韩国史上首次连续5次加息，经济逆风下债务危机接踵而至？_风闻

为应对因美联储激进加息引发的资本外流，平抑国内通胀，韩国央行决定加息50个基点。这也是韩国央行有史以来首次连续五次上调基准利率。

10月12日，韩国央行将基准利率上调50个基点至3%，这是自2012年10月以来韩国基准利率首次达到3%。从2021年8月算起，韩国央行已经累计上调250个基点。虽说韩国大幅度加息在市场预期之内，但或许还是跟不上美联储的步伐，毕竟美联储很可能在11月和12月的会议上分别加息75个基点和50个基点。若如此，将会令联邦基金利率上升至3.75%-4%。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任杨盼盼向21世纪经济报道记者表示，韩国央行在7月实施了史无前例的50个基点加息，并在8月再将政策利率上调25个基点，9月再进行一次50个基点加息，这反映出，对于韩元贬值的担忧，使韩国仍需大幅加息以应对，韩元在第三季度以来是表现最差的亚洲货币，“这表明韩国在一定程度上陷入了‘稳货币’和‘稳增长’的两难。”

韩国央行再次做出提升利率的决定，实现历史上的首次连续五次加息，背后有怎样的考量和急迫性？与此同时，若韩国央行继续跟随美联储加息的步伐，又需要承担怎样的风险？

连续加息为何急迫？

韩国再度大幅加息50个基点的举动，显示出该国坚定紧随美联储步伐，加入全球紧缩浪潮的决心。

作为疫情以来亚洲首个加息的主要经济体，韩国对通胀水平和可能产生的资产泡沫尤为敏感。尽管早早就实施加息，但韩国的通胀依旧急速飙升，更在今年7月涨至同比增长6.3%，涨幅创近24年来的新高。有见及此，韩国央行在8月和9月分别加息25和50个基点。

中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英在接受21世纪经济报道记者采访时表示，韩国加息的一个重要原因是要控制通胀，“考虑到目前韩国的CPI处于21世纪以来最高水平，而PPI已经飙升至14年以来的新高，特别要控制输入型通胀。”

韩国中国经济金融研究所所长全炳瑞也向21世纪经济报道记者表示，只要高物价持续，韩国上调利率只能持续，因为5%以上的CPI对韩国来说是难以承受的。

历经五次加息之后，韩国国内的通胀水平似乎已经有所回落。据韩国统计厅数据，韩国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨5.7%，9月（CPI）为108.93，同比增长5.6%，涨幅连续两个月回落。通胀缓和，加息似乎已经起效。对此，全炳瑞认为，国际原材料价格正在下降，而经济景气低迷也导致消费减少，预计明年第四季度的物价上涨将至顶峰并回落，届时韩国央行的加息压力也将会得到缓和。

只不过，韩国通胀的压力还是主要源于食品和能源的输入型通胀。对此，刘英指出，虽然韩国通胀已经有触顶回落的态势，但由于较高的输入型通胀不可控，“OPEC+”减产继续推高油气价格，当前石油价格和天然气仍有涨价压力，预计通胀一段时间内还将处在5%至6%的区间。

在通胀之外，让韩国政府备感苦恼的还有韩元贬值问题。自三季度以来，韩元就是表现最差的亚洲货币。从年初至今，韩元对美元汇率已经贬值超过20%。截至10月13日下午4时许，韩元对美元汇率继续下跌为1美元兑1431.6韩元。韩元贬值将产生一系列负面影响。杨盼盼向记者表示，韩元贬值会进一步推高通胀，削弱内需。

韩国央行选择动用外汇储备支撑韩元。韩国央行数据显示，由于动用外储支撑韩元汇率，韩国的外汇储备在9月出现了近14年来的最大降幅。此外，在刘英看来，韩国央行进行加息也是试图提振韩元汇率。

但刘英预估效果不会太乐观，“目前来说，韩国加息还是很难控制韩元的贬值。因为尽管韩国央行加息50个基点，但是很难追上美国加息的幅度，因为美联储已经连续三次加息75个基点，后续11月和12月美联储大概率会加息75个基点和50个基点，若如此，韩元贬值的压力会继续加大。”

货币决议仍有争议

虽说韩国坚定维持加息立场，但对于能否继续当前的加息幅度，还存在很大的争议。

10月12日，韩国央行行长李昌镛表示，影响11月政策决定的最大因素是美联储，许多央行成员选择观察美联储以决定11月加息速度，而对于11月加息速度，成员们意见不一。

韩国方面之所以对加息频率和幅度感到犹豫，最大的原因在于国内可能出现的债务风险。国际金融研究所（IIF）最近公布的全球负债报告显示，今年第一季度，韩国家庭债务与GDP之比高达104.3%，在36个主要经济体中位列第一，是全球最高水平。报告还显示，韩国的家庭债务主要由抵押贷款构成，由强劲的住房需求和房价增长所推动。近四分之三的韩国家庭财富与房地产联系紧密，与房地产市场相关的债务达到2.6万亿韩元，超过70%的未偿贷款都是基于浮动利率，一旦加息，贷款买房家庭的负担必然增加。

近期，韩国房价的持续下跌或许是危机发生前的一个信号。据悉，8月韩国全国房价指数环比下降0.29%，创2009年初以来的最大月度跌幅，并连续第九个月下跌。韩国央行行长李昌镛也表示，预计韩国房地产市场价格可能会进一步下跌。

连续加息导致房价不断下滑。外界纷纷猜测，这是否会触发韩国债务危机。在刘英看来，韩国目前的风险还算可控，“横向看，本世纪以来，韩国利率在2007年达到最高值，即到了5.25%的高位，而这段时间受美国金融危机的冲击，也触发了韩国国内的危机。由此来看，目前韩国在3%的利率水平，国内债务水平还算可控，韩国还有提升利率的空间。”

与此同时，刘英还指出，若持续大幅度加息，则有可能让韩国陷入债务风险，特别是目前韩国已经体现出经济下行的压力，更要注意控制风险。

从各项经济指标来看，近期韩国经济确实遭遇“逆风”。标普全球发布的数据显示，韩国8月制造业采购经理人指数（PMI）经季调后从7月的49.8降至47.6，连续第二个月低于50荣枯线，并创下2020年7月以来的最低水平。

另外，以8月经贸数据来看，韩国8月贸易收支出现了94.7亿美元的逆差，这是自1956年开始进行贸易统计以来66年来的单月最大逆差。当月韩国出口额为566.7亿美元，同比涨幅放缓至6.6%，另外工业生产指数也出现了环比下滑。

杨盼盼分析称，韩国加息政策对其国内家庭和企业支出产生抑制效应。全炳瑞也向记者指出，利率上升的速度和水平给家庭或企业带来了巨大负担，“进一步上调利率会使家庭消费和企业投资萎缩，若继续上调利率，2023年的增长率将不可避免地放缓。”

当前已经有部分经济体出现了调整加息步伐的苗头，如澳大利亚央行放缓加息，10月加息0.25个百分点，低于预期的0.5个百分点。对此，刘英认为，由于开始意识到连续加息的弊端，所以很多经济体都有放缓加息的意愿，呈现出间歇性特征。

在加息路上亦步亦趋的韩国，如今也不得不警惕过度加息可能引致的风险。全炳瑞表示，过度提高利率很可能会使经济景气下降，“韩国政府在2023年很有可能会将政策重心转移到经济上，而不是物价。”

（作者：胡慧茵 编辑：和佳）