反弹20%+，医药还冲不冲？_风闻

你的医药基金回血了吗？

一、医药板块仍然值得关注

2020年8月见顶以来，医药板块回调超过两年，最近也算是扬眉吐气了。申万一级行业中，生物医药从9月27日以来反弹了21%，把一众其它行业远远甩在身后。

（数据来源：wind，统计区间：2022/9/27-2022/11/14）

持有医药基金的小伙伴最近也算是大回血，可谓是久旱逢甘霖。

虽然反弹了20%+，但在这个位置上，医药板块整体依然处于估值底部。政策面上，要看11月底医保谈判是否有边际宽松的迹象。

其实，不论是从短期还是长期来看，医药主题始终是一个长坡厚雪的赛道。

老龄化和消费升级是奠定医药行业长期需求的基础，技术创新是是行业发展的动力。在可预见的未来，国内医药产业仍有望保持年化接近10%的复合增长，而部分高壁垒、高景气的创新赛道则有望保持20%以上的行业增速。

（数据来源：卫生统计年鉴，国家卫健委，国家统计局）

我国医疗卫生支出也仍有较大提升空间，2010-2020年国内卫生费用支出的复合增速为13.70%（数据来源：国家卫健委）。在新冠疫情后预计我国对医疗卫生行业的投入力度将进一步加大。

二、聪明的投资人都在买什么？

医药板块虽然香，值得长期关注和持有，但不得不说细分领域多，行业门槛高，一般人还真难在短时间里搞清楚、弄明白。

仔细翻看医药基金经理的履历就可以发现，大多数人都是医药相关的学习背景或者是有相关工作背景。在这个板块里，优秀的基金经理的能够通过筛选个股获得超额收益。根据晨星发布的《中国主动/被动晴雨表报告》显示，截至 2020 年底，86% -96% 的主动医药行业基金在最近 1 年、3 年和 5 年期的业绩超越了相应的指数基金。

所以相较于分散的且聚焦细分领域的医药行业ETF，主动型基金更值得配置。

三、医药主动基金经理怎么选？

主动型基金，基金经理是核心，是灵魂，所以选基金就是选基金经理。对于医药主动管理的基金经理来说，主要从以下几个方面来看：

第一、看背景。前面我们也说了，医药板块的行业门槛高，最好选择研究医药出身或者是学历背景是医药相关的基金经理。俗话说，内行看门道，外行看热闹，只有专业的人才能做好专业的事。事实上，我们发现市场上大部分做的比较好的医药主题基金经理都是医药相关背景的。比如中欧葛兰是美国西北大学生物医学工程专业博士。美国高校博士顺利毕业都难，葛兰4年就读完拿到学位，比别人少花了整整一年。工银瑞信的谭冬寒在做基金经理之前，曾经在协和医院读了八年临床医学，如果不做基金经理的话，他大概率会做一名医生。

第二、看业绩弹性。行业主题基金因为覆盖单一行业，本身波动就比较大。这种业绩波动较大的主题基金中，建议观察业绩弹性。从中证医疗指数的走势来看，最近一年有两轮比较大的反弹，分别是4月26日到7月6日，和9月27日至今。

就以第一个回血阶段为例，各大基金基金经理大显神通。葛兰管理的中欧医疗健康混合反弹幅度达到27.9%，楼慧源管理的交银创新医药反弹27.6%，赵蓓管理的工银前沿医疗回血25%，均大幅跑赢中证医疗指数15.5%的阶段涨幅。（数据来源：ichoice，2022/4/27-2022/7/6）

不过，这里提示一点，行业主题基金波动幅度大，因为市场上没有全天候优秀的基金和基金经理，建议还是做好止盈止损。

第三、看投资理念以及基金经理能否很好的执行自己的投资理念。人要看最低处，基金经理也一样。那种看到市场热点就跟着跑的人，往往很难做出长期优秀的业绩。投资人既然选定了基金经理，即使短期业绩不理想，也不建议随意更换，否则很容易遇到“旁边的队伍永远比较快”的墨菲定律现象。

工银瑞信谭冬寒的投资理念是核心与差异化兼顾，均衡配置，在医疗大领域中重技术轻服务，偏好研发投入驱动和人力资本驱动的细分领域，着重配置器械+创新。在买入个股时，谭冬寒通常是偏左侧的，但刚开始买入的仓位并不高，当公司进入业绩兑现期，以及其研究体系能够跟踪到时，会慢慢加仓。

中欧葛兰则围绕核心赛道进行配置，优选细分赛道，布局龙头，坚持长期视角，不追逐热点。在经历前期回撤的过程中，葛兰依旧愿意坚守基本面优秀的成长股投资框架，与其对风险的认识有关。在葛兰看来，风控的核心是要尽量避免永久性损失，这要求基金经理在基本面研究中更加审慎仔细，需要用心甄别企业，坚守最具核心竞争力的公司，通过深度基本面研究，聚焦核心优质成长个股，避免永久性损失，是做好长期业绩的有效策略。

基民们嘴上虽然不说，但身体还是很诚实的。根据基金三季报的数据，葛兰管理的5只产品合计份额达到513.83亿份，较上季度末的483.49亿份增长了30.34亿份，增幅达到6.28%。不得不说，头部的基金经理一旦建立了信任，就会持续形成品牌效应。

对于投资人来说，在做出买入决策前，一定要做好功课，至少从上面三个维度考察自己选择的基金和基金经理。一旦做出了选择，就别轻易放弃。