大行评级丨目标价看涨285.3%！花旗最新研报力荐慧择：利润率显著提高_风闻

导语：慧择Q3财报突显了该公司在运营上的改善，预计该公司将在2022财年第四季度和2023财年扭亏为盈。

近日，美股市场上市公司慧择(HUIZ.US)公布2022财年第三季度财报。花旗对此发表研报认为，慧择Q3财报突显了该公司在运营上的改善，预计该公司将在2022财年第四季度和2023财年扭亏为盈。因此，该行予以慧择“买入”评级，目标价为3.2美元。

报告提到，慧择三季度促成的总保费(GWP)同比增长29%，至12.49亿元人民币，其中常规保费占比93.9%(过去12个季度持续超过90%)。尤其值得一提的是，第三季度新单保费(FYP)达到6.85亿元人民币，同比增长34%(环比增长41%)。就产品组合而言，75%的FYP是由储蓄型产品贡献的(21年第三季度为67%)。而从渠道来看，管理层注意到，其独立代理(A端渠道)在第三季度共实现了6500万元人民币的FYP，环比增长53%。

另外，根据花旗的计算，第三季度经纪收入同比增长8%(环比增长46%)，达到3.39亿元人民币。在第三季度，长期产品的平均FYP同比增长76%，达到6100元人民币，平均储蓄险件为4万元人民币。在业务质量方面，管理层指出，在2022年前7个月，长期寿险和健康险第13个月、第25个月续保率分别保持在96%、91%。综上，该公司第三季度实现总营收同比增长12%，达到3.52亿元人民币。

慧择第三季度营收成本(主要是支付给用户流量渠道的服务费)仅同比微升1%，至2.36亿元人民币，低于经纪收入同比8%的增幅。至于非经营费用，销售费用同比下降32%，主要是由于营销费用的减少;研发费用也同比下降了45%。因此，该公司第三季度归属于股东净亏损大幅收窄至1050万元人民币，相比之下，上年同期亏损7890万元人民币，上一季度亏损3940万元人民币。

展望未来，慧择管理层预计，由于1)业务管理的完善，运营效率将继续提高;2)上年第四季度的热销储蓄产品对今年第四季度的重要贡献，以及3)随着新冠疫情相关限制措施预计将于2023年放松，消费者信心将恢复，公司将在2023财年实现中高个位数的利润率，并在未来两三年实现30%的复合年增长率。

在良好的三季度业绩以及积极的业绩指引下，花旗表示，基于DCF估值，予以该股目标价3.2美元。预计到2031年永续自由现金流增长率为5.0%，加权平均资本成本贴现率为16.5%。

事实上，自上周四美国公布低于预期的10月CPI数据后，市场对美联储大幅加息的预期有所下降，整体股市信心大振，中概股跟随大市上涨。叠加良好的三季度业绩，慧择连续上涨四个交易日，累计涨幅达55.3%。而花旗的目标价表明，该股仍有逾285.3%的上涨空间。