零跑冲刺上市，胜算究竟在哪？_风闻

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零跑上市，然后呢？

2022年8月26日，零跑汽车高调亮相成都国际车展，在11号馆的大门口，占据了几乎是全馆最大的展馆，旁边和对面则是老牌选手“一汽大众”和“上汽大众”，右侧则是风头正甚的哪吒汽车，一时风光无两。

三天后的8月29日，零跑汽车传来好消息。

据数据显示，港交所披露浙江零跑科技股份有限公司（以下简称“零跑汽车”或“零跑”）已经通过港交所上市聆讯，更有消息称零跑汽车或将在近期启动IPO前预路演，最快则在9月进行招股，预期募资或将达到15亿美元。

零跑汽车公告称，此次IPO募集资金约40%用于研发、约25%用于提升生产能力，约25%用于扩张业务及提升品牌知名度，约10%用于运营资金及一般公司用途。

若上市成功，零跑汽车将成为继“蔚小理”之后的第四家上市造车新势力。那么零跑汽车准备好了吗？在极氪、威马等对手上市频频之下，零跑上市成败几何？亏损连连的零跑能撑起多少想象力？

且看本文分解！

零跑的“领跑”时代

早在2020年11月，零跑汽车总裁、联合创始人吴保军就曾公开表示零跑将在2021年提交IPO，并计划在2021年年底或2022年年初登陆科创板，但后续在科创板上市遇冷，于是寻求赴港上市。今年3月，零跑汽车正式向港交所递交招股书。

成立于2015年的零跑并不晚，与蔚来、小鹏、理想可以说属于“同期生”。创始人为大华股份副董事长兼CTO朱江明，可谓是跨界创业了。

据天眼查显示，自2016年开始，零跑共完成6轮融资，融资金额高达115.6亿元，其中包括红杉资本、中金、国信证券、中信建投等实力投资商。

2014年至2016年的三年里，中国新能源汽车相关企业注册量分别为0.76 万家、1.11 万家以及1.7 万家，分别同比增长86.91%、45.83%以及53.17%。在资本的助推下，零跑汽车也从中脱颖而出。

不过零跑汽车的首款车颇有些波折，自创办两年后的2017年11月，零跑汽车才推出首款电动轿跑S01，但长达近两年的交付期，让零跑落了下乘。2019年，零跑汽车仅交付1000辆。

在同时期有产品力和交付能力更强的小鹏G3在前，零跑的处境并不占优，于是零跑紧急调整战略，推出售价仅6.89万元的零跑T03。该车型搭配L2智能辅助驾驶系统，续航里程为403km，具备极高的性价比。

据数据显示，2020年上半年，零跑T03销量为33058辆，占同期总销量的63.64%，而到了2022年7月，零跑汽车共交付12044辆，超越老对手“蔚小理”。这一数据也将一些自主品牌数据甩在身后，例如零跑总部大楼的邻居“吉利”（极氪）。

那么，新势力第二，月销破万，零跑有“零跑”的实力了吗？

2、亏损之下，零跑尚有勇气

据数据显示，今年前7个月，零跑汽车累计交付64038辆，同比增长443.5%，总体数据排名新势力第四。

零跑汽车援引弗若斯特沙利文报告称，按2021年车辆销量计，零跑汽车是全球第五大及中国四大纯电动汽车公司。

但在“光鲜”的头衔之下，零跑汽车难掩亏损的事实。

据招股书显示，零跑汽车第一季度营收19.92亿元，同比增加616.37%，经调整后净亏损为9.69亿元。在过去三年中，零跑汽车分别营收1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元，但在2019-2021年及2022年一季度，零跑汽车经调整后净亏损分别约为8.10亿、9.35亿、26.29亿和9.69亿，即亏损53.43亿元。

持续亏损的同时，零跑汽车的持续经营资金多来自于融资，据数据显示，截至2022第一季度末，零跑汽车流动资产总值为约82.86亿元，年末现金及现金等价物约为42.77亿元。

这或许是零跑汽车上市的原因之一：借助上市再讲一点新能源市场的故事。只是较为残酷的是，零跑汽车的当下是否能在二级市场有所作为，仍然是一场“豪赌”。

3、零跑的危险与可能

长时间处在第二梯队的零跑，在销量上逐渐追近“蔚小理”的差距，但在隐形竞争上，尚有距离。

据数据显示，蔚来、小鹏、理想汽车截至2021年年末的现金储备分别为554亿元，435.44亿元，501.60亿元，这意味着三家新势力还具备继续“亏损”的底气。

其次则是零跑汽车引以为傲的“全域自研”的技术能力，号称目前国内唯一一家，认为其余新势力均为“车企负责研发和算法，硬件交给第三方”的“全栈自研”。

但实际上，零跑汽车在研发上的投入远远落后于“蔚小理”。

据天眼查数据显示，自2019-2021年及2022年一季度，蔚来研发投入分别为44.29亿、24.88亿、45.92亿和17.62亿；可以看出蔚来在研发上的投入之多。同期小鹏汽车为20.70亿、17.26亿、41.14亿和12.21亿；理想汽车则分别为11.69亿、11.00亿、32.86亿和13.70亿。在同期，零跑汽车分别为3.58亿、2.89亿、7.40亿和2.43亿。

全域自研在未来必然是新势力们角逐的关键能力，但在许多模块例如技术、设计、供应链、智能化等的研发成本也是一块不小的开支，在当前现金流较为紧张的情况下，零跑较为薄弱的研发投入之后，其自研成果效率必然受到影响。

当然，零跑仍然具备着诸多可能。据数据显示，截至2021年12月31日，零跑汽车的全国门店已经达到了291家，是2020年同期门店数的3倍之多，其扩张之快在业内也属前列。

在产品矩阵上，为了降低零跑T03占比，零跑尝试丰富产品线。据零跑汽车规划，拟在2025年之前推出八款新车型，涵盖轿车、SUV及MPV。而计划在2022年9月28日上市的零跑 C01，搭载CTC电池技术预售阶段预售4个小时就获得了20,764张订单，或称为零跑汽车上市节点的重要爆发点。

来自公开报道数据和招股书中，零跑“引以为豪”的提到其自研智能动力系统、自动驾驶系统、智能座舱系统等智能电动汽车所有核心系统和电子部件。特别是零跑汽车的智能动力系统已经开始投入量产。而今年推出的能够将电池和底盘集成设计，进而提升车辆性能的CTC也备受关注。

可以说，零跑汽车当前处在危险与可能的二元“审视”之中。

那么，多久能见分晓？只有把问题交给时间。

参考资料：

数据来源：零跑汽车招股书、天眼查

图片来源：网络

参考文章：

36氪品牌：零跑汽车通过港交所聆讯，首家港股造车新势力将诞生

电动公会：三年烧光44亿，卖一辆亏6万，零跑汽车何以冲刺港交所？