冷酸灵母公司登康口腔IPO，拟用过半募资“打广告”

（文/张玉 编辑/马媛媛）“冷热酸甜，想吃就吃。”日前，老牌牙膏品牌冷酸灵母公司重庆登康口腔护理用品有限公司（以下简称“登康口腔”）预披露招股书，拟公开发行不超过4304.35万股股份，募集资金6.6亿元，在深交所主板挂牌上市。

登康口腔表示，此次募集资金拟投入3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目。与之相比，拟用于智能制造升级建设项目的募集资金只有2.2亿元，拟用于口腔健康研究中心建设和数字化管理平台建设项目的募集资金分别只有3500万元。不难看出，登康口腔此次募集资金的56.06%将会用于营销。

一年卖出3万吨成人牙膏

公开资料显示，登康口腔前身为重庆牙膏厂，其发展历史可追溯到1939年的大来化学制胰厂。主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械用品。

从公司股权结构来看，登康口腔控股股东为轻纺集团，实际控制人为重庆市国资委。截至招股说明书签署日，直接持有公司1.03亿股股份，占发行前总股本的79.77%。

“冷热酸甜，想吃就吃。”依靠着这句魔性略带洗脑的广告词，登康口腔旗下核心品牌冷酸灵牙膏吸引了一大批忠实的粉丝。数据显示，冷酸灵在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右的市场份额。借由此，成人牙膏也为冷酸灵贡献了最大一部分的营业收入。

2019～2021年（报告期），登康口腔成人牙膏营收分别为7.73亿元、8.42亿元及9亿元，占主营业务的收入分别为82.14%、81.92%和78.9%。

具体来看，报告期内登康口腔成人牙膏单价由2019的2.54万元/吨增长至2021年的2.62万元/吨，最近三年的销售总重量分别为3.05万吨、3.3万吨和3.43万吨。

不过，与牙膏相比，登康口腔牙刷的单价却呈现下降趋势。报告期内，登康口腔的成人牙刷单价由1.77元/支降至1.72元/支；儿童牙刷单价由2.89元/支降低至2.52元/支。

就此，登康口腔表示，主要系报告期内公司优化了采购策略，控制了采购成本。在此基础之上，为了提升公司牙刷销量和市场占有率，采取了更具竞争力的产品价格策略。

同时值得一提的是，近年来，随着消费者使用儿童牙膏的意识有所提高，儿童牙膏的市场逐渐兴起。据介绍，登康口腔旗下儿童牙膏的品牌主要有儿童口腔护理品牌“贝乐乐”和高端婴童口腔护理品牌“萌芽”。

不过，从营收来看，儿童牙膏在登康口腔营收中的占比尚且较低。最近三年，公司儿童牙膏和儿童牙刷所产生的营业收入分别为5309.78万元、7352.53万元及9838.15万元，占比分别为5.64%、7.16%及8.63%。

去年促销费用1.15亿

尽管销量和营收不温不火平稳增长，冷酸灵在营销方面可没少下功夫。2019～2021年，登康口腔销售费用分别为2.76亿元、2.66亿元及2.79亿元；占营业收入的比重分别为29.24%、25.8%和24.45%。

与行业几大知名老牌牙膏企业相比，登康口腔销售费用处于较高水平。以2021年为例，云南白药的销售费用率为10.71%，两面针的销售费用率为12.24%。

观察者网梳理发现，在登康口腔的销售费用中，有一项费用增速显著，为促销费用。2019年，登康口腔促销费用只有3876.19万元，占销售费用的14.05%；2020年，这一费用增长至5215.89万元，占比19.64%；2021年，登康口腔促销费用较2020年翻倍，达到1.15亿元，占销售费用的比重已经达到41.3%。

在登康口腔的促销费用中，占大头的是电商费用和促销劳务费。近年来，随着抖音、快手等直播平台的兴起以及国货品牌崛起的大潮，冷酸灵亟需抓住机遇，通过“破圈”打入年轻人群体。去年10月，冷酸灵官宣演员吴磊成为品牌代言人。

在抖音平台上冷酸灵旗舰店官方账号上，吴磊更是凭借甜甜的笑容收获一众粉丝。截至目前，冷酸灵抖音官方旗舰店共有9.9万粉丝，获赞24.2万。

2019年，登康口腔砸下1037.83万元用于电商费用，当年获得的电商渠道销售收入为5743.98万元。这样登康口腔尝到了甜头。到了2021年，登康口腔投入的电商费用已经攀升至3735.82万元。

不过，尽管重金砸向电商领域，从销售模式营收占比来看，电商模式对营收贡献并不突出。2019～2021年，登康口腔电商模式产生的销售收入占比分别为6.1%、8.61%及13.17%。

另一方面，与超过20%的销售费用率相比，登康口腔的研发费用并不突出。2019～2021年，公司研发费用分别为3030.1万元、3169.58万元及3551.8万元，研发费用率分别为3.21%、3.08%及3.11%。

销售战略趋于低端化、儿童口腔护理领域尚未全面打开，重营销轻研发，对于急切上市融资打广告的登康口腔来说，上市之后所面临的重重挑战或许才刚刚开始。

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