想念食品三冲IPO：净利润骤降近四成，产能过剩仍募资扩产_风闻

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近日，河南想念食品股份有限公司（以下简称：想念食品）向上交所递交了招股书，拟在上交所主板挂牌上市，其保荐机构为国金证券股份有限公司。

招股书显示，想念食品成立于2008年，主营业务为挂面、面粉产品的研发、生产和销售。公司打造了“想念”“康面”“宛康面”“优面”等多个品牌的产品线，面粉产品包括通用粉、专用粉、全麦粉、多谷物粉等多个系列。

想念食品上市之路可谓波折不断。早在2020年9月27日，想念食品创业板上市申请获受理。2020年12月17日，因财务资料更新，发行上市审核程序中止。

2021年3月16日，想念食品完成财务资料更新，深交所恢复其发行上市审核。2021年4月9日，想念食品向深交所提交《关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》，同年4月13日，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

在本次上市前的股权架构中，孙君庚、熊旭红夫妇通过想念控股、南阳众聚控制想念食品29.46%的股份，同时还分别直接持有该公司6.06%、20.98%的股份，合计控制该公司56.50%的股份，为想念食品实际控制人。其中，孙君庚担任想念食品董事长、总经理，熊旭红为该公司董事。

净利骤降近四成

从财务数据来看，2019年-2021年，想念食品营收分别为13.48亿元、19.47亿元、22.22亿元；净利润分别为1.11亿元、1.86亿元、1.12亿元。

值得注意的是，2021年净利润较2020年下降39.82%。对此，想念食品解释为2020年受疫情的初期影响，消费者对挂面、面粉等食品的需求量大幅增加，2021年小麦价格上涨加上消费者的粮食储备需求下降，致使其归母净利润有所下滑。

挂面产品为想念食品贡献较大营收。2019年-2021年，想念食品挂面产品的销售收入分别为10.72亿元、13.87亿元、11.62亿元，占比分别为84.42%、79.07%、61.81%。

挂面产品方面，想念食品已推出了超400款挂面产品，多年来不断研发推新，目前已覆盖了具有不同消费偏好的客户群体。

其中，2008年，想念食品开始生产原味经典挂面；2010年推出添加鸡蛋、香菇、绿豆等不同辅料的风味系列挂面；2013年推出适合儿童食用的“想念宝宝面”；2018年推出附带料理包的“轻烹饪”系列挂面产品，如河南烩面、重庆小面等；2020年推出添加杂粮粉含量可达到 85%的荞麦面；2021年继续推出含多谷物杂粮系列挂面“七谷七合”。

面粉产品营收占比不断提升，主要来自于镇平想念面粉产能的释放。2019年-2021年营收分别为1.98亿元、3.67亿元、7.18亿元，占比分别为15.58%、20.93%、38.19%。

产品结构趋于多元化的同时，想念食品毛利率显著低于同行平均水平。根据招股书，2019年-2021年想念食品直接材料成本占主营业务成本比例分别为90.01%、87.74%、 87.88%，综合毛利率为21.29％、19.02％、14.19％，明显低于平均毛利率分别为30.74％、27.46％、24.20％的同行业可比上市公司。

毛利率偏低，与挂面市场竞争激烈有关。根据中国食品科学技术学会2021年统计数据，国内24家挂面企业中，排名第一的金沙河市场占有率达22%，排名第二的克明食品占比8%，想念食品排名第三，仅占比4%。

产能过剩拟募资扩产

想念食品总部位于全国优良小麦核心生产区——河南省南阳市，在该市确立强势品牌地位，区位优势明显。招股书显示，2019年-2021年南阳地区贡献收入分别为5.30亿元、6.58亿元、8.55亿元，占主营业务收入的比例分别为41.75%、37.49%、45.49%。河南省其他地区的营收占比在20%左右，河南省以外各地区收入占比多低于10%。

拘于本土市场，想念食品以经销模式为主，2019年-2021年经销模式销售收入占主营业务收入比例分别为92.60%、92.86%、91.88%。

想念食品的前五大客户，均为河南省内企业，与想念食品存在千丝万缕联系。根据招股书，2021年想念食品前五大客户分别为南阳喜双商贸有限公司、邓州市超明商贸有限公司、郑州华之驰商贸有限公司、内乡县珍恒商贸有限公司、方城县佳庆商贸有限公司。

其中，邓州市超明商贸有限公司、内乡县珍恒商贸有限公司为想念食品离职员工（配偶）设立且经营的公司，郑州华之驰商贸有限公司为想念食品实际控制人孙君庚的表哥孙君太的配偶郭玉爱持股100%并担任执行董事和经理的公司。三家公司2021年为想念食品贡献了近14%营收。

挂面市场面临产能过剩，想念食品也不例外。根据招股书，2021年想念食品的挂面产能约38.62万吨，挂面自产量约27.70万吨，产能利用率仅为70.71%。

在此背景下，想念食品计划募资9.74亿元。其中，6.58亿元用于镇平想念食品产业园二期工程建设项目。该项目投产后，将实现合计年产22.69万吨的生产能力，其中新增挂面产能15.36万吨。

随着各大挂面企业降价销售，市场上出现了“打价格战”的局面，想念食品如何消化富余产能，成为外界关注的焦点。

在研发投入与渠道建设上，想念食品并未重金投入。研发费用方面，2019年-2021年，想念食品研发费用分别为996.25万元、885.86万元、952.23万元，占比分别为0.78%、0.50%、0.51%

销售费用方面，2019年-2021年，想念食品销售费用分别为0.72亿元、0.5亿元以及0.71亿元，占营收比重分别为5.43%、2.56%和 3.19%。

本次上市，想念食品拟将募集资金中的6888.4万元用于想念食品检测和研发中心，2.04亿元用于营销网络及品牌建设项目。

截至2019、2020、2021年各年末，想念食品存货中小麦的账面价值分别为5359.44万元、4.69亿元、5.43亿元，占存货账面价值的比重分别为54.62%、90.7%和88.8%。

想念食品在招股书中承认，“若发生恶劣天气等意外事件，仓储条件发生不利变化，小麦存货可能存在霉坏变质的隐患，存在存货减值的风险。”

进入门槛低、竞争激烈的挂面市场，第三次冲刺资本市场的想念食品，正面临强势跨界竞争对手加入的挑战，要做的正是继续深入主营业务发展，将现代科学技术与市场需求紧密结合，在现有产品的体系上不断创新，提升产品的制造工艺和营养价值，实现上、线下主要渠道全品类覆盖，进一步开拓全国市场，扩大品牌知名度。