前五大客户中医院收入占比不足5%，诺辉毛利预增300%引关注

（文/张玉 编辑/马友友）年内毛利预计增长300%的利好尚未完全被市场消化，幽幽管的上市又让诺辉健康赚足了眼球。

1月18日，诺辉健康旗下适用于“消费者自测”的幽门螺杆菌检测新品幽幽管全网首发，上线京东、爱康、美团买药、天猫、平安健康、乐荐几大电商平台。首发前3天价格为139元，后恢复市场零售指导价149元。

当日，诺辉健康盘中高开高走，一度涨近7%。截至1月18日收盘，诺辉健康股价报28港元/股，微跌0.36%。1月19日，诺辉健康股价继续高开，截至下午收盘，股价为29.05港元/股，涨3.75%。

关于业绩相关问题，1月19日，诺辉健康公关部相关负责人回应观察者网表示，根据证监会的规定，目前公司不可以披露除公告内容以外的信息。后续公司会在明年3月公布2021年业绩。

价格引争议

幽幽管主要依靠的是粪便幽门螺杆菌检测技术，主要通过检测粪便样本中是否存在幽门螺杆菌抗原判断感染。

具体来说，幽门螺杆菌属于一类致癌物，是目前所知能够在人胃中生存的唯一微生物种类。幽门螺杆菌的不良预后就是胃癌。由于幽门螺杆菌在人体内主要定居在胃粘膜上皮细胞的表面，可随胃粘膜上皮细胞的更新而脱落，因此，粪便抗原检测是目前最直接有效的检测方式之一。

观察者网在淘宝平台看到，截至1月19日上午，诺辉健康官方旗舰店的已经卖出1万份幽幽管。按照139元/盒的价格计算，诺辉健康幽幽管上线首日仅在天猫平台就获得收入139万元。

有投资者在互动平台直言：“看了下价格，149元其实比医院贵多了，只是不用挂号。”上海虹桥医院一位工作人员向观察者网确认，目前医院幽门螺杆菌的检测费用是100元左右，而且是医保定点单位。

广州医科大学附属第二医院消化内科副主任医师郑雪玲此前曾在公众平台回复患者表示，幽门螺杆菌检测最常用的碳14呼气试验，这种方法在三甲医院的费用为92元左右；第二种方法是从胃镜下取胃黏膜，做快速尿素酶试验，其费用包括胃镜检查的费用加快速尿素酶试验的费用，合计约330元左右；第三种方法是抽血检查抗体，价格为50元左右；第四种化验大便，查幽门螺杆菌的抗体，费用和第三种接近。其中第一种、第二种检测方法，结果相对准。

也就是说，幽幽管在价格和准确率方面与正规医院尚有一定的差距，但其好处是方便，可以自行检测。

诺辉健康天猫旗舰店客服向观察者网表示，幽幽管临床试验数据表明其检测结果和医院呼气试验结果高度一致，在国家药监局指导的临床试验显示：以医院检测结果为标准，幽幽管灵敏度96.5%（医院呼气试验判断为阳性，幽幽管检测结果96.5%是阳性），特异性99.1%（即医院呼气试验判断为阴性，幽幽管检测结果99.1%也是阴性）。自测与专业人士检测结果符合率100%。

事实上，除了1月18日上线的幽幽管，目前诺辉健康已经上市的产品还有针对肠癌居家筛查检测的常卫清、噗噗管等两款产品。

而此前业内对于常卫清的价格也存有争议。国元证券分析师刘慧敏认为， 诺辉健康常卫清产品上千的价格仍然较高，一定程度上制约了产品在终端的放量，同时，诺辉健康需要继续加强渠道端的合作。

大客户依赖体检机构

除了幽幽管上市对公司股价的提振，日前，诺辉健康一则预计业绩盈利的公告也大大提升了资本市场的信心。

1月14日，诺辉健康发布盈利公告称，截至2021年12月31日，诺辉健康收入总额将在人民币2.05亿元~2.17亿元之间，较去年的7060万元增长了190.8%~207.8%。公司毛利预期将在1.47亿元~1.58亿元之间，较2021年底的3720万元增长了294.6%~324.2%。

在诺辉健康看来，收入总额及毛利增加主要是因为公司产品的收入及毛利增加。诺辉健康2021年上市的产品主要就是常卫清和噗噗管。

诺辉健康预测，2021年，常卫清的收入大概是在9500~9900万元，2020年同期为3760万元。此外，噗噗管预计收入1.1~1.18亿元，去年同期仅为3180万元。此外，公司毛利率预期也将由2020年的52.8%增加至67.7%~77%之间。

谈及诺辉健康2021年“火箭般飞升”的业绩，对诺辉健康有所了解的前医药代表王强（化名）向观察者网直呼：“不理解”。

财报数据显示，2018~2020年，诺辉健康的收入分别仅有1881.6万元、5827.5万元及7056.7万元。

那么，诺辉健康的上述产品都卖给了谁？诺辉健康2021年初披露的招股书显示，2018~2019年，公司来自五大客户的收入分别为1500万元和2460万元，占公司总收入的80.1%及42.2%。其中最大客户的销售额占比为60.7%和34.3%。

另据公司2020年财报，2020年诺辉健康五大客户占集团收入总额的50.4%。其中，最大客户占集团收入总额的41.2%。

招股书中，诺辉健康披露，公司五大客户包括体检中心、医院、医疗服务及产品平台及保险公司。

其中，2018~2019年及截至2020年9月30日的报告期中，诺辉健康最大的客户是与其有5年业务关系的一家大型连锁体检中心及网上渠道。公司前五大客户中来自体检机构的收入占比分别为66.9%、35.7%及23%，来自医院的收入仅占比4.5%、2%及3.6%。体检机构收入占前五大客户收入的比重为83.5%、84.6%及54.24%。

王强向观察者网表示，诺辉健康的常卫清价格偏高，检测手段较为复杂，了解到的情况是医生都不太愿意进行推广，常卫清在医院的推广效果一般。

就此，上述公关部负责人表示，常卫清在2020年11月获批，公司2021年的目标是推进物价审批并加速进院流程，为临床端上量做好积极的准备工作。2021年公司已完成了30个省市自治区400多家医院的正式进院，“临床是根基。诺辉健康会持续推进临床的学术推广。”

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