央行外汇降准，针对人民币贬值的调控，与美联储短兵相接_风闻

9月7日中午，人民币已经贬值到6.99，距离破7只剩下一步之遥。

虽然今年人民币对美元汇率是出现较大幅度贬值，但人民币对其他货币都是大幅升值的。

在SDR篮子里，美元升值了，人民币也升值了，只是美元升值幅度比我们更大而已。

在我们没有跟随美联储加息的情况下，能取得这样的效果，已经很不容易了。

人民币破7后，我们应该会逐步加大调控力度。

除了外汇降准之外，我们还有一些调控工具，可以维护汇率的稳定。

本文会就此做详细分析，欢迎大家长按点赞支持。

（1）外汇降准

9月5日，央行宣布将下调外汇存款准备金率，从8%下调至6%。

这是今年第二次下调外汇存款准备金率。

这个新闻一出来，我看到不少自媒体就直接忽略了“外汇”这两个字，直接说央行降准，又开始大放水，然后通常这类文章后面都会清一色鼓吹楼市。

这种解读有些偏颇。

首先，这是在外汇市场上去降准，主要是针对汇率的调控。

金融机构在外汇市场持有的外币，要有一定比例存在央行不能动，这个比例就是外汇存款准备金率。

所以，外汇降准主要是释放美元流动性，针对的外汇市场。

其次，外汇降准跟内部降准的效果上也是有很大区别。

内部升准，收紧人民币流动性，有利于人民币汇率升值。

内部降准，释放人民币流动性，有利于人民币汇率贬值。

而外汇升降准对汇率的影响，是反过来的。

外汇升准，收紧美元流动性，有利于人民币汇率贬值。

外汇降准，释放美元流动性，有利于人民币汇率升值。

所以，本次央行进行外汇降准，主要是为了减缓人民币汇率贬值的压力。

毕竟今年人民币汇率出现较大幅度贬值，所以在汇率贬值逼近7这个重要关口的时候，央行出手进行调控并不奇怪。

去年人民币持续升值的时候，央行也曾经连续两次进行外汇升准，来减缓人民币汇率升值的压力。

这都是央行在维护人民币汇率稳定的正常调控。

从这张图可以看到，去年的5月31日，还有12月9日央行两次进行外汇升准。

当时人民币汇率都是升值破6.4大关后，央行才出手进行调控。

今年也有两次外汇降准，一次是今年4月25日，当时汇率刚开始这波贬值，央行的调控力度也比较小，把外汇存款准备金率从9%下调到8%。

所以4月份那波调控的效果并不明显，在外汇降准后，汇率仍然出现快速贬值，随后才震荡横盘了三个月，近期再次出现一波贬值逼近7大关后，央行就再次出手调控，把外汇存款准备金率从8%下调到6%。

这就是央行这次调控的一个大背景。

这次央行外汇降准，还有人民币汇率的走向，本视频会来做进一步分析，欢迎大家长按点赞支持。

（2）汇率稳定的重要性

在9月5日央行宣布外汇降准之前，央行副行长刘国强有在例行吹风会上，做一些吹风。

刘国强表示“人民币汇率长期趋势明确，未来世界对人民币的认可度会不断增强，但短期内应是双向波动。这是一种常态，不会出现‘单边市’。但汇率点位是测不准的，大家不要去赌某个点。”。

“合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”

“当前中国货币政策的空间还比较充足，政策工具丰富，既不缺价格工具，也不缺数量工具。”

这些话基本表明央行对于汇率的一个态度。

也就是人民币长期趋势是比较明确的升值态势，这是我们人民币国际化的必经之路。

但短期内的人民币波动应该是双向的，会升值，也会贬值，可以在一个大范围内震荡，但不能出现单边市，也就是不能单边升值或者贬值。

一个国家的汇率，保持稳定才是最好的，短期内大幅升值和贬值，都是弊大于利。

此外，升值和贬值，都是有利有弊，不能一概而论，但从长期趋势来说，一个国家的货币长期升值，会比长期贬值好一些。

贬值虽然有利于出口。

但升值才是外贸出口繁荣的结果。

比如，我们去年汇率之所以会如此坚挺，持续升值，就是因为去年的外贸行业是异常火热。

大量企业出口，赚了的大量美元，是需要通过结汇，换成人民币，来支付国内的人员工资、生产物资。

出口企业结汇，就是天然的抛售美元，做多人民币行为。

所以，一个国家出口越好，汇率就越容易升值。

当然，升值会导致出口企业的竞争力下降，如果升值幅度过大，那么就会反过来导致出口下降，这就会反过来让汇率贬值。

所以，正常外贸和汇率，会最终取得一个平衡，来保持汇率稳定。

一个长期汇率贬值的国家，其外贸出口通常并不好。

因为贬值有利于出口，如果这个国家制造业底子本身是好的，那么只要汇率持续贬值到一定幅度，那么随着外贸出口的提升，反过来会让汇率升值，从而结束汇率长期贬值的过程。

所以，假如一个国家汇率长期贬值，说明这个国家的制造业是不行的。

对，我说的就是印度。

此外，如果一个国家只能通过不断贬值，来提高外贸出口的竞争力，那其实也说明这个国家的制造业缺乏核心竞争力，只能不断进行价格战。

这在劳动密集型为主的低端制造业，可能还有一些效果。

但只要制造业升级，那么生产技术才是企业的核心竞争力。

这种时候，汇率贬值所能起到的效果，就不是那么明显。

此外，一个国家大规模的基建、基础设施、营商环境、物流、产业链规模化的优势，所带来的成本优势，都会比通过汇率贬值来刺激出口要强得多。

所以，我们追求的是汇率长期升值，而非长期贬值。

短期内，则追求汇率稳定，尽量避免汇率出现单边走势。

（3）汇率周期

从2006年开始，人民币汇率大致走了两个阶段。

1、升值期。

2006年从1美元兑换8人民币，开始进入一个长期升值的过程。

2009年在6.84附近，进入一个横盘期。

随后一路再升值到2014年的6大关。

这都是建立在我们外贸出口高速增长基础上，才得以实现的汇率长期升值。

2、震荡期。

从2014年开始，汇率进入一个大幅度震荡的中枢结构。

在过去这8年时间里，人民币汇率整体保持在6.3-7.2之间宽幅震荡。

中间有过3轮贬值，也一度破7，但都没有贬值破7.2大关，最后也都升值回落到6.3附近。

这就是央行这次表态里说的“双向波动”，这才是汇率的常态，因为央行会避免汇率出现较长的单边走势。

在昨天央行宣布外汇降准后，今天汇率仍然出现贬值走势，一度摸到了6.96，距离7大关也越来越近了。

这不能说外汇降准没有效果，只能说这个调控力度还不够。

毕竟，美联储那边是放大招，在不停激进加息，我们如果只用外汇降准，就想完全止住汇率贬值的态势，显然是不够的。

如果要完全止住汇率贬值，最有效的方法，当然是收紧内部的货币，比如加息。

但因为国内当前经济下行压力比较大，所以，不到万不得已的地步，我们肯定不会贸然去收紧内部货币。

但同时，我们也不会任由汇率贬值，对于内部放水也会更加谨慎，不会大水漫灌。

我认为，这次我们外汇降准，并不是说我们不允许汇率破7，而只是表个态，说明央行要开始出手调控了，发出一个信号而已。

破7不破7，在我看来并不关键，毕竟2020年已经有过破7。

最关键还是看7.2这个位置，这才是过去14年都没有跌破过的点位。

所以，如果接下来汇率破7，估计央行还会从货币工具箱里，拿出其他工具来进行持续的调控。

汇率越接近7.2，我们的调控力度就会越大，如果汇率一旦跌破7.2，那么也不排除央行放大招的可能性。

但我认为，在汇率跌破7.2之前，央行应该只会从货币工具箱里先拿出一些小招，不会一上来就放大招。

具体来说，当前央行货币工具箱里的工具还是比较丰富的。

单纯对汇率进行调控的话，在外汇层面除了外汇升降准之外，还有“宏观审慎调节参数”、“远期售汇的风险准备金”等工具。

得益于去年的汇率持续升值，让央行在外汇层面积攒了不少工具弹药。

比如我们在2020年12月，曾经把宏观审慎调节参数从1.25下调到1。

在2020年10月，还把远期售汇的风险准备金降至为0。

这当时都是为了减缓人民币升值步伐。

现在人民币反过来出现贬值，也意味着央行可以反过来提高“宏观审慎调节参数”，还有提高“远期售汇的风险准备金”，这都是有利于升值，可以减缓贬值压力的一些“小招”。

假如接下来人民币汇率破7，央行是很有可能调高“宏观审慎调节参数”，提高“远期售汇的风险准备金”、进一步外汇降准。

这些调控措施，虽然不能立马扭转汇率贬值的态势，因为我们对美元的汇率这个更多还是取决于美联储激进加息的步伐。

但至少也能某种程度上减缓贬值的态势，如果贬值速度短时间过快，我们肯定会逐步加大调控力度，小招如果没效果，最后也是只能出大招。

（4）理性看待

当前人民币并没有全面贬值。

今年人民币汇率除了对美元贬值之外，对其他主要货币都是升值的。

今年1月至8月人民币贬值8%、欧元贬值12%、英镑贬值14%、日元贬值17%，。

如果算上去年，欧元、日元的贬值幅度更大，而去年人民币是升值的。

所以刘国强也表示，“在SDR货币篮子里，一个基本情况是美元升值了，人民币也升值了，但美元的升值幅度比人民币的升值幅度要大一些。所以，人民币并没有出现全面的贬值。”

我们以欧元举例，今年我们对欧元汇率是持续升值，已经从20年的1欧元兑换8.2人民币，一路升值到现在，1欧元兑换6.88人民币。

我们对日元的升值幅度更大。

20年的时候，1人民币可以兑换14日元，现在1人民币可以兑换20日元，已经创下历史新高了。

所以严格来说，当前人民币并没有全面贬值。

只不过，在美联储激进加息的周期里，我们不可避免对美元出现贬值，毕竟我们也没有跟随美联储加息，所以对美元贬值也是正常的。

但我们对其他货币都是升值。

只能说，美元升值太快，而其他货币又太拉胯，而我们则站在中间的位置。

在我们还没有加息的情况下，其实能取得这样的效果，已经是挺不容易的。

但也意味着，我们货币工具箱里的调控弹药，还是比较多的。

现在欧元和日元都太拉胯，所以在这个比烂的时代里，我们是不需要着急的，至少我们还不是最着急的国家。

现在欧盟和日本，都比我们更着急。

我是星话大白，欢迎大家点赞支持！