股绩双杀！华侨城股价创30个月新低_风闻

如果“老公做地产，老婆干旅游”被调侃为今年最惨的家庭配置，那么地产旅游两手抓的华侨城便是拥有难上加难的业务配置。2022年上半年财报数据显示，华侨城报告期内实现营业收入163.96亿元，同比下降29%；净利润7.5亿元、归母净利润1.05亿元，分别同比降幅达到68%、93%。业绩的暴雷直接影响其资本市场表现，自半年报发布以来，华侨城股价一路下行，截至9月26日收盘，累计下跌已超10.5%。不仅如此，华侨城在9月26日盘中一度触及4.83元/股，创下自2020年3月以来股价新低。

扣非净利润由盈转亏

中报显示，华侨城上半年归母净利润为1.05亿元，同比大降93.37%，处于近5年最低位。不仅如此，上半年华侨城光政府补助就拿了3.86亿，是净利润的3.6倍，如果扣除非经常性收益，华侨城的实际净利润仅为-2.109亿，相比去年同期的12.49亿，同比下降幅度达到-116.88%。

净利润的跳楼式下跌直接影响了华侨城引以为傲的高毛利。数据显示，华侨城上半年毛利率从去年同期的33.32%降至24.70%，减少8.62个百分点，其中，旅游综合业务毛利率25%，与上年同期基本持平。房地产业务毛利率24%，同比降低49个百分点。这也导致华侨城的净利率相比去年同期直接腰斩，从10.28%降至4.58%。

对于业绩下滑的原因，华侨城表示，一是房地产市场持续低迷，公司上半年销售量下降幅度较大；二是行业毛利率持续下行，公司上半年实现的毛利总额减少；三是受疫情影响，公司上半年结转金额低于去年同期，公司部分重要结转区域项目工期受影响有所调整，大部分结转预计安排在下半年；四是公司结转结构变化，上半年结转项目的股权占比不高，少数股东权益占比高于去年同期；五是受疫情影响，部分景区收益不及预期，如上海欢乐谷、北京欢乐谷。

应收账款周转天数翻倍

在关键财务指标之外，华侨城的经营状况也不容乐观。最新披露的2022年8月主要业务经营情况显示，1-8月，华侨城累计实现合同销售面积172.5万平方米，较上年同期下降40%，合同销售金额367.3亿元，较上年同期下降38%。

量价齐跌使得华侨城的回款速度明显放慢。中报显示，2022年上半年华侨城应收账款周转天数从去年同期的9.831天翻倍至23.57天。与此同时，经营活动产生的现金流量净额也从正转负，由上年同期的9.88亿陡降至今年上半年的-62亿。

卖子求生

在经营状况严重承压的前提下，华侨城不得不“卖子求生”。继今年6月出售两家旅游汽车公司之后，7月底华侨城旗下上市公司云南旅游第二次对关联资产进行抛售，挂牌转让丽江国旅49.53%股权，转让底价123.72万元。而备受关注的华侨城第二总部大厦项目也早已停工半年。除了转让旅游业务，华侨城还在今年5月份挂牌转让旗下西安华盛佳成100%股权，转让底价约2.2亿元。

值得关注的是，相比起“卖子”的爽快，华侨城今年在拿地上却十分踌躇。截至2022年8月底，华侨城在土拍市场上仅斩获两块地。一块为一季度新增的成都锦绣天府项目，华侨城拥有其60%的权益，权益对价为2.29亿元。另一块是今年6月份，华侨城携手松湖控股以底价19.9亿元成功拿下的东莞松山湖创意生活城地块，华侨城拥有51%的权益，权益对价为10.17亿元。

今年4月，华侨城新一代掌门人张振高上位，他要求公司下一阶段要以“精益管理”作为推动高质量发展的兴企之举、强企之道，促进公司主营业务经营管理能力不断提升。但理想很丰满，现实很骨感，就如同华侨城在最近一次的投资者活动中表达的那样“从目前的时点看，市场后续走向仍难以确定。”