江山欧派：受恒大违约等影响，2021年净利润预减

（文/解红娟 编辑/马友友）1月24日晚间，江山欧派发布2021年年度业绩预减公告。

公告显示，经财务部门初步测算，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.12亿元到2.76亿元，与上年同期数4.26亿元相比，预计减少1.5亿元到2.13亿元，同比减少35.15%到50.11%。

此外，预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.75亿元到2.27亿元，与上年同期数3.93亿元相比，预计减少1.66亿元到2.19亿元，同比减少42.32%到55.63%。

受业绩消息影响，江山欧派开盘跌幅达6.04%，报78.90元/股。截至发稿，江山欧派报80.60元/股，总市值84.68亿元，较2021年年初的111.43亿元减少23.18亿元，一年内市值缩水24.01%。

抢占零售渠道

公开资料显示，江山欧派是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业木门制造企业，主要产品为实木复合门、夹板模压门，并逐步延伸到入户门、防火门、柜类等新产品。

为提高市占率，江山欧派主要通过经销商渠道、工程客户渠道、外贸公司渠道和出口渠道进行扩张，主要客户为恒大、万科、保利、阳光城、旭辉、中海等房企，和房地产新房销售市场高度捆绑。

也因此，江山欧派认为公司净利大幅减少和房地产市场受冷有很大的关系。因为受“房住不炒”、“三道红线”、“涉房信贷余额管控”、“两集中”等政策影响，楼市增速开始回落，工程渠道市场需求放缓。

房企生意难做，江山欧派大力推动营销变革，推行工程代理和全渠道零售模式。转变销售思路的同时，江山欧派渠道推广费用、销售人员费用、促销物料费、产品设计宣传费等销售费用出现快速增长。

数据显示，2021年年中，江山欧派销售费用为1.25亿元，较去年同期的0.69亿元同比增加82.42%；管理费用为0.47亿元，较去年同期的0.37亿元同比增加27.21%；财务费用为383.86万元，较去年同期的32.16万元增加1093.5%。

布局零售渠道导致销售费用猛增，江山欧派尚未达到规模效应就要面临毛利率下滑的风险。在江山欧派的销售渠道中，经销店和大宗业务的毛利率分别为24.19%和33.61%，平均合计毛利率为32.79%。如果要推行全渠道零售模式，势必会导致毛利率不断下滑。

与此同时，对新项目“江山防火门产线项目”和“重庆江山欧派年产120万套木门项目”的建设和投入，皆对江山欧派报告期内的净利润产生了一定的影响。

数据显示，2021年年中，江山欧派研发费用为0.46亿元，较2020年同期的0.35亿元增加33.13%。

恒大应收款7.14亿

销售放缓、成本增加，江山欧派出现净利减少不足为奇。但在江山欧派看来，净利之所以大幅减少归因于“踩雷”大客户恒大。

事实上，仅从数据上看，恒大在江山欧派的成长上曾发挥着至关重要的作用。

观察者网了解到，江山欧派在上交所A股上市后三天，就与恒大家居产业园签订了《家居企业合资合同》，拟在河南省兰考县共同设立河南恒大欧派门业有限责任公司。彼时，恒大合约销售额3733.7亿元，位居行业第一。

与房地产行业第一的开发商合作，让江山欧派一口气拉了六个涨停板，6个交易日涨幅高达87.44%。

和恒大合作的好处还在后面。据悉，江山欧派曾与恒大签订战略合作框架协议，约定2017年至2019年期间，恒大需向江山欧派采购总额不少于10亿元；2017年至2021年恒大意向采购总金额约20亿元。

仅2017年度，江山欧派与恒大发生销售额2.38亿元，占其同期营收10.1亿元的23.56%。

随后几年时间里，恒大继续江山欧派的业绩增长做贡献。数据显示，2018年至2020年，江山欧派从恒大方面得到的销售额分别为3.29亿元、5.91亿元、6.64亿元，同比增长38.33%、79.71%、12.49%，占同期营收的25.62%、29.14%、22.06%。

可以说，凭借和恒大等房企的合作，让江山欧派有了弯道超车的机会，即使在零售渠道上不及梦天家居，依然可以在工程渠道里遥遥领先。

但问题是，恒大暴雷让这份合作关系出现了巨大的裂缝。江山欧派表示，2017年1月至2021年6月，江山欧派与广州恒大发生销售额20.76亿元，但自2021年7月份以来，恒大集团及其成员企业到期的商业承兑汇票陆续出现违约，不予兑付。

为追回应收款项，2021年9月，江山欧派全资子公司欧派木制品正式起诉深圳恒大材料设备有限公司，案由为票据追索权纠纷，请求恒大支付未兑付商业汇票金额1.75亿元。但和全筑股份、金螳螂等众多起诉者一样，江山欧派追债过程中存在很多不确定性。

截至2021年12月31日，江山欧派持有恒大集团及成员企业的应收款项合计7.14亿元：其中应收票据6.62亿元，逾期应收票据4.66亿元；应收账款0.52亿元，逾期应收账款0.49亿元。

目前看来，江山欧派对收回应收款项失去了信心。“江山欧派管理层对恒大集团及其成员企业截至2021年12月31日应收款项的可回收性进行了分析评估，认为存在减值迹象，需计提相应的信用减值损失。”

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。