基金周策略：市场正在起变化，把握布局窗口_风闻

作者：涟漪

第一部分

上周A股全面大幅修复。各大主要指数表现为：上证指数上涨5.31%，深证成指上涨7.55%，上证50上涨6.07%，沪深300上涨6.38%，创业板指上涨8.92%，科创50上涨7.96%。股市全面修复，投资者信心修复，下周有望继续反弹。

中信一级行业分类中，消费者服务和食品饮料板块上周分别上涨14.01%和11.12%，或因市场对防疫政策调整预期上升。汽车和新能源板块前期调整较多，在市场估值修复和10月新能源车销量超市场预期的背景下，分别上涨19.05%和9.62%。受此带动，基础化工、有色金属板块分别上涨8.87%、8.70%。银行和地产板块表现相对较弱，均跑输各主要指数，或因政府未进一步出台稳增长政策，市场对政策预期有所下降。

上周，公开市场连续迎来大额央行逆回购到期。央行虽少量对冲，全周净回笼达7370亿元。而市场资金面总体平稳，主要由于月初扰动因素稀少，银行间流动性供给相对充裕。公开数据显示，10月央行释放“酸辣粉”（SLF，常备借贷便利）16.47亿元，“麻辣粉”（MLF，中期借贷便利）5000亿元；隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.85%、3.00%、3.35%。央行认为，常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。

现券方面，近期债市弱势震荡，各期限信用债收益率多数小幅上行，跌幅居前的仍多数为地产债。11月1日，交易商协会、中房协联合中债增进公司召集21家民营房企召开座谈会，明确中债增进公司将继续加大对民营房企发债的支持力度，目前正在推进十余家房企的增信发债，涉及金额约200亿元。

第二部分

招商证券：市场正在起变化，把握布局窗口

招商证券认为，市场正在发生多项积极变化。

第一，随着美联储11月议息会议结束，并释放12月可能放缓加息的信号，市场对于美元指数和美债收益率筑顶的预期或已经开始，市场风险偏好改善，人民币贬值压力有所缓解，吸引北上资金回流。整体而言，11月可能是美联储最后一次加息75bp，外围流动性环境的改善和北上资金的回流将对A股形成正面支撑。

第二，《个人养老金实施办法》发布，标志着我国个人养老金制度正式落地实施，将为养老目标基金、养老理财等养老金融产品带来战略性发展机遇，并为股市带来中长期增量资金。

第三，行业景气度方面，预计软件开发、医药、地产及地产链消费、中高端装备类(专用设备/自动化设备/通信设备)、电网设备、光学光电等领域景气度将会边际改善或具备较大的改善空间，且进一步带动企业盈利兑现。

中信建投：后续预计中小盘成长风格延续性较强

中信建投认为，上周A股三大指数五连阳，且上证指数周涨幅超5%，在历史上也较为少见，回溯过往相似级别的行情，筛选出了市场交易结构和外部环境均类似的2次行情(分别发生在2019-2-22以及2022-5-13)，两次分别演绎出蓝筹搭台题材唱戏以及全程成长占优的结构，可见不同催化下的修复可能初始领涨方向有所差别，但最终都大概率演化为偏题材偏成长的风格，根本原因就在于市场底部过程中的单周大涨很少会出现在基本面数据已经显著改善的环境下，而是和政策预期挂钩更大的题材类或者久期更长的成长风格更适配。考虑到目前并没有显著的基本面修复环境，后续预计中小盘成长风格的延续性较强。

第三部分

南方基金刘文良：未来看好稳增长价值板块、科技自主可控和国产替代、消费场景恢复带来的景气拐点三大机会

南方昌元可转债基金基金经理刘文良认为，当前市场比较充分地反映了预期，股债相对估值来到极值区域。债券收益率易上难下，配置价值偏低，股票底部信号明确，赔率好且中期胜率高，可转债估值回归中性不再是拖累。虽然目前并未没到达2018年底的洼地水平，但跟涨能力明显增强。

刘文良表示，未来从结构上看好三条主线：稳增长价值板块的机会，包括银行、家电、建材等行业；科技自主可控和国产替代的机会，包括电子、计算机、军工、医疗设备等；消费场景恢复带来的景气拐点机会，包括食品饮料、医美化妆品、航空、免税等。

景顺长城杨锐文：国家安全是未来投资最重要的主线

景顺长城杨锐文表示，因为战争与冲突，世界正处在动荡、脆弱的变局中，国家安全是未来投资最重要的主线，一是国防安全（军工），二是能源安全，包括传统能源、新能源，三是产业安全，包括半导体、软件、新材料等等，四是粮食安全。

杨锐文同时表示，也希望投资更加市场化、代表中国比较优势的东西，比如制造业特别是高端制造，也看好部分服务业以及一些产业内部的结构性变化，比如燃油车变新能源车。

整体而言，我们看好科技与制造，我们深信制造业立国和科技兴国，这也是我们跨越中等收入陷阱的坚实保证。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）