康佳的创造性破坏，多元转型之路道阻且长_风闻

本文由【万点】原创

作者/大风

编辑/陈默

康佳正在陷入“家电主业不保、新兴业务不旺”的尴尬局面。这个曾经的家电巨头竞争力不敌老对手创维、TCL、海信，又要面对新对手小米、华为在家电赛道的入侵。

为此，康佳集团一直在谋求转型，集团制定了“科技+产业+园区”的发展战略，聚焦“新消费电子+半导体+新能源科技”主导产业和“园区+投资”两大支撑产业。只是，这条路变得更难走了。

近日，康佳发布了2022年上半年的业绩报告。在报告期内，公司实现营业收入168.95亿元，较上年同期下滑22.53%；实现归母净利润约为1.72亿元，较上年同期增长102.25%；实现扣非后净利润约为-7.42亿元，同比下滑4.54%。扣非后净利润持续下滑，给康佳集团拉响警报。

**过去几年里，康佳的营收增速和扣非后的净利润都处在一个持续下滑的状态，叠加始终维持在较高的企业负债率，让整个集团的转型步履维艰。**进军新的业务领域，无论是走捷径收购现成的公司，还是自己从零开始做底层技术的研发，在新的业务可以实现自我造血功能之前，都需要集团能够提供源源不断的资金支持。

而集团是否有那么多的资金可供转型，关键取决于集团的主营业务是否拥有较高的毛利率，可以为其他板块提供足够多的子弹。但对于康佳来说，以彩电为代表的传统业务的失势，让曾经在国内叱诧风云的康佳陷入一个进退维谷的两难境地。

岌岌可危的主营业务

按照康佳的财报，其主营业务涉及工贸、消费电子、环保三大领域。

其中，和我们所熟知的以彩电起家的康佳不同，工贸业务才是康佳最大的业务板块。**工贸板块主要是通过赚取加工费用以及上下游销售的差价，本身利润就不丰厚。根据半年报的数据，上半年该板块贡献了101.71亿元的收入，占总体营收比达到6成左右。但和占比形成鲜明对比的是，工贸板块的毛利率目前仅仅只有0.57%。**也就是说，在康佳占比超过一半的业务几乎不产生任何利润，纯粹只是赔本赚吆喝。另外一个值得我们警惕的现象是，工贸板块的增速也已经开始呈断崖式下滑，从2017年的489.03%暴跌至2021年的-2.63%。在没有新的业务支柱填补的情况下，这将直接导致康佳的营收增长缺乏后劲。

**至于消费电子业务，受到国家房地产调控以及行业竞争的双重挤压，情况更加不妙。**根据半年报数据，2022年上半年，康佳消费电子业务的收入为52.47亿元，占营业收入比重为31.06%，基本和过往持平。根据相关数据显示，以彩电为例，中国彩电市场零售量增速呈总体放缓态势，已由2016年的7.77%降至2021年的-13.82%。但和需求出现下滑形成鲜明对比的是，在消费电子领域，康佳面临的竞争愈发激烈。在以康佳起家的彩电领域：2021年，互联网新贵小米以900万台的出货量位居国内市场榜首；康佳的老对手，传统彩电企业海信以近700万台紧随其后。反观康佳去年的出货量不到300万台，仅仅位列国内排行榜第七位。

对于康佳来说，其不仅没有小米、华为这样的科技巨头背后强大的互联网生态的支持，在技术和渠道上相比于海信、创维这样的传统彩电企业也没有任何优势，被市场和竞争对手日益边缘化的态势非常明显。从1992年，康佳在深交所挂牌上市，到引领国内彩电市场15年，康佳曾经一度非常辉煌，甚至是中国彩电的代名词；但现如今，在没有革命性的技术突破前，康佳其实很难恢复过往的优势地位。在彩电，这个曾经的优势领域，康佳都尚难自保，更不要说其他白色家电领域，康佳更加没有任何胜算可言。

在康佳版图上排名第三的环保业务，目前也正于一个快速下滑过程中**。**2021年，环保业务的收入达到了43.55亿元，同比出现了9.73%的降幅，虽然相比于2017年的70.79亿出现了大幅下滑。但如果考虑到2022年上半年，环保业务的收入只有7.74亿元，康佳的环保回收业务在集团内部的重要性也日渐下滑。

转型进展缓慢且不断受挫

如果说，传统的康佳只是一个集成商，那转型的康佳将目标瞄准了产业链上游的底层核心技术，而康佳的一系列投资、研发都是围绕掌握核心零部件出发。这其中的标志性事件就是在2018年，康佳就制定了向半导体领域进军的企业战略。不过相比于技术门槛较高的像台积电、三星所涉足的晶圆加工，康佳的半导体战略的落脚点在于半导体存储、光电显示两个门槛相对较低，且更加容易实现技术突破和变现的领域。

**但是，本来希望通过较低的门槛，能够快速实现自我造血的半导体板块，经过过往四年多的建设，目前还没有摸到任何盈利的门道所在，而较小的体量成为康佳集团的“鸡肋”。**2022年上半年，康佳半导体业务收入仅为5091.61万元，占营业收入比重仅为0.3%。这在报告期内将近170亿的收入面前，实在是微不足道。从产品本身来看，由于康佳自行打造的存储主控芯片门槛较低，通过网络搜索发现该款芯片的单片售价仅为2元人民币。目前来看，除了美国打压华为让涉足半导体的康佳集团的股价连续两个星期摘取了9个涨停，康佳并没有从半导体业务领域得到任何好处。

**至于康佳重点发力的两大领域中的另外一块光电显示MicroLED业务，由于还没有进入量产阶段，暂时没有营收可以计入财报中。**同时，这块业务由于处于非常前期的起步阶段，不仅在相关核心技术和工艺方面需要投入大量的资金来持续攻克技术难题，康佳还会面临其他竞争对手纷纷入局的挑战。未来，MicroLED业务能否成为康佳全新的业务增长点，目前还存在很大的不确定性。

**此外，康佳还曾希望将业务进一步的多元化拓展至汽车电子和新能源领域。**在这种背景下，明高科技和海四达电源成为康佳收购清单上的猎物。前者主要从事柔性电路板、软硬结合板等研发生产和销售以及表面贴装业务（SMT）；后者则是消费电子领域锂离子电池产品的研发、生产及销售领域的知名企业。如果可以收购成功，这两家企业不仅能够和康佳的消费电子形成比较大的合力，它们也能够将康佳带入到汽车电子和锂电池两个当前备受资本青睐的领域，给到资本更多遐想的空间。

**遗憾的是，随着康佳在今年3月6日晚间的一纸公告，意味着集团这两笔收购也是无疾而终。**对于康佳来说，如果要进军这两个领域，就意味着需要砸下重金重新招揽相关的团队进行研发，当然这样的研发也存在失败的可能性，特别是如果没有办法在技术上实现对竞争对手的弯道超车，后期的市场拓展也存在不小的难度。

这几条新道路似乎让康佳距离萎靡不振更近一步，也令康佳更加不安。

房地产未能成为康佳的“救命稻草”

**对于康佳来说，有一个并没有被多次提及，但对时下的康佳来说却至关重要的业务——房地产。**今年5、6月间，康佳成功出售了旗下子公司深圳康佳电子科技有限公司持有的西安华盛佳成置业有限公司（简称“华盛佳成”）100%股权。而后者则是持有西安飞和房地产开发有限公司100%股权，并直接掌控了港务区3宗住宅用地304.581亩。在今年6月该笔转让就已经成功转出，为康佳带来了1亿多元的利润。

我们需要指出的是，康佳在如今出售相关土地的策略并没有什么问题。和很多上市公司一样，康佳在面临窘境时，出售旗下的房地产业务/股权，可以成为粉饰财报甚至“保壳”的一条捷径。在过去几年里，康佳通过出售旗下公司股权以及多块土地使用权，换来了不少的资金，确保公司不致于在股票市场被戴帽。但出售土地肯定不是长久之计，尤其是考虑到当前国内房地产市场自身也已经进入一个下行空间，除了少数几个一、二线城市之外，全国房地产过剩的局面已经形成。未来，康佳能够从房地产领域获得的资金将越来越有限，这个情况需要提前关注到。

此外，房地产毕竟不是康佳的主业。除了为了引进康佳产业而配套的产业园区外，康佳手头可以出售的土地并不多。但是康佳旗下无论是传统的主营业务，还是包括芯片在内的新兴业务，都需要大量的资金投入以保持竞争力。而它们所需要的资金体量，是康佳出售土地所远远不够的。所以，房地产更多只能作为康佳短时间内避免戴帽的捷径，却难以成为康佳集团的“定海神针“。

康佳的多元化之路值得反思：虽然选择的是起点较低的技术进行突破，但这也就意味着其他竞争者同样可以以一个较小的代价来进行突破。更不要说还有很多在半导体技术储备上远比康佳深厚的企业，甚至可以实现降维打击。

在主营业务不振，需求不大的情况下，康佳的半导体凭什么在市场上斩获大额订单，这个问题需要在前期就非常清楚地进行规划。在美国开始不断战略围堵并且祭出出口管制大旗的情况下，半导体成为国内的风口所在。而从2018年就意识到半导体重要性的康佳，只能说是起了个大早，赶了一个晚集。

现在的康佳，正处在一个转型的关键期，如何在主营业务竞争力不断衰退，且盈利能力持续下滑的情况下，顺利实现向半导体、新能源业务的转型是一个非常大的挑战。要想转型成功，康佳必须要有足够的自我造血的能力，或者是向证券市场的投资人证明自己手头拥有足够领先的技术，未来可以变现并赚取高额利润的能力，否则康佳的转型只会面临越来越多的质疑和挑战。

平衡好传统业务领域的技术更新，确保必要的竞争力，同时兼顾好半导体、新能源这样的风口领域的资金和人员的投入，将成为摆在康佳管理团队面前最大的一个挑战。

康佳，不再泰然自若，康佳希望自己能够撑到迈过这道坎。