业绩公布后大跌7%，蔚来又让人失望了？

蔚来CEO李斌预计蔚来将在2024年实现盈利，但眼下的成绩却依然低于预期。

3月25日，蔚来发布2021财年第四季度和全年财报，全年营业收入361.4亿元，同比增长122.3%；净亏损40.2亿元，同比收窄24.3%；整车销售毛利率达20.9%，较上一年度增长7.4个百分点，也是该份财报最大的亮点。

业绩整体向好，但仍不及市场预期，彭博此前预计蔚来全年净亏损或收窄至16.54亿元。今日收盘，蔚来-SW（9866.HK）股价收跌7.11%，每股报价162.0港元，已逼近160港元的发行价。

交付数据来看，2021年第四季度蔚来共交付2.5万辆，全年交付9.1万辆；同为造车新势力的小鹏、理想暂未公布2021年全年业绩。数据显示，小鹏汽车、理想汽车第四季度分别交付4.1万辆、3.5万辆，均已超过老大哥蔚来。

蔚来汽车CEO李斌在财报电话会议中坦言，尽管需求和用户订单增长强劲，但产能和交付仍受供应链以及原材料上涨等方面的影响。同时，每辆蔚来大概需要1000颗芯片，其中有10%的芯片会不时面临供应紧张的问题。

李斌还表示，“我们对上游各环节做了深入研究，认为当前碳酸锂涨价的投机性因素更多，供应和需求之间并没有那么大差距。我们呼吁上游锂矿、锂盐等厂商从长期利益出发，不要人为制造涨价，这对行业不是一件好事。”

缺芯少电背景下，蔚来销量承压，下一步又该如何走？

研发投入不及预期

第四季度研发投入超18亿元，蔚来仍未实现50亿元的研发目标，其营销费用依旧居高不下。

去年年初，李斌表示，蔚来2021年研发投入将翻番，增长至50亿元。财报显示，蔚来2021年全年研发投入为45.91亿元，较上一年度24.9亿元的研发投入增长84.7%。其中，前三个季度研发投入合计27亿元。第四季度，蔚来研发投入猛增至18.21亿元，较去年同期增长120.5%。

第四季度研发投入大幅提升，李斌在去年就曾提到，蔚来研发人员从2000人增长至2021年年底的5000人，反映在财务报表上需要一段时间。

“再苦也不能苦研发”，这是李斌曾经提的口号。不过，相比于研发投入，蔚来销售费用仍占大头。2021年，蔚来第四季度销售、行政及一般管理费合计23.58亿元；同比增长95.4%；全年销售、行政及一般管理费合计68.78亿元，同比增长74.9%。

蔚来解释称，销售及服务职能的人员成本增加、与销售及服务网络扩展相关的成本增加以及营销及促销费用（包括于2021年12月举办蔚来日的费用）增加导致上述费用增长。

横向对比小鹏汽车和理想汽车的营销费用，小鹏和理想暂未公布2021年全年业绩，但参考2020年数据。小鹏汽车2020年全年市场、销售和管理费用29.21亿元，和蔚来第四季度的销售费用基本持平。理想汽车2020年销售费用更低，为11.19亿元，不到蔚来第四季度营销费用的一半。

销售费用高企，销量不增反降。2021年第四季度，蔚来共交付2.5万辆，小鹏和理想分别交付4.1万辆、3.5万辆。去年下半年开始，蔚来销量开始波动，不只被小鹏、理想反超，还被第二阵营的零跑汽车追上。

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销量承压，蔚来下沉市场

蔚来高端市场销量疲软，下沉市场，丰富不同价位产品线成为蔚来下一步棋。

去年5月，蔚来公布大众品牌，定价3万美元-5万美元。李斌曾表示，“我们希望以比特斯拉更低的价格，提供更好的产品和服务”，蔚来品牌与大众市场新品牌的关系类似于奥迪与大众、雷克萨斯与丰田的关系。

李斌在财报会上透露，“面向大众市场的新品牌业务工作进展顺利，目前核心团队搭建完成，战略方向和发展计划已经明确，首批产品已经进入关键研发阶段。”汽车行业的普遍规律是，一个品牌能够支撑的车型和价位是有限的，因此蔚来会选择用新的品牌来进入3-5万美元的市场。3-5万美元仍有很大的市场，蔚来的前提是不牺牲毛利，会设定合理的毛利区间来进入这一市场。

此外，蔚来今年还将密集推出新车型。根据规划，除了即将交付的ET7和ET5外，蔚来还计划于近期发布中大型SUV ES7，并于今年第三季度开始实现交付。

据悉，蔚来位于合肥新桥智能汽车产业园区的第二生产基地的厂房建设和设备安装已基本完成，规划生产能力为60JPH（Jobs Per Hour，小时工作量或单位时间工作量），调试工作进展顺利，预计今年第三季度正式投产，生产的首款车型为ET5，并于3月16日在试制中心下线。

蔚来的老对手则是针锋相对，小鹏汽车计划于今年第三季度交付旗舰SUV G9；理想汽车将在2022年推出全新产品理想L9。

业内人士指出，补贴退坡、双积分政策调整，新能源汽车销售市场已从政策驱动向市场驱动转换。叠加供应链影响，新能源汽车品牌也正加速出清，淘汰落后产品和品牌。智能化、网联化成为新能源汽车发展趋势，谁都想占据先机。

蔚来方面表示，未来几年，会持续加大关键技术的研发投入，特别是全栈自动驾驶技术、动力电池相关的关键领域。

值得注意的是，针对近期新能源汽车集体涨价，李斌并未正面回应，“还有一定的时间来观察原材料价格的走势情况，会在合适的时间对新款车型的价格作出评估。”而在发布会上，蔚来表示将在推出搭载8155芯片和5G通讯模块的2022款ES8、ES6和EC6车型时，对产品价格进行调整。

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