比亚迪的苦恼：营收大增，净利下滑近3成

原材料价格飙升，比亚迪陷入“增收不增利”的怪圈。

3月29日晚，比亚迪发布了2021年全年业绩报告。财报显示，比亚迪2021年实现营业收入2161.42亿元，同比增长38.02%；归属于上市公司股东的净利润为30.45亿元，同比下滑28.08%。

而在去年，比亚迪净利润42.34亿元，同比增长162.27%。如果时间再往前推，2017年-2019年，比亚迪净利润连续3年出现下滑。

沪上券商分析师告诉观察者网，作为新能源汽车明星标的，比亚迪净利下滑近3成，整体业绩不及预期。净利下滑，主要系全球大宗商品价格上涨等因素影响，整车制造成本上升。随着新能源汽车渗透率增长以及原材料价格趋稳，叠加比亚迪产能扩充、新产品上市，预计比亚迪利润有望改善。

尽管净利润同比出现下滑，比亚迪股价低开后迅速翻红，今日收盘，比亚迪收涨2.61%，每股报价237.02元，总市值已逼近6900亿元。

原材料价格飙升

比亚迪超一半的收入来自汽车业务，原材料上涨让其利润承压。

业绩显示，比亚迪营收主要由汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务三部分构成。其中，汽车相关业务营收1124.89亿元、手机相关业务营收864.54亿元、光伏相关业务营收164.71亿元，三大业务占比亚迪2021年营收的比例分别为52.04%、40.00%和7.62%。

汽车业务中，新能源 汽车共计销量55.5万辆，销售收入为794.18亿元，贡献超过7成。但比亚迪汽车业务的毛利率却下滑至17.39%，较上一年下降7.81个百分点。

“市场爆发式增长的背后，行业面临原材料价格上涨、供应链不稳定等严峻挑战。”比亚迪总裁王传福日前在电动汽车百人会上表示。

一方面，比亚迪新能源汽车销量不断增长。2021年比亚迪新能源汽车销量超过60万辆，市场占有率达17.1%，年内增长近8%；今年1到2月份，比亚迪新能源汽车销量超过18万台。横向对比造车新势力第一阵营，蔚来、理想、小鹏2021年交付量均未超过10万辆。

同时，中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年2月，比亚迪电池装车量由1月的20.97%增加至21.2%。

另一方面，原材料价格上涨让比亚迪利润承压。比亚迪电池路线为磷酸铁锂电池，每吨磷酸铁锂大概需要消耗0.96吨磷酸铁与0.25吨碳酸锂。生意社数据显示，3月30日，动力级磷酸铁锂每吨报价16万元，今年年初其每吨价格仅为10万元；电池级碳酸锂每吨报价50万元，去年同期碳酸锂每吨报价为8万元。

单靠技术革新，比亚迪无法消化成本上涨的压力，不得不通过涨价的形式传递给消费者。今年 1月，比亚迪宣布新能源汽车涨价1000~7000元不等。不到两个月时间，比亚迪又于3月15日发布了价格调整的信息，宣布王朝网和海洋网相关新能源车官方指导价上调3000~6000元不等。

与此同时，王传福表示，“从世界范围来看，欧美国家在增加对新能源汽车财税支持力度，但我国新能源车购置补贴、购置税减免等政策到今年底即将退出。考虑到产品开发需要3到5年，为稳定行业预期，建议新能源汽车的购置税减免政策能够继续延长，维持十四五期间政策稳定。”

值得注意的是，2021年比亚迪新能源补贴收入合计58.67亿元。

“木头姐”增持比亚迪

“女版巴菲特”凯瑟琳·伍德在比亚迪公布业绩前夕，增持比亚迪股票。

凯瑟琳·伍德绰号“木头姐”，2020年她掌管的多只ETF的回报率均超过140%，被誉为“女版巴菲特”。

3月28日，“木头姐”增持3.5万股美国OTC股票（OTC：BYDDY），这也是她今年第四次增持比亚迪。截至目前，“木头姐”已持有约44万股比亚迪股票。

而在去年，“木头姐”先后七次减持特斯，持仓占比下降至10.66%。

此外，比亚迪也是巴菲特重仓股第8位，并坚定持有比亚迪股票长达12年。增收不增利的比亚迪成为巴菲特、“木头姐”共同看好的标的，其背后究竟有哪些优势？

从比亚迪业绩构成来看，汽车和IT业务占营收额九成以上，但在电子产品领域，更多承担代工厂的职责，客户包括华为、三星、苹果、小米、iRobot、vivo等智能移动终端领导厂商。

而在汽车产业，王传福坚持插电式混动和纯电动两条腿走路。“如果说纯电动车重点解决了增购需要，那么插电混动则有效解决了更多家庭首购和换购需求，对庞大存量燃油车市场，形成了明显替代效应。插电混动是实现双碳目标的重要路径，变革相对温和，有助于产业链供应链稳定，实现从燃油车到纯电动车的平稳过渡。”

比亚迪认为，DM-i混动系统是燃油车的颠覆者，刀片电池挑起磷酸铁锂电池的大旗。去年5月，比亚迪第100万辆新能源汽车的下线，也证明了比亚迪道路的正确性。技术加持下，比亚迪2021年新能源车市场占有率也达到17.1%。

财报数据显示，2021年，比亚迪研发投入为106.27亿元，同比增长24.20%；研发人员数量约4.04万人，同比增加31.52%。

比亚迪的野心也不止于此，比亚迪预计2022年推出高端品牌，售价预计在预计在50-100万元。

业内人士认为，技术加持下，定价超过20万元的“汉”成为热门车型，给比亚迪品牌向上提供一定参考，高端市场突围也有利于比亚迪利润整体改善。

不过，比亚迪仍面临竞争压力也在加剧，除造车新势力以外，上汽、广汽、北汽、东风为代表的国家队，长城、吉利为代表的的自主品牌，甚至BBA、丰田、本田等外资品牌均在加速布局新能源汽车市场。

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