今年上半年，中美GDP差距真的拉大了吗？_风闻

文/老C

中美的经济竞争，是长跑。拿一两个季度的数据看，啥都说明不了。除了今年二季度外，中美之间的GDP差距，是在缩小，而不是扩大。

1、

2021年，按汇率兑换成美元，中国GDP（17.7万亿美元）是美国（23万亿美元）的77.1%。

2022年上半年，中国GDP按汇率兑换成美元，是70.7%。

从这个数据简单看，美国GDP2022年上半年，确实拉大了与中国GDP的差距。但这个算法简单粗暴，并不能说明什么。

2022年上半年的中美折算美元后的GDP变化有四个原因：季节因素，通胀因素，汇率因素，基数因素。

季节因素比较简单。因为中国有春节因素，上半年GDP占全年的比例，中国本来就比美国低。

2021年上半年，中国GDP总量8.22万亿美元，占全年17.7万亿美元的46%。美国上半年11.07万亿美元，占全年23万亿美元的48%。因为中国春节，中国上半年GDP占全年的比例小于美国。

2021年上半年，中美GDP比例为74%，低于全年77%的比例。但2022年上半年的70.7%，比2021年上半年的74%还是要低。

第二就是，通胀因素和汇率因素：就是美国一方面通胀比中国高，另一方面美元还在升值。处于对外升值，对内贬值的状况。导致折算美元的GDP美国的上升幅度大于中国很多。

最后是基数因素：就是2021年美国经济恢复的程度比中国差，2021年基数偏低。2021年中国占美国GDP的比例从70%一下子涨到77%，一方面是2021年人民币升值，另一方面就是2021年美国经济恢复不如中国。

2、

让我们看看历史数据：

下面这张增速图，与我们平时看到的中国GDP增速图大不相同。蓝色的中国GDP增速上窜下跳，高的时候达到30%，低的时候还有负增长。

其中1986，1987，1990，1993，2016，2019，六个年份，美国GDP的增速比中国更高。如果按汇率折算美元的中国GDP增速低于美国，历史上出现过不少次。

这是咋回事？

我们通常看到的GDP增长率，是用本币（中国就是人民币）计算的增长率，再扣除价格因素（GDP平减指数）。这个增长率不受短期汇率变化影响。

然而，上面这张图的增长率，是把现价GDP，按当年汇率换算成美元，然后直接算增长率。汇率和通胀的影响都没有排除。增长率波动主要原因是汇率。

人民币兑美元的汇率是不稳定的，如果美元升值的速度超过中美两国GDP增长率的差距，就会出现，美国GDP增长率超过中国的情况。

因此，如果我们按照文章一开头的算法，直接换算美元，计算中美GDP之间的比例，就会得到下图。

这张图就可以看出，本来中国的经济增长是比较平稳的。但按照汇率直接换算，情况就不一样了。中美GDP的比例，实际在1980-1993年都没有显著变化。1987年还创下了5.6%的低点。这个原因就是汇改导致的人民币贬值。

从2002-2014年，中美GDP的比例突飞猛进，更高的增长率，中国稍高的通胀，人民币升值三者叠加，短短13年时间，就从13.5%直线上升到60%。

而从2014-2020年，六年时间才从60%上涨到70%。而2021年一年涨了7%，到77%。

按汇率直接换算，本来就是波动的。中国占美国GDP的比例，出现过不止一次的下跌。这几次下跌，都并不意味着中美GDP差距扩大了。

3、

汇率是长期国家竞争力的体现，长期（10年或更长）确实可以反应一个国家生产的产品，在全球市场的竞争力。

但短期汇率的波动很大。特别是全球化市场，与实体外贸相比，货币汇率更多受金融市场影响。全球的外汇交易量远远大于货物交易量。

据统计，2020年全球外汇市场日交易量达6.6万亿美元。而2021年全球贸易总额只有28.5万亿美元，大概只是四天的外汇交易量。外汇交易，已经不再是为全球贸易提供的金融服务，而是金融业赚取交易利润的工具。所以，汇率和实体贸易的关联性越来越低，和利率差的关联性越来越高。

美元两次升值周期，1980-1985年，1995-2001年，驱动力都是美联储货币政策的影响。

如果简单拿汇率，把本币换算成美元，计算GDP，就会得出一些很荒谬的结论。

比如下面两张图。1980-1990年西方美日德英法，五个主要国家的人均GDP。

如果简单拿汇率换算，就发现1980-1985年，美国好像出现了经济奇迹：

1980年，美国人均GDP1.26万美元，比法国（1.27万美元）还低。和德国1.21万美元基本差不多。

1985年，美国人均GDP达到 1.82万美元，几乎是法国（0.98万美元）德国（0.94万美元）的两倍！日本也只有1.16万美元。

1980-1985年，到底发生了什么，美国经济取得了如此大的成就？

同样换算，1985-1990年，美国经济却好像爆发了空前的灾难：

1990年，美国人均GDP达到2.4万美元；但德国法国都达到了2.2万美元，日本居然达到了2.5万美元。美国遭遇了什么样的灾难，让德法日的人均GDP在五年之内，从美国一半的水平，追上了美国？

如果单纯拿汇率算短期GDP的变化，就会得到上面这样愚蠢的结论。

真实情况是，上面的人均GDP的变化，完全是由于汇率的变化。1980-1985年美元大升值。美元指数几乎翻倍，美国相对于其他国家的GDP暴涨。

但暴涨的同时，美国产品的竞争力急速下降，德日经济快速发展，美国从基本贸易平衡国家变成严重逆差国。

1985年，美国受不了了，搞了广场协议。美元大幅贬值，美元指数跌回原点。

这次美元汇率暴涨暴跌，对美国经济有不小的负面影响

为啥1980-1985年美国政府愿意让美元以如此快的速度升值？

因为上世纪七十年代末八十年代初，美国面临严重的通胀，美联储加息压通胀。美元升值有助于压通胀。所以美国政府也没有去压美元的升值。

通胀压下来，美国就受不了美元的高估值，连忙用各种手段把美元打下来了。

4、

今天的美元，处于对外升值，对内贬值的状态。

其实对外升值，对内贬值是一种常见现象，高通胀导致高利率，高利率导致升值。美国在1978-1982年，先是高通胀，然后高利率，然后开始升值。1980-1981年高通胀和对外升值并存。

对外升值，对内贬值，这个词我们也很熟悉。在中国2005-2015年期间的经济论文中时有出现。

那时也是中美GDP比例突飞猛进的时期，很多人却为此忧心忡忡。

2005-2009年，有一波人民币升值与国内通胀抬头，同时发生。对内贬值，对外升值

2010年-2015年，又有一波人民币升值与国内通胀抬头同时发生。

美国在1980-1982年，通胀还没压下去，也是高通胀，美元升息，资金涌入，美元快速升值同时发生。

通胀导致加息，加息导致资本流入，资本流入导致本币升值。

对内贬值，对外升值是一个常见现象。然后，升值后的汇率能否维持住呢？升值会导致本国产品的竞争力下降。汇率能否维持住，就看升值后本国产品是否还有竞争力。

1980-1985年美元大升值，就是暴涨暴跌，因为那次大升值彻底破坏了美国工业产品的国际竞争力。虽然后面美元贬回原形，但竞争力也没完全恢复。

这次美元升值，可能有些不同。第一，欧洲，日本，英国的经济也都很糟。美元升值了，他们的产品照样没啥竞争力。第二，美国现在很大比例的出口不是工业制成品，而是原材料。目前原材料价格处于高位，美元升值，影响相对小一点。所以，美元指数应该不会像1980-1990年那样暴涨暴跌。

美元升值对中国是好是坏？这个问题很好回答。当年美国反复施压，要把中国搞成什么汇率操纵国制裁。当年，美国希望人民币升值还是贬值呢？

美元升值，对出口国，并不是一件坏事。

5、

回到最开始的那个话题。上半年中美GDP差距是否真的拉大了？

以2019年四季度GDP为100，观察中美两国GDP增长。

可以看到，至少2022年第二季度，中美之间的GDP差距肯定是拉大了。美国下跌，我们因为上海疫情也下跌，下跌幅度比大得多。

2022年上半年平均看，由于被二季度数据拖累，中美GDP差距基本上没拉大，但也没有拉近。

我预计，上述指数，三季度中国估计是在112-114之间。美国在102.5-103.5之间。中美GDP之间的差距，将会再次拉近。

在疫情期间，各国的经济波动很大。同比和环比增长率都受基期影响，严重失真。

基期影响最明显的是印度。

印度GDP2022年Q2 同比增长13.5%，2021年Q2 同比增长20%。单独看这两个数字，会觉得印度实在太厉害了。但是实际呢？

但看下面这张图，就能看到印度经济受疫情影响，2020年Q2和2021年Q2实际是两次探底。

2022年其实已经连续两个季度环比负增长。

中美的经济竞争，是长跑。拿一两个季度的数据看，啥都说明不了。除了今年二季度外，中美之间的GDP差距，是在缩小，而不是扩大。