国内厂商进行，也就是代工厂生产，合作供应商不乏喜临门、梦神家居、梦百合等知名家居企业。

创立之初，从家居企业拿货后的趣睡科技主要通过两种模式销售，其一是直接向小米集团销售产品，其二是通过电商平台小米有品进行自主销售，而无论选择哪一种，趣睡科技通过小米平台流量和渠道优势快速打开市场都是不争的事实。

趣睡科技也意识到这一点，并“基于减少关联交易的考虑重点持续经营8H自主品牌，对米家系列产品的开发和经营力度较小”，试图以此来减少含“米”量，时间点是2020年。

值得一提的是，2020年也是趣睡科技提交招股书的一年。从时间线上看，趣睡科技最早于2020年7月7日向创业板提交招股书，不过受财务资料更新、回复与小米之间的关联交易等影响，直至2年后的7月31日，趣睡科技正式走完上市发行前的所有流程。

招股书显示，2018年至2021年，趣睡科技来自小米系列平台的收入分别为3.83亿元、4.18亿元、3.27亿元和2.9亿元，收入占比分别为79.82%、75.69%、68.43%和61.41%，自2020年起占比逐渐减少。

不过，小米让出的位置并没有得到及时补位。以仅次于小米平台的京东系列平台举例，2019年至2021年，京东商场营收占比分别为9.46%、10.48%和10.96%，京东自营营收占比分别为2%、3.35%和7.35%。

换句话说，在长达三年的时间里，趣睡科技来自京东系列平台的收入占比也不过从11.46%增长至18.32%。甚至还有渠道营收占比不增反降，例如趣睡官网平台实现的营收占比从2019年的0.65%减少至2021年的0.47%。

试图减少关联交易的趣睡科技，也在2020年用财务数据证明了小米的真正分量。招股书显示，2017年至2021年，趣睡科技实现营业收入3.28亿元、4.8亿元、5.52亿元、4.79亿元和4.73亿元，归属母公司股东的净利润0.25亿元、0.44亿元、0.74亿元、0.68亿元、0.68亿元，均自2020年出现下滑。

除了将业绩下滑归因于2020年新冠肺炎疫情导致家居整体行业增速下滑，趣睡科技坦言，去“小米”化也是导致趣睡科技业绩下滑的原因之一，因为在趣睡科技在主动减少关联交易的同时，小米商城也自2019年起主推米家系列产品，减少对其他品牌产品的采购。

进入2022年，趣睡科技仍未能修复去“小米”化的影响。招股书显示，趣睡科技预计2022年上半年实现净利润2537.47万元至2883.44万元，同比下滑23.04%至12.54%。

京东、小米的三重身份

小米和趣睡科技之间的关系远远不止平台和商户这么简单。

在趣睡科技前五大供应商名单上，除了喜临门、梦神家居、梦百合三家家居企业外，还有北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司、小米通讯技术有限公司，前者为知名电商公司京东，后者是“发烧友”钟爱的小米。

趣睡科技表示，公司与小米集团的关联交易内容主要为平台服务费及宣传推广费。

从数据上看，趣睡科技从京东和小米采购的货款不相上下。2020年至2021年，趣睡科技从京东采购0.24亿元、0.25亿元，占总采购比重的4.91%、6.45%；从小米采购0.27亿元、0.2亿元，占总采购比重5.56%、5.21%。

要知道，牢牢占据供货商名单首位、提供“真材实料”的喜临门，2021年在趣睡科技的采购占比也不过16.47%。数据显示，2019年至2021年，趣睡科技分别从喜临门采购货款0.83亿元、0.59亿元和0.65亿元，分别占采购比重的18.45%、15.38%、16.47%。

除供货商身份之外，京东和小米还是趣睡科技的客户。2019年至2021年，小米为趣睡科技带来销售额1.47亿元、1.03亿元、1.12亿元，占总营业收入的26.69%、21.45%、23.75%；京东为趣睡科技带来销售额0.11亿元、0.16亿元和0.35亿元，占总营业收入的2%、3.35%、7.34%。

更有意思的是，京东和小米还是趣睡科技的持股股东。将时间线拉长至2014年10月，彼时的趣睡科技还只是一家注册资本为100万元的小企业，且在成立近半年的时间内该公司全体股东均未实缴出资。

直至搭上小米这艘大船，趣睡科技不仅确定了家居行业的发展方向，还于2015年5月与雷军旗下的顺为投资签署相关投资协议。小米入股趣睡科技5个月后，京东集团关联方京东数科以债转股的方式对趣睡科技进行增资。

截至2022年3月，小米集团关联方顺为投资为第二大股东，持有发行人股权10.2064%，京东数科现持有发行人2.4713%股份。

为了让趣睡科技能在家居行业“弯道超车”，小米拉来以生产、销售床垫为核心业务的喜临门入伙。2017年，雷军旗下的顺为投资将其所持趣睡有限3%的股权以2757万元对价转让给喜临门。

至此，趣睡科技完成了从股东喜临门进货、给股东小米、京东平台宣传费、顺便卖给股东小米等客户的整个交易闭环。

和多重身份的股东合作的好处还在于，趣睡科技即使在无名时期仍能轻易登录各种销售榜首。例如，2018年至2020年，趣睡科技连续三年获得小米有品家具类销售冠军；趣睡科技主推产品8H，则连续7年蝉联京东321睡眠节销量NO.1。进入2022年，8H再次获得小米有品年度最佳品牌的称号。

也正是因为小米、京东身兼股东、大客户、供应商等多重身份，让趣睡科技的业务独立性、交易公允性布满疑云。深交所此前就曾要求趣睡科技披露持有发行人5%以上的股东是否存在发行人供应商或客户的情形，并要其补充披露各期采购或销售金额及占比情况。

此外，受三重身份影响，小米位居趣睡科技应收账款主要欠款人之首。2019年至2021年，小米拖欠金额分别为0.3亿元、0.22亿元和0.24亿元，占总拖欠账款的75.27%、52.2%和56.15%。

京东次之，2019年至2021年拖欠金额0.04亿元、0.06亿元和0.1亿元，占总拖欠账款的9.57%、14.48%和23.45%。

据此计算，2021年小米、京东合计拖欠账款0.34亿元，占总拖欠账款的79.6%。也就是说，趣睡科技近八成应收账款来自于小米、京东。

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