冷酸灵“母公司”登康口腔要上市，募资半数用于营销_风闻

“冷热酸甜，想吃就吃。”这句家喻户晓的广告词拥有者——冷酸灵，其母公司登康口腔要上市了。11月13日，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称“登康口腔”）递交首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，拟冲刺深交所IPO上市。

值得注意的是，此次公司预计募资6.6亿元，但其中3.7亿元将用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目。在牙膏整体市场前景不佳的背景下，登康口腔又面临着大单品依赖性高、第二增长曲线乏力的难题，在“重营销、轻研发”之下，冷酸灵这个老品牌如何在竞争日益激烈的牙膏行业脱颖而出？

3.7亿募资搞营销，营销拖累净利率

11月13日，登康口腔递交首次公开发行股票招股说明书，拟冲刺深交所IPO上市。本次公开发行股份不超过4304.35万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%，本次预计募资6.6亿元，但其中3.7亿元将用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目，募资半数用于营销？

事实上，登康口腔花在营销上的开支一直居高不下。据资料显示，2019年——2022年上半年，登康口腔的销售费用开支分别为2.76亿元、2.66亿元、2.79亿元及1.5亿元，占营业收入比例分别为29.24%、25.8%、24.45%及24.79%。

但与之相比的研发费用却显得十分“心酸”，似乎存在“重营销轻研发”的隐患。2019年——2021年，公司的研发费用分别为3030.1万元、3169.58万元和3551.8万元，对应的研发费用率为3.21%、3.08%和3.11%，与销售方面支出的数额相差甚远。

另一方面，从登康口腔的营收与净利润数据来看，营收的增长十分平缓，但整体规模与行业竞争对手相比并不算高。

2019年至2022年上半年，登康口腔实现营收分别为9.44亿元、10.3亿元、11.4亿元及6.1亿元，拿云南白药来说，2019年——2021年间，云南白药旗下从事口腔护理的子公司营业收入分别为46.69亿、53.87亿和59.10亿元，远高于登康口腔。

在净利率方面，2019年-2021年，登康口腔的净利率分别为6.69%、9.25%以及10.41%。

竞争激烈，市场成长空间天花板隐现

据了解，登康口腔是一家从事口腔护理用品的研发、生产与销售的口腔护理企业。曾几何时，凭借一句“冷热酸甜，想吃就吃”的广告词，冷酸灵几乎成为家喻户晓的牙膏品牌，围绕“抗敏”这一核心卖点，冷酸灵成为抗敏感牙膏的龙头，在国产牙膏市场发展的早期阶段可谓是风光无限。

但当1992年前后，宝洁、高露洁、联合利华等外资品牌强势登陆中国市场，挤压国产品牌的市场份额，国产牙膏也随之开始集体走下坡路，登康口腔在市场拓展方面也屡屡受挫。此后，在主打抗敏感牙膏的舒适达入驻以后，冷酸灵的市场份额也不可避免地受到了影响。

从营收来看，公司的营收十分依赖于成人牙膏产品，而在其他漱口水、电动牙刷增长迅速的新领域，其销售金额却不算高。2019年——2021年，登康口腔成人牙膏销售收入占主营业务收入的比重分别为82.14%、81.92%和78.90%，而口腔医疗与美容护理产品和电动口腔护理产品的销售收入占比，却只有个位数。

当下，牙膏已成为人们日常生活的必需品。但随之而来的激烈的竞争环境和逐渐见顶的市场，在对大单品依赖性高，第二增长曲线乏力之下，随着新消费时代的到来，冷酸灵又该如何绽放出新的活力？