花房集团三度递表：七成收入靠花椒直播，业务屡遭处罚存风险_风闻

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近日，直播平台运营商花房集团第三次向港交所提交上市招股书，建银国际、海通国际担任公司联席保荐人。

花房集团由花椒直播和六间房合并而来。招股书显示，花房集团是内地在线娱乐直播平台之一。除了花椒，花房集团旗下还有奶糖、六间房，以及HOLLA集团旗下多款社交网络产品，主要包括HOLLA、Omega、Camsea及Monkey等等。

弗若斯特沙利文报告称，按2021年来自移动端及PC端的应用程序及网站小程序的收益计算，花房是中国所有在线娱乐直播平台中排名第三，约占中国娱乐直播平台收益总额的13.1%。

去年10月25日，花房集团首次赴港递交招股书，六个月后招股书失效，于今年4月29日第二次递表，直到招股书再度失效后，11月第三次递交招股书。

招股书显示，360集团创始人周鸿祎为花房集团第一大股东为，持股38.21%，宋城演艺 (300144.SZ) 为第二大股东，通过GlobalBacchusLimited持股为37.06%。

另外，花房飞腾通过BlossomBlissLimited持股6.25%。致润一号和致润二号通过SunLinkTrade持股为4.38%，思明骏程持股为3.85%，张发通过JYInfinitas持股为2.88%，上海佐三持股为2.63%，芒果文创通过MangoNingze持股为1.54%。

依赖直播打赏

花椒、六间房、HOLLA撑起花房集团营收。2006年，花房推出了六间房直播平台，2015年推出花椒。2016年9月，花椒直播在京举办首个行业盛会“花椒之夜”，周鸿祎携范冰冰、张继科等30位当红明星，以及300多位花椒主播亮相，被称为直播界的奥斯卡。

2018年6月，花椒与六间房联合，次年开始盈利；2020年收购HOLLA集团，在北美、欧洲、远东、中东及北非地区运营国际产品。

根据招股书，2019年-2022年前5个月（下称报告期内），花房集团收入分别为28.31亿元、36.83亿元、46.00亿元、20.87亿元，营收稳步增加。

向用户提供音视频直播娱乐及社交网络服务，花房集团营收模式单一，报告期内花椒直播营收分别为21.66亿元、28.1亿元、32.52亿元、13.79亿元，占同期收益总额的76.5%、76.3%、70.7%、66.1%。

用户打赏是花房集团业绩的仰仗。截至今年前5个月，花房集团累计注册用户4.15亿，花椒2.21亿、海外社交产品1.13亿、六间房8089.7万。

用户规模看似庞大，活跃用户仅千万。今年前五个月，花房集团月活5860万，花椒、六间房、海外社交产品平均月活跃用户分别为3062万、2334万、460万。

其中，花椒、六间房、海外社交产品平均月付费用户分别为102万、18.2万名、35.4万，月均付费收益为293元/用户，580元/用户、38元/用户。

值得注意的是，直播行业打赏收益乱象丛生，激情打赏、高额打赏、未成年人打赏以及诱导打赏等问题，引起监管层面关注。今年3月25日，国家互联网信息办公室、国家税务总局、国家市场监督管理总局联合制定了《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》。

4月12日，国家广播电视总局网络视听节目管理司、中共中央宣传部出版局联合发布了《关于加强网络视听节目平台游戏直播管理的通知》。

5月7日，中央文明办、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家互联网信息办公室联合制定了《关于规范网络直播打赏 加强未成年人保护的意见》。

屡遭处罚存风险

花房集团一头连接付费用户，一头连接进驻主播。主播总体规模在千万级。报告期内花房集团主播总数分别为986万、1042万、1086万、1103万。

花房集团几乎所有收益产生自购买及向主播打赏虚拟物品以及直播产品上的其他服务。对于主播收到的虚拟物品产生的收益，花房与主播及其相关主播经纪公司进行分成。2021年-2022年前五个月，花房集团与主播及经纪公司的收益分成比例分别为67.1%及68.6%。

主播头部分化。报告期内花房集团收益贡献最多的主播收益分别为3470万元、6180万元、6230万元及8750万元，占收益总额1.2%、1.7%、1.4%及4.2%；来自前十大主播收益分别为2.03亿元、3.37亿元、4.22亿元及3.63亿元，占收益总额7.2%、9.1%、9.2%及17.4%。

大小主播收入千差万别。2021年和2022年前五个月，花房集团收到1万元以上打赏的主播数量分别为1.9万和1万人，收到1000元-1万元之间打赏的主播数量分别为3万人和1.6万人，收到0.05元-1000元之间打赏的主播数量分别为46.5万和23.6万。

僧多肉少背景下，部分主播通过打擦边球来博取眼球。招股书披露称，33名主播因在平台展示不当内容而被列入中国演出行业协会发布的网络直播主播警示名单，其中25名主播因性暗示的表现及语言被列入警示名单。

随着监管趋严，花房主播近年来屡次遭到处罚。企查查显示，花椒直播曾因涉嫌低俗网络直播和提供含有禁止内容的互联网文化产品被处以多次行政处罚。六间房曾因涉嫌低俗网络直播被处以三次行政处罚；

从财务数据来看，2019年-2022年前5个月，花房集团经调整后的净利润分别为2.11亿元、-15.06亿元、4.31亿元、1.94亿元。2020年亏损主要来自花房直播因并购产生的商誉减值，不考虑该部分减值，花房集团2020年净利润超3亿元。

用于线上用户流量转介、线下营销活动产生的费用，及专门制作内容的支出高涨，对花房集团净利润形成压制。2019年-2022年前5个月，花房集团推广及广告的开支分别为3.15亿元、4.10亿元、4.96亿元、1.96亿元，分别占总开支的87.0%、90.9%、91.0%、89.9%。

乘上直播风口的花房集团，遭遇蜂拥而至的劲敌，其竞争对手们已大多登陆资本市场。斗鱼、映客、陌陌等在纳斯达克上市，虎牙在纽交所上市，哔哩哔哩、欢聚时代在纳斯达克、港交所双重上市。

直播行业向来后浪推前浪。作为“初代”直播平台，花房集团要做的正是拥抱时代变化，摆脱早期的秀场直播形式，孵化MCN以培养及招募，加快拓展海外市场吸引Z世代，在社交泛娱乐领域弯道超车。