健合集团录得两位数增长，但合生元奶粉还未回暖_风闻

11月15日，健合集团公布2022年1-9月未经审核营运数据，报告期内其营收为91.8亿元，同比增长13.4%。

从地区来看，中国市场营收同比增长7.3%，占集团总收入的74%，尽管仍为集团营收最大贡献者，但与去年同期相比在营收占比上下滑了5.3个百分点。与此同时，中国市场的增速比起澳新市场的20.6%和北美市场的20.2%也显得有些逊色。此外，其他地区的营收同比下跌了10.2%，对此，健合集团解释称主要由于进行战略调整及重组（特别是欧盟市场），旨在提高盈利能力。

从产品分类来看，健合集团BNC业务1-9月营收为47.49亿元，同比减少1.4%；ANC业务营收33.68亿元，同比增长14.8%，其中Swisse斯维诗中国市场销售额同比增长22.8%，占集团ANC销售额的62.8%；PNC业务营10.68亿元，同比增长209.1%。

需要关注的是，健合集团三大业务板块里唯一下滑的BNC业务中，婴幼儿配方奶粉、益生菌补充粉、其他婴幼儿产品营收分别为36.34亿元、7.94亿元、3.2亿元，分别同比变动-2.2%、14%、-20.8%。除了益生菌补充剂业务，婴幼儿配方奶粉合其他婴幼儿产品均出现下滑。

而婴幼儿配方奶粉业务的主品牌正是广为人知的合生元。虽然健合集团在公告中表示，集团婴幼儿配方奶粉降幅进一步收窄，但是却无法改变合生元奶粉业务连续多个季度下滑的事实。从时间线来看，合生元婴幼儿配方奶粉的颓势始于2021年，当年年报显示，受新冠肺炎疫情、中国出生率下降、市场竞争激烈等因素影响，来自中国内地婴幼儿配方奶粉的收入第一次出现了2.7%的下降。到了2022年半年报，健合集团婴幼儿奶粉业务的降幅进一步扩大至-3.1%。

另外值得注意的是，在2021年财报中，根据独立研究数据供应商尼尔森的资料，健合集团在中国地整体婴幼儿配方牛奶粉市场占5.8%，其中超高端婴幼儿配方牛奶粉在中国内地的市场份额为11.1%。但是在最新公布的2022年三季报中，健合集团在中国婴幼儿配方奶粉占据市场份额5.6%，整体市占率下滑0.2个百分点的同时，健合集团也没有公布超高端奶粉的具体市占率，只以一句“其中超高端系列市场份额呈高单位数增长”打了个马虎眼。

此外，健合集团婴儿配方奶粉业务发展停滞的背后，不能只甩锅给新冠或者新生儿出生率等大环境因素。因为早在疫情开始前，这块业务已经出现增速放缓的问题。财报显示，2018-2020 年，健合的婴幼儿配方奶粉业务收入分别为45.09亿元、50.72亿元、52.44亿元，增速由2018年的21.31%骤降至2020年的3.39%。

从市场环境来看，合生元主打的“进口”与“超高端”早已被国产品牌一一超越，而健合集团有心扶持的可贝思羊奶粉业务也由于抽检不合格而半途杀跌，今年前九个月，健合集团婴幼儿配方羊奶粉业务下滑了4.5%。