赚720亿还嫌少？李嘉诚成了英国通胀大赢家

今年以来，李嘉诚一直在抛售英国资产“跑路”。不过最近有一笔交易没谈拢。

据英国《金融时报》7月4日消息，由私募巨头KKR牵头的财团，原计划以150亿英镑（约合1203亿元人民币）收购英国最大的配电公司—英国电力网络。但在收购交易的最后时刻，英国电力网络的所有者李嘉诚要求提价，最终该交易以失败告终。

按原先价格计算，如果这笔交易完成，李嘉诚方面本应获利超720亿元人民币。看来李嘉诚嫌它少了。

据悉，李嘉诚提价的理由是英国通胀大幅上升，汇率也产生了波动。买方人士则认为，李嘉诚方面在签署协议的前两天提高了售价，时间短促、价格也不合理，出于成本纪律考虑，他们选择放弃。

外界认为，英国电力网络公司拥有垄断地位，且它抗通胀、抗衰退、抗疫情冲击，这给了李嘉诚“坐地起价”的资本。在英国，电力等私有化基础设施资产在面临通胀时，收益通常会高于成本。此外，俄乌战争带来的能源压力，也有机会让电力行业资产成为“现金牛”。

 

外媒报道截图

资料显示，英国电力网络公司（UK Power Networks）是英国最大的配电网络运营商。它向东南部和东安格利亚地区的830万户家庭和企业送电，其收入约占该行业总收入的四分之一。在截至2021年3月31日的财年中，该公司实现了17.6亿英镑的收入，以及6.148亿英镑的税前利润。

2010年，李嘉诚通过旗下的长江基建等机构，以58亿英镑的价格从法国电力公司能源（法国电力公司）收购了这部分资产。按照此前与买方约定的150亿英镑销售价来计算，李嘉诚一买一卖，倒手一下，就差不多赚了逾90亿英镑（超过720亿元人民币）。 

 

英国电力网络公司财报截图

据《金融时报》消息，知情人士称，长江基建的决定是英国通胀急剧上升的结果。目前，英国消费者价格指数（CPI）同比涨幅上升至9.1%，达到了1982年3月以来的最高水平。此外，汇率变动同样也是一个因素。协议原计划在上月签署，但是在签订日的前两天，李嘉诚方面提高了售价。

买方——由六个成员组成财团认为，新的报价过高。买方财团包括私募巨头KKR、从事金融业务的麦格理集团、荷兰养老金投资公司APG、中国投资有限公司、安大略省教师退休金计划委员会，以及PSP投资公司。该财团此前曾就购买英国电力网络公司问题，和李嘉诚方面展开了谈判。

对于临时提价，买方显得难以接受。

据报道，一位接近竞购的知情人士表示：“在进行了一年的尽职调查后，在如此短的时间内、他们改变了价格，这是不寻常的。卖家的价格预期发生了巨大（massively）变化，因此我们执行了成本纪律（cost discipline），并选择离开。”

今年以来李嘉诚忙于出售英国资产。但面对电力公司资产，他又为何临时坐地起价？

“英国私有化的基础设施资产（包括电力、天然气和供水网络等）受益于不断上升的通胀水平，因为它们的回报率由监管机构决定，并与CPI（通胀指数）或RPI（零售物价指数）挂钩。”英国《金融时报》认为，由于电力网络公司不是劳动密集型企业，因此其收益通常超过员工、维修和材料等通胀上升所带来的成本。

这即是说，英国电力网络公司其实是抗通胀的资产。《金融时报》文章同时提到，作为英国六大配电公司之一，英国电网公司拥有垄断（monopoly）市场地位。这也会提高其实际控制人的“安全感”。

 

英国电网公司等6家企业长期包揽了本土配电业务 剑桥经济学工作论文2018年截图

报道指出，能源消耗本来就是刚需，再加上俄乌战争推高能源价格，英国电网公司的收入正在增加。需求面仍然强劲，即使休闲娱乐和零售行业遭受了重创，电力基础设施资产，也显示出它相对抗衰退、抗新冠疫情影响的特点。

在业界看来，这意味着英国电网公司等资产，目前其实处于卖方市场。

咨研公司伯克利研究集团的董事总经理吉布森（Colm Gibson）表示，尽管英国政府威胁要对油气公司和发电企业等部门征收暴利税，但投资者对英国基础设施资产的兴趣可能仍将保持强劲。“由于公用事业的资产价值和收入来源都与通胀挂钩，并且得到监管担保的支持，这些行业被投资者视为避风港……考虑到当前的通胀前景，情况尤其如此。”

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