名创优品即将赴港上市，资本买账么？

文 | 刘东峰

名创优品二次上市有了新进展。

据报道，名创优品最快于6月23日寻求香港上市批准，并考虑最快于6月27日启动香港上市，拟筹资1亿美元。此前，名创优品回应媒体称此次回港上市为了主动应对在美国潜在退市风险，同时改善目前股票流动性等问题。

此次赴港上市募资则主要用于扩大国内外的门店网络，重点深化在中国二三线城市的渗透，扩大物流和仓储网络，提高海外采购能力，开发、收购新IP，加强技术能力等。

作为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商，截至去年年底，名创优品已经在全球拥有5000多家门店，其中1900多家在海外。今年3月底名创优品向港交所提交招股书，美银、海通国际和瑞银集团担任联席保荐人。

名创优品于2020年登陆了美国纽约交易所，发行价为每股20美元。其股价曾一路飙升至35.21美元，市值一度破百亿美元。然而其股价随后一路震荡下跌。截至目前，名创优品股价为8.2美元，总市值为25.12亿美元。2021年第三季度高瓴减持了名创优品约540万股。

市值不如意的背后是名创优品陷入了增收不增利的陷阱。2022年一季度，名创优品收入为23.41亿元，同比增长5%，但经调整净利润率却从6.7%减少至4.7%。此前，名创优品上市第一年调整后净利率为-50.55%。

由于产品价格低、利润薄及行业内卷严重，其经营亏损曾一度扩大。财报显示，2020年6月30日至2021年6月30日期间其经营亏损为14.29亿元，同比去年同期亏损的2.60亿元扩大5.49倍。

2021年底名创优品实现扭亏转盈，名创优品将其纳入赴港招股书。除此之外，名创优品还把门店超过5000家、TOP TOY业绩增长等作为亮点写入招股书中。但由于疫情及自身业务等原因，名创优品多项业务受限。

日前，名创优品因拖欠代工厂莹特丽的货款而对薄公堂。名创优品在与法院沟通中坦言：“我们之前一直也推动海外客户处理，选定了产品，但几次调整清单，导致海外客户取消要货。加之现在海外疫情形势依旧严峻，海外关店、公司业绩受到重挫，我们无法进一步推动海外客户需求，贵司是否可以自行处理。”

这也显示出当下名创优品的压力。截至今年3月份，名创优品在国内暂时关闭的门店数量超过300家，TOP TOY约关店11家。由于线下物流运输受阻，海外市场的产品供应链也出现了各种问题。

名创优品首席财务官兼执行副总裁张赛音表示：“虽然我们面临的挑战是前所未有的，但我们对自己的竞争优势充满信心，并对我们在通货膨胀时期的增长潜力持乐观态度。我们采取了必要的措施，例如控制运营管理费用，减少与人员相关的费用和调整营销计划，以减轻我们面临的挑战对利润的短期影响。 ”

随着名创优品进军港股，资本能否买单仍需时间去验证。

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