特斯拉、苹果供应商长盈精密暴雷，机构上月刚把目标价上调40%

【文/观察者网 吕栋】

1月23日晚间，长盈精密披露业绩预告，预计2021年最高亏损7亿元，其中四季度单季亏损超过8亿元。这样一份可以说是暴雷的业绩，让长盈精密股东颇为不解，毕竟之前没有机构预料到该公司会全年亏损。

就在上个月，中金公司还高调看好长盈精密：“维持跑赢行业评级，考虑公司在苹果MR（Mixed Reality，混合现实）及动力电池结构件等业务前沿布局以及估值切换至2022年，我们上调公司目标价37%至27.3元，对应2022e 25.0x P/E，对比当前仍有40%上升空间。”

机构看好长盈精密，和其业务前景有关。中金研报提到，在消费电子业务方面，长盈精密已成为Macbook机壳核心供应商，配合苹果研发的MR产品有望在2022年量产；在新能源汽车业务方面，长盈精密逐步成为特斯拉零部件核心供应商，同时积极布局动力电池结构件业务，配合宁德时代等下游客户进行产能扩张。

然而，在明星客户加持下，长盈精密业绩为何这么难看？对于亏损的原因，该公司在业绩预告中解释了5点，包括研发费用增加、主要客户产品产能尚在爬坡、缺芯影响、原材料涨价和存货减值等。

进入2022年，长盈精密股价持续下行，迄今已大幅下跌逾24%。受业绩暴雷影响，该公司1月24日盘中深跌近9%，随后逐步反弹。截至发稿，跌幅收窄至0.25%，目前市值193亿元。

长盈精密股价走势

上市11年来首次年度亏损

1月23日晚间，长盈精密披露的业绩预告显示，该公司预计2021年亏损4.9亿元-6.9亿元，上年同期盈利超6亿元；期内扣除非经常性损益后亏损6.5亿元-8.5亿元，上年同期为盈利4.8亿元。这是该公司上市11年来首次年度亏损。

长盈精密业绩预告截图

这份业绩之所以让人意外，是因为长盈精密上份财报还是盈利的。2021年前三季度，该公司净利润为1.57亿元。这意味着，长盈精密在第四季度单季亏损6.47亿元至亏损8.47亿元。不过，亏损也并非完全没有征兆，该公司三季度曾单季亏损0.79亿元。

但即便这样，也没有机构预料到长盈精密会全年亏损。

去年9月，在长盈精密三季报出来前，一家知名券商曾预测长盈精密2021年全年净利将超过7亿元；去年10月底，在该公司三季报出来后，一家机构虽然大幅下调了业绩预测，但仍预计该公司全年净利在5亿元左右；去年12月中旬，另外一家机构预计长盈精密全年净利润将超过5亿元。

wind截图

对于这份可以说是暴雷的业绩，长盈精密解释了五点原因：

主要客户战略产品研发投入进一步增大，费用增加，新能源零组件布局及研发投入增加；主要客户重点产品处于量产爬坡期，良率低；部分生产制造基地受疫情、客户芯片短缺等影响，产能利用率下降、生产成本上升；公司主要原材料铜、铝等大幅涨价，短期内难以消化；汇率变动、人工成本上升等对毛利率均有一定影响；期末部分存货因上述原因存在减值情况，计提了减值准备。

长盈精密业绩预告截图

不管长盈精密如何解释，这份业绩无疑让该公司7万多股东相当失望。

股吧截图

行业巨头频现客户名单，去年业绩逐季下滑

长盈精密原本是消费电子企业，近年该公司逐步由精密制造向智能制造方向发展，业务延伸至移动通信终端、新能源汽车零组件、机器人及智能制造等领域。

目前，长盈精密业务主要集中在两块：消费电子精密零组件和新能源汽车精密零组件。在消费类电子产品方面，该公司主要供应智能终端零组件，包括智能手机金属外观件、冲压五金件、笔记本电脑及新型硬件结构件、超精密链接器等；新能源汽车零组件方面则包括氢燃料电池金属双极板、高压母排、动力电池结构件、充电枪等。

长盈精密部分消费电子精密零组件

长盈精密部分新能源汽车零组件

在这两大业务上，长盈精密客户不乏行业巨头。消费电子领域，该公司与大客户苹果、华为、小米、三星等头部手机品牌供应商皆有合作。新能源汽车业务方面，长盈精密是特斯拉重要的零部件供应商，动力电池龙头企业宁德时代也是其重要客户。

2017年，长盈精密与特斯拉首次开展合作，在高压母排、铜排、连接器等产品占据核心供应份额，该公司目前已切入Model 3以及Model Y机型供应链，主要提供中高压软连接器以及内饰件。除特斯拉以外，长盈精密在新能源汽车领域还有诸多重要客户，包括标致雪铁龙、戴姆勒奔驰、上海汽车、吉利汽车等。

2010年，长盈精密在深交所创业板上市，2010年至2016年，该公司业绩连续7年增长，净利润从2010年的9076万元，增长至2016年的6.84亿元，增幅超过6.5倍。2017年开始，该公司营收增速大幅放缓，净利也一路下滑。

中金研报指出，长盈精密消费电子过去以安卓品牌金属中框加工为主，但随着智能机进入存量时代，安卓品牌在中低端机型价格战愈演愈烈，逐步将成本压力转移至供应链环节，导致该公司盈利能力下降。

数据来源：wind

疫情之下的消费电子需求，帮助长盈精密业绩再次增长。财报数据显示，2020年全年，长盈精密实现营业总收入97.98亿元，较上年同期增长13.20%；净利润为6亿元，较上年同期增长616%。报告期内，该公司产品结构调整取得成效，电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长；该公司对国际大客户销售持续增长；产品结构和客户结构的显著变化对营业收入及效益产生积极影响。

但好景不长。进入2021年，长盈精密业绩又逐季下滑，第一季度、第二季度、第三季度净利润分别为1.38亿元、9779万元、-7935万元。值得注意的是，在业绩下滑的同时，长盈精密存货也在大幅增长，截至2021年9月30日，该公司存货金额为45.96亿元，较当年年初增加15.62亿元，增长51.49%。对于存货的增长，该公司在财报中解释称：新项目投产、销售规模扩大发货和备货增加等所致。

机构看好，步子迈的太大？

尽管长盈精密2021年前三季度净利润同比下滑60%，但机构们仍然相信该公司四季度业绩会出现改善。

例如，中信证券在点评该公司三季报时表示：“中短期来看，原材料价格上涨、人力成本提升、A客户业务产能爬坡延期，公司业绩承压，Q4恢复正常拉货后业绩有望改善；长期来看，公司主业客户结构及产品结构优化，新能源汽车业务绑定龙头有望高速成长。维持增持评级。”

中信证券研报截图

中金公司则在去年12月研报中指出，长盈精密经过多年“双调整”战略，逐步优化产品结构、改善盈利能力、提升行业地位，目前已成为苹果Macbook等产品外观件核心供应商，并积极布局新能源汽车相关业务。展望未来，我们看好持续深耕消费电子业务，绑定苹果、三星等优质客户提升盈利能力；通过多年金属加工研发投入，积极切入新能源车及动力电池相关业务，有望推动该公司重回高成长。

中金公司研报截图

国信证券还提到长盈精密占比较小的机器人及工业互联网业务：“在人口红利弱化、先进制造全球化的趋势下，工业机器人成为企业完成自动化升级的必然选择，公司自2015年起逐渐布局机器人及智能制造领域，子公司天机品牌产品已全面进入服装、制鞋、餐饮服务等行业，将按智能装备的品牌企业规划发展，长期受益于工业4.0的发展。”

国信证券2021年9月研报截图

无论是疫情之下消费电子的需求爆发，还是国家政策支持的新能源汽车和工业机器人，长盈精密所处行业均是景气度向上的领域，同时该公司也拥有重量级客户，为何2021年四季度会出现大幅亏损？

市场有观点认为，亏损或许与长盈精密大幅扩产有关。国信证券研报指出，为就近服务重要客户、节省物流运输成本、形成产业链上下游配套，长盈精密2021年上半年在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件生产基地，投资规模达25亿元。其中，宁德长盈、常州长盈已相继投产，宜宾长盈预计也将于2021年底投产，Busbar等电连接业务也在国内及海外进行扩产。

国信证券研报截图

2021年底，长盈精密曾在投资者互动平台上透露，该公司新能源业务利润下降系原材料上涨及大规模扩产所致，“公司研发费用增加主要系国际客户新项目研发人工、材料费用等增加所致；管理费用主要系新能源业务管理团队增加，员工结构调整等所致”。

在新能源领域大幅投入的同时，长盈精密新能源汽车业务的营收占比并不高。2021年上半年，该业务营收只有4.37亿元，营收占比约10%，但营收增速达到201.46%；毛利率为26.92%。

同期，长盈精密消费电子业务实现营收38.58亿元，占总营收比重为85%，营收增速为16.33%，毛利率在23.73%-33.88%之间；机器人及工业互联网业务营收0.76亿元，同比减少52.26%，营收占比约1.68%，毛利率为15.31%。

考虑到消费电子业务过高的占比，苹果等公司遭遇缺芯可能也是导致长盈精密业绩下滑的重要因素。

长盈精密收入结构信息 国信证券研报截图

部分苹果概念股业绩报喜

长盈精密暴雷的同时，部分苹果产业链公司已经业绩报喜。面板厂商京东方业绩预告显示，预计2021年度营收为2150亿元-2200亿元，同比增长59%-62%；净利润为257亿元-260亿元，同比增长410%-416%。

京东方表示，2021年，半导体显示行业在上半年延续了史上最长的景气周期；三季度以来，随着需求端出现调整，行业产品价格出现结构性回调，全年行业整体景气度较去年相对较高。该公司受益行业景气的同时，经营业绩同比大幅提升。

其他苹果概念股方面，2021年，快克股份净利润同比预增46.74%-62.54%；爱施德净利润同比预增37.19%-57.18%；德赛电池净利润同比预增11.99%-19.46%；大族激光净利润同比预增99.2%-109.41%；苏州固锝净利润同比预增112.83%-164.28%；歌尔股份净利润同比预增49%–59%。