依赖沃森生物的近岸蛋白，靠新冠扭亏能走多远？
（文/李鹏涛 编辑/马媛媛）在新冠疫情的催生下，不少与之相关的医药企业趁势而起。生产和销售新冠mRNA疫苗原材料的近岸蛋白就是其中之一。
靠着新冠业务实现盈利的近岸蛋白，于近期在科创板顺利过会，该公司拟募资15亿元，用于诊断核心原料及创新诊断试剂产业化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。
在2019年营收不足4000万元且处于亏损状态的近岸蛋白，因涉足了新冠相关业务致使该公司2020年和2021年业绩暴增。虽然近岸蛋白靠新冠业务实现了盈利，但新冠疫情防控经验增加及疫苗接种的普及，该公司未来业绩存在一定不确定性。
与此同时，观察者网注意到，近岸蛋白2021的新冠相关业务营收增速已经有缓趋势，同时该年的业绩增长主要依赖mRNA原料酶的销售，而该产品的95%收入都来自于沃森生物。
营收依赖大客户
近岸蛋白是一家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业，主营业务为靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产、销售，并提供相关技术服务。
同时，该公司也是医疗健康与生命科学领域的上游供应商，提供的产品与服务可应用于生物药、生命科学基础研究、体外诊断、mRNA疫苗药物、生命科学基础研究等领域。
2020年以前近岸蛋白还处于持续亏损的状态，而在新冠疫情爆发后，近岸蛋白借此推出一系列与新冠病毒相关的重组蛋白产品，致使该公司经营业绩迅速增长。2019年至2021年近岸蛋白分别实现营收3598.32万元、1.79亿元和3.42亿元，净利润分别为-849.83万元、8304.63万元和1.49亿元。
目前，近岸蛋白的收入由八靶点及因子类蛋白、重组抗体和酶及试剂以及少部分CRO服务构成。其中，重组抗体和酶及试剂业务的营收占比较高。2019年至2021年，近岸蛋白靶点及因子类蛋白业务分别营收1871.11万元、8241.09万元和5332.07万元，分别占总营收的52.6%、45.85%和15.6%。
上述同期，该公司重组抗体业务营收50.22万元、5716.88万元和1.23亿元，分别占总营收的1.41%、31.81%和3591%；酶及试剂业务营收669.59万元、2012.07万元和1.55亿元，分别占总营收的18.82%、11.19%和45.48%。
值得注意的是，近岸蛋白上述主营业务涵盖新冠相关业务的销售，2020年新冠疫情爆发相关业务需求大增情况下，该公司依靠新冠诊断抗原和新冠诊断抗体的销售获得1.1亿元收入，占当期总营收的60%。
不过，在2021年近岸蛋白新冠相关业务收入增速明显有放缓趋势。2021年该公司新冠相关业务收入1.26亿元，占总营收的36.96%，与2020年相比该业物仅增长了1601.88万元。
事实上，2021年近岸蛋白营收能突破3亿元，主要得益于mRNA原料酶及试剂销售收入的增加。2021年该业务实现收入1.29亿元，较上年的288.58万元增长4382%，占总营收的37.84%。
虽然近岸蛋白目前暂时找到了业绩新增点，但mRNA原料酶及试剂业务收入依旧存在一定的不确定性。
“随着mRNA疫苗行业逐步发展，如下游mRNA疫苗生产客户等仍存在产品研发失败和技术路线改变的可能性，公司mRNA原料酶及试剂业务收入存在下降的风险。”近岸蛋白坦白道。
观察者网发现，除了新冠相关业务及mRNA原料酶及试剂业务的收入存在不确定性外，近岸蛋白的客户集中度非常高。
在新冠诊断抗体领域中，近岸蛋白的主要客户为艾康生物及雅培集团，2020年和2021年，该公司对艾康生物和雅培集团合计实现新冠诊断抗体收入4256.09万元和1.57亿元，占当期新冠诊断抗体收入的78.79%和88.28%。
在mRNA原料酶及试剂业务中，近岸蛋白将相关原材料产品主要售卖给了沃森生物。2021年该公司对沃森生物实现mRNA原料酶及试剂收入1.22亿元，占mRNA原料酶及试剂营收的95%。
假使上述公司经营状况发生重大不利变化、发展战略或经营计划发生调整而导致对供应商订单量减少，减少或取消采购近岸蛋白的相关产品，则会对近岸蛋白的经营造成不利影响。
负债率、存货余额双高
整体来看，近岸蛋白的赚钱能力还算不错。2019年至2021年该公司综合毛利率分别为71.67%、89.32%及87.72%，呈上升趋势。
不过，与同行业企业相比，近岸蛋白的买利率水平还是低于同业的平均值。上述同期，义翘神州、百普赛斯、菲鹏生物和诺唯赞四家公司的平均毛利率分别为87.90%、94.06%和89.51%。
近岸蛋白对此解释称，由于2019年该公司因收入水平较低、房租、折旧等固定成本较高导致其业务整体毛利率较低，另外，该公司在主营业务内容、产品结构方面与可比公司存在差异。
观察者网注意到，近岸蛋白的资产负债率高于同行。2019年至2021年，该公司资产负债率分别为123.96%、40.04%及29.88%，而同期，同行业可比公司的资产负债率均值分别为24.65%、18.11%和8.69%，已经出现严重背离行业的情况。
近岸蛋白在招股书中表示，2019年及以前主要系该公司前期业绩未释放，整体处于亏损状态，以及该公司规模低于同行业可比公司等原因。2020年之后资产负债率呈下降趋势，是因为该公司业绩规模大幅增长，同时通过引入投资者、实施股权激励增加了公司资产规模。
另外，近岸蛋白还存在一定的存货压力。2019年至2021年该公司存货账面价值分别为 1196.51万元、1870.94万元及3719.08万元，占各期末流动资产的比例分别为54.34%、12.86%及11.19%。
其中，自制半成品和库存商品合计占存货的比例分别为93.83%、88.40%及78.89%，系存货余额的主要构成部分。虽然自制半成品保存条件要求在低温条件下能够较长期限保存，但期内，已过失效期或临近失效期6个月内存货余额仍分别达到267.51万元、582.98万元和761.53万元。
对此，近岸蛋白也指出，“若市场环境发生变化、市场竞争加剧或公司不能有效拓宽销售渠道等原因，将可能导致更多产品滞销或失效，存货发生跌价、或减值准备计提不充分的风险提高，对公司经营业绩产生不利影响。”
在费用端方面，近岸蛋白的销售费用和管理费用均高于其研发费用。2019年至2021年，该公司销售费用分别为1326.61万元、2170.09万元和2713.24万元；分别占总营收的36.87%、12.07%和7.94%；管理费用分别为906.57万元、1822.51万元和4215.36万元，占总营收的25.19%、10.13%和12.33%。
作为一家高新技术企业，近岸蛋白的研发费用率呈下滑趋势。2019年至2021年，该公司研发费用分别为1008.13万元、1496.9万元及3409.54万元，占总营收的28.02%、8.32%和9.97%。
在研发专利上，目前近岸蛋白共拥有发明专利15项，其中10项为原始取得，5项专利为受让取得。然而在10项原始取得专利中，8项是在2021年取得的专利；受让取得的5项发明专利中，有4项是由上海欣百诺转让、1项由惠和生物转让，对价为零。
值得一提的是，上海欣百诺是近岸蛋白的控股股东，持有其57.67%的股权；惠和生物则是上海欣百诺控制的其他企业，上海欣百诺持有惠和生物60.55%股权，对其拥有控制权。
近岸蛋白实际控制人朱化星通过持有上海欣百诺、苏州帆岸、苏州捌岸、苏州玫岸股份，间接持有公司29.15%股份，并拥有公司71.24%股份的表决权。
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