万物云上市首日破发，也比隔壁零跑强多了_风闻
易简财经-易简财经官方账号-易简财经是大湾区领先的财经新媒体。2022-09-29 18:41
9月29日，造车新势力零跑汽车和万科旗下物业万物云，齐齐登上港股。
但两者都破发了，不过万物云比隔壁零跑强太多。零跑一度跌超36%，相比之下万物云则跌7%左右。
在现在港股多破发、物业股估值泡沫被戳破的大环境下，万物云的表现已算坚挺，也给弱市带来了一束光。
9月19日，万物云开启认购，计划全球发售的股份数目为1.17亿股，仅占万物云总发行股本的10%。其中在港发售0.12亿股，国际发售1.05亿股。
结果香港市场并没有抢破头，只获得了0.82倍的不足额认购，好在国际发售获得3.3倍的超额认购，最终万物云发售股份为1.07亿H股。
显然，包括淡马锡、瑞银资管在内组成的基石“天团”提供了很大助力，后续也等于给市场一个回调的看好。
在当前行情下，破发不算意外。万物云多次跟外界说：对眼下的估值并没那么看重。郁亮说：“万科分拆物业上市，不是最在意短期市场的估值，更在意的是通过资本市场能够获得更多的力量。”
意思很明确：先上市，其他的以后再说。现在看来郁亮这个目标已实现，未来就看如何使出十八般武艺来提升市值了。
万物云的上市时机并不算友好。恒生物业服务及管理指数，已经从2021年的一万点下跌至当前的2500点左右。
在年初至今上市的5家物企中，超半数都出现了破发。目前，万物云市值536.88亿港元，虽仅次于华润万象生活，但也不及之前的千亿预期。
数据显示，2018年~2019年物业股市盈率普遍在50倍左右，2020年前后上市的则多在30倍~40倍，但现在基本都腰斩了。截至8月末，59家上市物企PE均值首次跌破十倍，仅剩8倍。
截至9月29日收盘，港股前十大物企表现如下：
物企股价表现也不理想，年内涨跌幅中位数为-57.7%，有6家年内跌幅超过50%。
虽然跌跌不休，但目前华润万象生活、中海物业、绿城服务的PE也在20倍以上。这说明物企整体估值回归理性的同时，市场仍看好优质物企，特别是较为稳定的央国企。
万物云上市遇冷，最主要的原因还是整个资本市场气氛不好。
港股估值是否达到最低点？现在上港股还有没有价值？投资机构是否还看好？这些问题都令港股IPO更加云雾缭绕。
当前，港股基本处于近十年来的最低估值，已是全球主要市场中估值最低的市场之一。港股估值与盈利双杀，外受全球通胀、美联储加息，内受中概股回港等因素影响。因此冲刺港股也更为不易。
业内人士表示：港股需要真金白银去申购，还要收打新费。加息意味着资金成本高了，打新的吸引力相对就弱化了，因此投资者并不敢轻易加杠杆入局。所以万物云此前认购不足额也就在意料之中了。
今年前八个月，申请港股上市的已超230家，截至目前仅48家成功上市。从融资额来看，前八月合计募资562亿港元，去年同期则为2714亿港元，属实惨淡。甚至还有不少投行，都传出裁员的消息。
环境如此，企业还有没有必要上港股？业内人士表示：能融到钱就是值得的了。而对于投资机构而言，投资于低估值不是市场的主要逻辑，还是得看企业的基本面，以及是否有成长性。
2019年-2021年，万物云营收分别为139亿、181亿、237亿，保持在30%左右的增速，今年一季度同比增长提升到了44%。
在经营上，万科算是最稳定的房企之一。万科这个金字招牌，也足以给万物云提供增长的支撑。这对于长期投资者来说也是一个利好。
不过，此前万科将万科物业改名万物云，意在降低物业属性，增强科技属性。但从收入贡献来看，万物云目前依然还是一家物业管理公司，与科技关联较大的解决方案服务不及10%。
与此同时，万物云的盈利能力也有待加强。2019年至2022年前三个月，万物云的毛利率从17.7%下滑至14.5%，净利率从7.5%下滑至4.7%。
已披露2021年年报的15家物管公司，平均毛利率为27.93%。万物云的毛利率远低于行业均值超10个百分点。
未来就看万物云能否提升盈利能力，给资本市场讲好科技故事，保持业绩增长了。
物业品牌能做到全国知名的屈指可数，即使万物云的规模和质地都堪称物业龙头股，但大环境如此，认购不足以及开盘破发也合乎逻辑。
但对于万物云而言，目前至少拿下了上市席位，在房地产市场回暖不确定性较大的情况下，还是利大于弊的。
物管是个长跑赛道，未来如何把来之不易融的钱好好利用，提升估值，才是万物云接下来最该思考的问题。
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