英伟达弃购ARM，半导体史上最大收购案告吹

【文/观察者网 吕栋】

北京时间2月8日早间，在欧美多国监管机构表达严重关切后，美国半导体巨头英伟达决定放弃收购日本软银集团旗下芯片公司ARM，这笔高达660亿美元（约合人民币4200亿元）的交易，原本有望成为半导体史上最大规模的并购案。

有资深半导体行业人士向观察者网指出，考虑到英伟达和ARM在中国的营收规模，这笔规模庞大的收购无疑也需要得到中方的批准。但由于这笔收购在欧美已经亮起红灯，中国监管机构也没有必要着急表态。在欧美市场，一方面，英国担心英伟达收购后将ARM总部搬离英国，一直以国家安全为由进行阻挠；另一方面，ARM在移动终端IP领域拥有垄断地位，苹果、高通、微软和谷歌等多家美国科技巨头均要用到ARM的IP授权，美国监管机构不会只考虑英伟达的诉求。

英国《金融时报》报道截图

彭博社报道截图

英国《金融时报》援引的知情人士称，英伟达在当地时间2月7日的董事会上决定放弃收购ARM。这一决定导致ARM管理层出现变动，该公司首席执行官西蒙•西格斯将被知识产权部门负责人雷内•哈斯取代。

但彭博社在报道中称，ARM首席执行官西蒙·西格斯已经辞职，并且与英伟达放弃收购ARM的决定无关。与此同时，软银和ARM有权保留英伟达在签约时支付的20亿美元，其中包括12.5亿美元的交易终止费。

虽然这笔“分手费”数额也不小，但软银原本可以拿到的更多。2020年9月，双方首次宣布这笔重磅收购时披露，英伟达将以现金和股票的形式收购ARM全部股份，当时这笔交易价值400亿美元。但随着英伟达股价的飙升，这笔交易在去年11月达到870亿美元的峰值，目前回落至660亿美元。

ARM总部目前在英国，该公司不制造或销售成品的半导体或设备。但ARM推出的微处理器设计和架构，向包括英伟达在内的诸多科技公司授权。由于ARM采用业界所称的中立、开放的许可模式，该公司也常被称为半导体行业的“瑞士”。

ARM产品信息 图源：官网

巨额并购披露后，英伟达曾再三声明，该交易将有利于ARM本身和芯片行业的发展。该公司表示，英伟达和ARM是互补的，将投资ARM的研发，加速其技术路线图的实现，并以促进竞争的方式扩展其产品组合。英伟达还将致力于保留ARM的开放授权模式，并确保其IP可供当前和未来所有感兴趣的被许可人使用。

业内人士告诉观察者网，从以往的经验来看，英伟达对于ARM的收购属于“纵向收购”，即产业链上下游企业之间的并购行为。通常来说，相比同类企业间的横向并购，纵向收购受到反垄断机构的阻力更小。但ARM公司在移动终端领域的强势地位，还是引起了各国反垄断机构的警惕。

Arm处理器的市场份额 图源：太平洋证券2020年11月研报

即便在英伟达的主场美国，这笔收购也不受欢迎。2021年12月，美国联邦贸易委员会（FTC）宣布，正在通过行政诉讼阻止英伟达收购ARM，理由是合并后的公司将有手段和动机扼杀下一代创新技术，同时有可能帮助英伟达不公平地削弱竞争对手。FTC透露的行政审判时间定在2022年8月，而英伟达与ARM拥有方日本软银达成的最晚收购时间则是2022年9月。即便美国监管机构最终批准，留给他国的审查时间也寥寥无几。

《金融时报》评论称，英伟达收购ARM，是一次机会主义的尝试。该公司首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）希望利用ARM的处理器设计，巩固该公司在数据中心领域日益强势的地位。在数据中心行业，英伟达的图形处理器（GPU）已成为机器学习的重要工具。然而，一些依赖ARM技术设计芯片的大型科技公司表示，英伟达拥有使用ARM技术的优先权利，将获得不公平的优势，损害行业竞争。

英伟达首席执行官黄仁勋 图源：路透社

随着这笔巨额收购最终告吹，软银将继续推进ARM的IPO。在英国，政界人士将ARM视为一项国家战略性资产，市场的注意力将转向该公司是否会在英国国内市场上市。2021年底，英国延长了对英伟达收购ARM的竞争审查，理由是国家安全因素。

不过，接近软银的人士透露，该集团更倾向ARM在纽约上市的想法，为此将努力抵制英国“民族主义”的压力。因为即便近期美国科技股出现大幅回撤，该市场对科技公司的估值仍然非常高。而英国科技公司的高管最近也在敦促监管机构改变上市制度安排，以提高伦敦市场的吸引力。

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