诺辉健康：产品营收大增，朱叶青的目标是两年后止亏

（文/张玉 编辑/马媛媛）3月18日，诺辉健康发布2021年度报告。这也是“中国癌症早筛第一股”自去年登陆港交所以来的第一份“成绩单”。

2021年，诺辉健康全年实现营业总收入2.1亿元人民币，较2020年同比增长201.5%；毛利润1.5亿元人民币，同比增长315.2%。此外，公司毛利率从2020年的52.8%攀升至72.7%。

年内，诺辉健康亏损30.85亿元，非盈利性调整后的亏损为2.8亿元。诺辉健康CEO朱叶青表示，公司在2024年实现盈亏平衡的目标保持不变。

常卫清未来毛利率可达90%

诺辉健康营收的大幅提升主要是因为公司产品（常卫清及噗噗管）的收入及毛利增加。

公开资料显示，诺辉健康成立于2015年，专注于高发癌症的居家早筛。目前，诺辉健康旗下常卫清、噗噗管及幽幽管三款产品均已获得国家药监局的批准并开始正式商业化。此外，公司还拥有三款适用于肝癌、鼻咽癌和宫颈癌筛查的在研产品管线。

2021年，诺辉健康旗下结直肠癌筛查产品常卫清实现收入9720万元人民币，全年实现发货量超66万盒，发货量较2020年同比增长168%。居家自测便潜血（FIT）检测产品噗噗管实现收入近1.2亿元，全年实现发货量超过580万人份，发货量较2020年同比增长104%。

毛利率方面，2021年诺辉健康常卫清毛利率从2020年同期的66.9%上升至76.0%；噗噗管毛利率也由去年同期的45.8%上升到71.5%。

朱叶青透露，未来公司单一产品的毛利率达到80%是非常现实的，预计很快就会实现。

诺辉健康首席财务官高煜进一步解释称，常卫清的毛利润率取决于两点，一个是单价，一个是单位成本。公司预期平均单价至少在2022～2023年还会在现在的基础上继续上升。主要原因是，未来收入占比中，高单价渠道的占比会增加，这包括临床渠道和联网渠道，这两个贡献收入的渠道单价远远高于民营体检。

第二个是单位成本的下降。随着量的提升，摊销在每一个常卫清上的固定成本也在降低，因此常卫清的单位成本还有很大的提升空间。

“我们认为未来几年常卫清的毛利率可以达到90%的水平，一两年就能够达到80%的毛利率水平。”高煜说，目前噗噗管利用率已经达到比较高的水平，未来毛利润率的提升主要来自于价格提升。此外，幽幽管毛利率会非常乐观，甚至超过噗噗管。

“好的产品关键不在价格”

除了毛利率，大家更加关心的问题是，当下癌症早筛的市场的普及率并不高，而诺辉健康千元级别的常卫清产品在未来将会如何实现放量？

就此，朱叶青回应观察者网表示，常卫清主要针对的是高风险、有诉求、有支付能力的客户。对于这部分客户群体而言，价格不是问题。公司常卫清产品2021的业绩增长也说明了这一点，“好的产品不在于价格，在于这个产品能够为用户带来多大价值。”

据其介绍，公司2021年对常卫清的服务做了一些提升。对阴性的用户加大了保险，对阳性用户还赠送了无痛的肠镜，避免了用户重复消费。对于高端用户，在支付费用的基础上，还增加了陪诊服务。特别对于一些子女在外地、年龄比较大的用户来讲，陪诊服务的体验感非常好。

“在中国40岁以上高风险人群大概是6亿以上，而我们真正需要做肠镜的人群不到20%，覆盖的人群非常少，将来随着公司产品的大规模商业化以及公司市场占有率的不断加大，价格也会进行适当的调整”。

朱叶青坦言，诺辉健康在过去的几年里一直在做市场教育，“我们希望让更多的人认知到癌症筛查的意义，就像认识到体检的价值一样。通过这次新冠疫情，也有很多的人认知到无症状人群的筛查价值，我们希望以后大家认知癌症筛查就像认知无症状人群的筛查一样，成为自己健康管理的一部分”。

销售开支“水涨船高”

与营业收入快速扩张相对应的，诺辉健康销售开支也“水涨船高”。2021年，诺辉健康销售及市场开支为2.71亿元，较去年同期的6512.3万元增长了316.92%。

“我们认为，市场销售是先于收入的实现的，而我们处于一个独家的市场占有率。因此，我们会在未来几年里面持续建立和教育市场，把癌症早筛的市场渗透率从今天微不足道的水平，预期到2025年提升到5%。因此，我们的市场销售费用未来几年也会有绝对值增加，但百分比是明显慢于我们的收入增长率的”，高煜介绍称。

2021年3月～8月，诺辉健康分别与阿斯利康、京东健康、平安健康医疗、云鹊医及中国邮政等订立了一系列合作伙伴关系，以提高公众对结直肠癌筛查的意识以及增加常卫清及噗噗管与临床、直面消费者及保险市场的渗透率。

除了销售及市场化开支，诺辉健康2021年研发投入相比2020年增长了近3倍，达到6000万元。根据高煜介绍，这主要是由于公司在推进其他很多在研的管线，匹配多组学的研发平台，2022年及2023年研发费用也会持续增长，主要是继续推进包括苷证清、宫证清在注册临床的启动，以及其他管线的持续的推进。

财报数据显示，截至2021年底，诺辉健康包括定期存款、现金和现金等价物在内的资金总额为18.9亿元。朱叶青透露，公司的扭亏时间表是2024年，现有的现金支撑公司目前的产品及管线到2024年盈亏平衡没有问题。

高煜坦言，生物科技公司其实都会碰到盈利的问题，“为什么这么多生物科技公司在过去两年里面受到追捧，主要是因为大家看到生物科技公司在长期情况下的价值创造和潜在的超额利润获取。在诺辉健康的场景下，我们有一个明确的盈利时间表，这是第一点”。

第二，公司更加注重长期利润的创造，“公司的利润就是股东的利润，只不过我们的时间表和眼光会比较长期，因为长期的利润创造会带来巨额的利润，我们不希望短期内杀鸡取卵，造成公司长期价值的损失”。

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