良好基本面引领发展，中国春来将聚势而强？_风闻

内生增长强劲，外部空间广阔，中国春来的发展或将继续聚势而强。

撰文 | 张子悦

2022年，是一个挑战与机遇共存的年份。

一方面，作为“双减”、《民促法实施条例》落地执行的第一年，转型难题困扰着广大K12教培企业。另一方面，职业教育、教育信息化利好政策频出，不少从业者藉此打开局面、柳暗花明。

在一众港股民办教育机构中，中国春来的股价表现依旧亮眼，年内区间涨幅高达102.8%。公司不仅保持业绩稳中向好，近日还宣布将进行上市以来首次派息。

不确定的大环境中，为何中国春来能始终保持稳健增势？展望未来，该趋势能持续下去吗？

首次派发股息，信心何处生成？

今年，中国春来延续了去年12月以来的上涨行情，股价从1.89港元/股一路增长，最高涨至4.39港元/股，年内涨幅达到102.8%。而二级市场的认可，根本上来源于业绩的增长。

近日，中国春来发布了2022财年业绩公告，公司全年实现收入13.09亿元，比2021财年的10.42亿元增长了25.6%。结合过往财务业绩，中国春来营收已经持续增长了7年。细分来看，期内公司的学费和住宿费分别为11.88亿元、1.21亿元，同比均出现了上涨。

利润方面，中国春来同样表现得不俗。2022财年，公司的毛利为8.27亿元，同比增加30.9%，毛利率也由上年同期的60.6%提升至63.1%。报告期内，公司实现经调整纯利5.38亿元，同比上涨35.7%。

持续增长的业绩带来充沛的现金流，截至2022年8月31日，中国春来的现金及现金等价物为6.31亿元，与上年年末的4亿元相比有所增加。

对于稳中有升的业绩，中国春来称主要是扩大招生所致。2021/2022学年，集团旗下在校学生人数由上一学年的90902人增加至97685人。公告指出，该增加主要是荆州学院及安阳学院原阳校区并表所致。

尤其是荆州学院，独立学院转设完成，给中国春来带来近万在校人数。2021/2022学年，学校在校人数继续上涨，由上一学年的10759人上涨13.7%至12234人。除了本科课程人数稳定提升，新学年，学校专升本课程在校人数1280人，同比增加120.3%，专科课程在校人数同比上涨16.4%至4344人。可以看出，学校专升本课程和专科课程的发展潜力开始显现。

此外，去年12月，中国春来旗下苏州科技大学天平学院和江苏省南京市签订转让协议，以1.8亿元收购一块位于南京市高职园的土地50年使用权，以建立一所新院校，暂称为“南京学校”。有了转设荆州学院的成功经验，中国春来此次转设天平学院也有望顺利推进，完成后将再次带来公司在校人数的大幅增长。

业绩股价齐上涨，展现出中国春来作为民办高教行业龙头企业的实力。而在发布业绩公告的同时，中国春来还宣布拟进行上市以来的首次派息，更加彰显出公司的良好状态。公告指出，董事会已建议派发2022财年的末期股息，金额为每股0.1元人民币。等待股东周年大会上获股东批准后，建议将于2023年2月24日进行派发。按照当前的总股本计算，中国春来此次将派发现金红利1.2亿元，约占2022财年年内利润的21.74%。

令人好奇的是，除了向好的业绩，中国春来的信心还来源于哪里？

招生底气，缘何而来？

一方面，是招生规模的快速扩大。2015/2016学年——2021/2022学年，集团旗下学生总数从3.4万人增长至9.8万人，年平均增长率约20%。2021/2022学年，集团旗下商丘学院、安阳学院、商丘学院应用科技学院、荆州学院四所提供本科课程的院校总入学率为95.9%。本科课程在校生数量稳定之外，公告显示，2021/2022学年专升本、专科及职业教育课程在校生数量也迅速增长，彰显出中国春来品牌对学生的强大吸引力。

市场上民办大学众多，为何中国春来能得到学生的认可？民办高校的吸引力，很大程度上来源于学生的就业率。公告显示，2020/2021学年及2021/2022学年，中国春来高等教育课程毕业生的平均初次就业率分别为84.9%、76.9%。较高的就业率构成了中国春来旗下学校的核心竞争力，在此基础上，无论是招生规模，还是学费水平，公司都有信心进一步扩大提升。

除了高就业率，新学年学额的大幅增加，也为中国春来招生创造了条件。公开资料显示，2022/2023学年，中国春来的专升本专业招生学额大幅提升89%至9534人，本科招生学额增幅也在34%-170%之间。

配合招生规模的进一步扩大，中国春来还在有序扩容，计划将安阳学院原阳校区、荆州学院的容量分别扩大至25000人、20000人。集团还将开发天平学院高淳校区，预计未来学生容量将达到25000人。在华中地区学生基数庞大，优质教育资源供不应求的背景下，中国春来的市场想象空间进一步扩大。

另一方面，优秀的管理层也在为中国春来的发展掌舵护航。近日，在富途、《巴伦周刊》中文版、国际注会公会联合发布的“港美上市中国公司CFO精英100”中，中国春来CFO盛一名入选，展现管理层过硬的专业技能和出色的领导力。

两方面因素影响下，中国春来的成长性得到认可，也在意料之中。日前，《2022欧赛斯·胡润百亿潜力品牌榜》发布，中国春来以94.5的成长潜力指数排名第二，成为前十名中唯一一个教育品牌。

而这样的成长性，能够持续吗？

潜力十足，能否持续？

未来，中国春来的成长性有诸多有利因素。

政策鼓励是关键要素之一。中国春来经营的民办高校，正在成为教育行业发展的一个重要利好方向。《民促法实施条例》落地后，明确对民办高校持鼓励态度。

第二十九条规定，实施高等教育和中等职业技术学历教育的民办学校，可按照办学宗旨和培养目标自主设置专业、开设课程、选用教材。第三十二条规定，实施高等学历教育的民办学校符合学位授予条件的依照有关法律、行政法规的规定经审批同意后，可获得相应的学位授予资格。

去年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，再次明确鼓励应用型本科学校开展职业本科教育，按照专业大致对口原则，指导应用型本科学校、职业本科学校吸引更多中高职毕业生报考。并制定了职教发展目标，“到2025年，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%”。

今年4月20日，新修订的职业教育法表决通过，并于5月1日起施行。新职业教育法明确，职业教育与普通教育具有同等重要地位，并再次表示，国家鼓励、指导、支持企业和其他社会力量举办职业教育学校，鼓励金融机构通过金融服务支援发展职业教育。

民办高教，是我国应用型教育的主要承接者，也是职业本科教育的重要举办力量。受益于职业教育行业的发展，民办高教或将直接感受到行业的红利。此前，就有券商分析称，高教和职教的风险已完全消除，未来将轻装上阵，行业估值有望修复。同时高教类公司本身在近3-5年也处于内生增长+外延并购的黄金发展窗口期。作为民办高教中的优质标的，中国春来更加有望消化政策利好，获得更多发展机遇。

总的来看，中国春来的基本面业务稳固，天平学院若能成功转设，招生规模将再一次扩大，内部增长的确定性较高。外部方面，职业教育政策利好连连，给行业注入一剂强心针，民办高教或将直接受益，迎来广阔的发展空间。内生增长强劲，外部空间广阔，中国春来的发展或将继续聚势而强。