教培巨头高途陷转型迷途：市值缩水千亿，三季度仍在亏损_风闻

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曾在资本市场呼风唤雨的高途，独领K12在线教育风骚数载。无奈成也K12败也K12，双减骇浪袭来，高途业绩骤减，市值暴跌，最终选择了更名改姓。

倒在K12血泊中的高途，还想继续挣扎。高途布局了考研、公考、职业资格考试、技能提升培训等领域，甚至扬言要把考研做到行业第一。

此外，高途还尝试直播带货。前不久注册北京高途佳品科技有限公司，经营范围含互联网销售、新鲜水果蔬菜批发零售、服装服饰零售、电子产品销售等。

可现实异常残酷，像高途一样的K12教培机构，都在寻找成教和职教转型的坐标，每一个K12之外的细分赛道，都能看到机构布局的影子。

如今，可见高途在转型的路上屡屡碰壁。学网易搞数字产品，几乎无人问津；学新东方搞直播带货，可持续性不佳。今年第三季度，距双减一年有余，高途通过压缩成本，把亏损收窄，保全自身。

但这远远不够支撑一家上市公司的估值增长。转型路上，高途的前景，还不够明朗。

压成本保利润

今年第三季度，高途在业绩表现上相对保守，费用支出大幅缩窄，力图实现盈利的目标。

双减影响，营收大幅下滑。财报显示，高途第三季度营业收入为6.06亿元，而2021年同期为11.15亿元，同比下降45.6%。高途解释，这是主要受停止向学生提供义务教育学科辅导服务影响。

压缩支出，缓解亏损，稳住现金流。高途的收入成本由2021年第三季度的7.15亿元下降至1.69亿元，降幅为76.4%。高途称，业务重组导致员工和办公室减少，带动相关成本减少。双减之后，高途曾被曝裁员过万，与之伴随的是业务大幅调整。

运营费用由2021年第三季度的14.81亿元下降到5.07亿元，降幅为65.8%。由于监管环境的变化，用于学术学科辅导服务的品牌和营销活动的支出自然出现了较大幅度的下降。销售费用便是直接的反馈，从去年同期的8.26亿元降至3.37亿元。

一系节流措施，让高途的亏损收窄。今年第三季度的净亏损为6140万元，而2021年同期为10.45亿元。毛利为4.37亿元，而2021年同期为3.99亿元，毛利率也从35.9%提高到72.2%。

值得注意的是，在开源不足的情况下依靠缩减开支减轻阵痛，可持续性存有隐患。短时间内的业绩回升，并不意味着高途在转型上走得顺利，尤其在新业务的后劲存疑。

一场理想的转型

自教培改革以来，高途尝试多种新业务，但原有K12客户流失后，打开新市场并不简单。

校外K9、K12培训业务被迫停止，教培机构及整个在线教育行业，从被资本青睐到市值狂泻，K12玩家高途首当其冲。2021年，高途最高股价曾超过140美元，如今不到1美元，市值也已蒸发超370亿美元。

宣布退出K12业务后，高途主要有四个转型方向：大学生和成人教育、素质教育、职业教育和数字产品。转型过程中，高途的营收从2021年Q2的22.3亿元降至2022年Q2的5.4亿元，Q3才略有回升。

具体来看，高途将业务分为学习服务、智能学习内容和产品。前者贡献Q3营收的九成，其中约有30%来自大学生和成人教育业务。智能学习内容和产品贡献了约6000万元的收入。

高途曾称要把考研作为重点业务，打造成综合上岸率最高的考研机构。创始人陈向东表态，高途考研相信最好的老师、最好的教研、最好的教学、最好的服务、最好的体系、最好的规划才能够真正等于高途的成功。

但从目前的考研课程安排上，高途的优势和细分能力还不突出。考研主要分为公共课和专业课两部分，就公共课而言，许多老牌机构已经深耕多年，例如新东方、有道等，且名师资源广受学生好评；就专业课而言，高途虽有安排统考专业课和非统考专业课相关课程，但课程数量较少，覆盖专业有限。

新闻传播专业的王明（化名）称，在高途这种综合性平台没有针对院校的专业课课程，自己身边的同学也多选择细分赛道的专业课辅导，这样的课程更有针对性。前有老牌综合性机构，后有精于细分专业、细分学校的辅导机构，高途夹在中间，在考研赛道上恐怕难以突围。

在数字产品的尝试上，高途此前推出伴学机和扫描翻译笔。这两种产品目前在电商平台上销售较低，未呈现规模优势。此外，在电商旗舰店中，高途还售卖考研、考公等课程，销量也十分惨淡。

去年9月，高途也尝试直播带货。首播当日观看人次达到6100，销售额达到1w-2.5w，此后的数据再无明显起色，更没有像东方甄选那样火爆出圈。目前，高途好物抖音账号粉丝为1.9万，东方甄选粉丝为2834.9万。

从战略锚点看，高途未来要押注的还是成教和职教，但这个市场的增量空间相较K12学科培训已大幅缩水。并且，这些领域也是各路玩家集体转型的重仓方向，市场已由分散的割据状趋向集中竞争。

前有狼后有虎，高途进退皆难。