投融资数量探底？11家企业加速IPO抢“救命钱”| 8月新消费投融资观察_风闻
蓝鲨消费-2022-09-02 11:11
据蓝鲨消费不完全统计，2022年8月1日至8月31日，新消费领域共公布了56起投融资事件，与7月基本持平。
01上市潮层出不穷，跨境出海最吸金
从细分领域来看，8月消费投融资有以下几点变化：
一是吃喝相关的投融资数量依然最多，但食品饮料领域的投融资数量从7月的15起减少到了10起；另外，8月的食品饮料赛道，有两个功能性食品项目值得关注，分别是“慢糖家”和“靶向食品”，前者针对“高血糖群体”，后者面向“高尿酸人群”，均在本月获得融资；
二是跨境出海项目增多，从7月的2起增加到本月的6起，且有4个项目拿到亿元级别的投资，分别是跨境电商平台“易芽”、跨境电商一站式Saas服务商“店小秘”、东南亚跨境电商商业解决方案服务商“来赞宝”和跨境电商数字基础设施服务商“积加”；
三是企业服务领域的投融资数量减少，从7月的10起降低到本月的4起，值得关注的是，一体化全域智能营销服务商“悠易科技”获得亿元级融资，移动营销解决方案提供商“Yeahmobi易点天下”于8月19日登陆深交所创业板、助力跨境出海品牌营销，其客户包括Lazada和SHEIN等。
从融资轮次看，战略融资、天使轮系列和A轮系列占比最高，分别占比25%、23.2%和23.2%，但最值得关注的是众多品牌的上市进程更进一步。
8月份，有4个新消费相关项目公开上市。分别是家居睡眠产品研发商“趣睡科技”、宠物用品制造商“源飞宠物”、跨境营销服务商“Yeahmobi易点天下”，以及因粽子起家的中华老字号“五芳斋”。
另外，有3个消费相关项目启动申购。“水果第一股”“洪九果品”、中高端童装品牌“嘉曼服饰”、背靠乳业大户伊利的液体食品无菌包装的“新巨丰包装”均在本月下旬启动申购，9月将上市。
同时，4个消费相关项目上市进程更进一步。小家电品牌“德尔玛”和跨境电商“赛维时代”先后提交招股书注册稿；出海厨房小家电品牌“博菱电器”递交招股书冲刺创业板；同时，北大荒集团也在本月宣布旗下“完达山乳业”正在冲刺国内IPO。
从融资金额来看，1/4的投融资事件未公开投融资金额；公开融资金额的投融资项目仍以千万级为主，占比近1/3；除了公开发行的项目，共有9个项目获得亿元级别（含近亿元）的融资，跨境出海相关的就占了4个。
表5：2022年8月获得亿元级融资的新消费项目
02宠物赛道新添“狗绳第一股”，“它经济”何时起飞？
图1：源飞宠物简介
2022年8月18日，温州源飞宠物玩具制品股份有限公司（以下简称“源飞宠物”）在深交所主板上市，股价一路上涨，当前市值超60亿元。这是A股第5家主营宠物业务的上市公司，因主力产品是宠物牵引用具被称为“狗绳第一股”。
源飞宠物成立于2004年，主要从事宠物产品代工，主要产品包括宠物牵引用具、狗咬胶、宠物注塑玩具等，销售市场覆盖美国、欧洲、日本等国家和地区，与国际知名的专业宠物产品连锁店和国际大型连锁零售商均有长期、稳定且连续的合作，境外销售收入占比超9成。
表6：源飞宠物2019年-2021年营收及利润
过去3年，源飞宠物营收和净利润持续增长。2019年至2021年，源飞宠物营收分别为5.15亿、6.08亿和10.69亿人民币，年均复合增长率达44.09%；相比去年同期，2022年1-3月，源飞宠物营收增长40.36%。招股书显示，营收增长是宠物用品和宠物食品等主要产品的单价和销量共同提升的结果。
大环境不景气背景下，不只是源飞宠物，整个宠物赛道都迎来了逆势增长，可以说，“它经济”不仅是个高增长赛道，还具有抗周期属性。
据欧睿国际数据，2010年-2020年，全球宠物行业的市场规模从从973.87亿美元增长至1,421.32亿美元，复合年均增长率为3.85%。《2020年中国宠物行业白皮书》显示，国内猫和狗的消费规模从从2010年的140亿元增长至2020年的2,065亿元，复合年均增长率为30.88%。
分析成熟的宠物市场美国和日本的GDP和宠物市场规模后会发现，即使经济萧条时期，宠物市场仍能保持增长。今年618的数据也佐证了这一点，2022年的618被称为“史上最难618”，但天猫618宠物消费规模约27亿元，同比增长19%，而京东宠物前4小时成交额就突破了去年618的成交额。
宠物赛道吸引了大量创业者和资本进入
在企查查上，以“宠物”为关键词搜索企业，登记状态正常的企业206万家，其中，成立年限为1-3年的超过88万家，成立年限在1年内的近86万家。
宠物赛道在资本市场异常活跃。一级市场融资不断，二级市场上市潮迭起。
一级市场，据企查查数据，国内宠物赛道投资热始于2015年，至2021年，各年投融资事件均在50起左右，进入2022年，尽管消费投资遇冷，但1-8月，国内宠物相关投融资事件有32起；另外，2015年至2022年8月，国内宠物赛道投融资金额8000万以上的投融资事件有44起。
二级市场上市潮迭起，国内上市的宠物公司有中宠国际、佩蒂股份、依依股份、路斯股份；乖宝集团已于7月底过会即将登陆深交所创业板，天元宠物、福贝宠物排队上市中，帅克宠物于今年5月获得Pre-IPO轮次投资，中恒宠物曾于年初递交招股书；宠物医疗两大派系瑞派宠物和新瑞鹏医疗集团也频有IPO传闻。可以说，宠物食品、用品、医疗等细分领域均在加速登陆资本市场。
表7：国内上市/IPO宠物公司概览
综上来看，宠物赛道是个高增长、抗周期的优质赛道，吸引了大量玩家进入，迎来了上市潮。但是，要说“它经济”即将起飞，却为时尚早。
一方面，作为赛道头部公司，现有上市/IPO的宠物公司具有体量小、严重依赖代工（特别是海外代工）、自有品牌不足、集中在宠物食品用品等特点。另一方面，从产业链的角度看，核心环节宠物食品头部品牌以进口品牌为主；据天风证券，2021年国内宠物医疗和宠物服务同比增速均超30%，但这两个领域存在专业人才匮乏、管理水平落后等症结。
令人欣慰的是，宠物赛道的起飞也有诸多利好因素，未来可期。这些因素包括人群与渠道变化、资本押注、疫情窗口期等，养宠人群的扩大和下沉，科学养宠、高性价比将成为趋势；宠物消费线上渗透率的提升有利于新品牌快速起量；而资本则为宠物医疗和宠物服务的整合和集中度的提升提供了弹药。
03**“躺赢”或“败北”，“非典型小米系公司”难获认可**
表8：2022年8月消费领域小米系企业上市进程
2022年8月1日，素士科技主动撤回上市申请文件，2022年8月12日，趣睡科技在深交所创业板上市，可以说，一个“败北”一个“躺赢”。此外，2022年8月12日，“小米代工厂”德尔玛递交招股书注册稿，将在深交所创业板上市。
三者的背后，都有小米的影子，小米既是其股东，又是其重要客户。
素士科技成立于2015年6月，主营个人护理小家电产品的设计、研发与销售，产品包括电动牙刷、冲牙器、电吹风及电动剃须刀等，拥有“素士”、“Airfly”、“品敬”等自有品牌系列产品及“米家”品牌系列产品。2016年7月，获得小米投资，成为小米生态链企业。
趣睡科技成立于2014年10月，主营家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产（以外包生产方式实现）与销售，公司核心品牌为“8H”。2015年9月和2016年8月，先后获得顺为资本和小米集团的投资，成为小米生态链企业。
德尔玛成立于2011年7月，是一家集自主研发、设计、生产、销售为一体的小家电品牌，旗下品牌包括“德尔玛”、“飞利浦”（商标授权）、“薇新”等，产品类型包括家居环境类、水健康类、个护健康类以及生活卫浴类。2020年11月，小米对德尔玛“突击”增资，通过天津津米持有德尔玛2.37%的股份。
渠道依赖小米，生产全靠代工，重营销轻研发的路径不具有可持续性
表9：素士科技、趣睡科技和德尔玛的特点
招股书中，趣睡科技将自身定位为“小米集团的非典型生态链企业”，之所以如此定位，趣睡科技给出的解释是“小米集团销售的生态链产品中，大部分为小米品牌或米家品牌的产品，生态链企业自有品牌的产品相对较少”，“而公司主要产品为8H自主品牌产品，小米定制产品较少，公司在研发、采购、生产、销售等方面保持较高的独立性”。
根据这个定义，趣睡科技、素士科技以及先前上市的石头科技、九号公司，均属于“小米集团的非典型生态链企业”。
然而，从营收上看，“小米集团的非典型生态链企业”并不“独立”（见上表）。
2019年至2021年，素士科技来自小米集团的营收，分别占同期营收的61.31%、60.60%和55.82%；趣睡科技来自小米系列平台的营业收入占比分别为75.69%、68.43%和62.42%；作为小米代工厂的“德尔玛”对小米的依赖程度也在逐年攀升，从2019年的4.74%跃升到2021年的21.23%。可以说，三者都患上了“小米依赖症”。
按照常规的商业逻辑，既然在渠道和供应链上无优势，趣睡科技和素士科技的竞争力应体现在研发能力上。然而，事实并非如此，特别是趣睡科技，研发投入低、研发人员离职率高、专利多为门槛低的实用型专利和外观专利（见上表）；素士科技的研发人员占比高，考虑到素士的产品线覆盖口腔、美发、须发护理，SKU多，具体到各单品，研发投入和研发人员也就捉襟见肘了。因此，有人调侃称趣睡收割智商税，素士“过保就坏”。
真正驱动二者增长的，是营销投入和小米的供应链与渠道优势。在流量越来越贵的背景下，靠营销种草拉动增长的代价越来越高；对小米的过度依赖既是优势更是风险，这种商业模型的可持续性令人怀疑。
前车之鉴，上市难获认可
前文提及，石头科技和九号公司也是非典型小米系企业，上市后表现成前车之鉴，后来者恐难获二级市场认可，基本面不及二者的则更难。
石头科技于2020年2月上市，首发股价271.12元，顶峰时股价一度逼近1500元，市值近千亿，被类比为扫地机器人界的茅台“扫地茅”，但此后一路下跌，当前市值不足300亿。
九号公司则于2020年10月登陆科创板，招股书显示，2017年至2019年，来自小米的销售额占比分别为73.76%、57.31%和52.33%，而在2022年8月中旬发布的半年报中，小米定制产品分销收入骤降59%。
即使被寄予厚望的石头科技和九号公司，上市后也面临市值大幅缩水，小米解绑、营收承压的局面，何况趣睡科技、素士科技呢？
04
登陆A股，百年老字号“五芳斋”踏上新征程
图2：五芳斋系列产品
2022年8月31日，中华老字号糕点品牌“五芳斋”登陆上交所主板，晋级“粽子第一股”，市值逼近50亿。此前，A股市场的百年老字号以白酒、医药企业为主，五芳斋的上市，丰富了A股市场百年老字号的阵容。
“五芳斋”始于1921年。公司主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，以“糯米食品为核心的中华节令食品领导品牌”为战略目标，目前已形成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。
表10：五芳斋2019年-2021年营收概况
招股书显示，五芳斋经营状况良好，2019年至2021年，五芳斋营收分别为25.07亿、24.21亿和28.92亿元。其中，2020年和2021年1-6月，受疫情影响，营收有所下滑，2021年1月到6月的营收为18.09亿元，同比下降15.32%。2021年营收增长则得益于销量的增加。
在当前的环境下，五芳斋营收相对平稳并成功上市得益于以下三点：
第一，中华老字号的品牌优势叠加创意营销
招股书显示，2004 年，五芳斋被国家商标局认定为中国驰名商标；2006年被商务部纳入全国首批“中华老字号”企业；2011年，五芳斋粽子的制作技艺被文化部收录进第三批国家级非物质文化遗产名录。因其口感糯而不烂、肥而不腻、肉嫩味香、咸甜适中而备受欢迎，2021年，粽子销量高达4.48亿只。
不过，百年老字号在迎合年轻人上也是不遗余力，从2017年开始，五芳斋其营销就因“复古”、“会玩”、“有温度”的基调而多次出圈。比如拍摄短片，2018年端午节的“白白胖胖才有明天”、2021年清明节推出“小青团的淘气日常”等；再比如跨界联名，与迪士尼联名“花样五斋”、高考期间与元气森林联名推出“满分高粽”等。
第二，布局新渠道，电商收入逐年提升
目前，五芳斋拥有黑龙江优质稻米基地和江西高山箬叶基地，在嘉兴、成都建立了两大食品生产配送基地，并建立起覆盖全国的商贸、连锁门店、电商的全渠道营销网络。目前，五芳斋7成的收入来自直营，3成收入来自经销商。随着电子商务和物流配送的发展，电商已成为粽子销售的重要渠道之一，五芳斋的线上销售则覆盖了京东、天猫、抖音等各大电商平台，一方面通过在京东、天猫开设直营店，另一方面则通过经销商在电商平台进行销售。目前，五芳斋线上收入已占1/3左右，其中，在京东的销售收入已占当期营收的10%左右。
第三，开拓第二曲线，拓展产品边界，推动节令食品日常化
五芳斋的以粽子起家和闻名，粽子产品在五芳斋收入中占7成。粽子具有礼品属性和节令功能。前者使其具有溢价能力。2019年至2021年，五芳斋粽子系列毛利率分别为46.91%、46.56%和44.16%，略高于行业平均水平40%。但后者却使得五芳斋的主力产品具有明显的淡旺季，毕竟一年只有一个端午节，尽管在江浙沪一带，粽子已成为早餐餐食之一，但华东销售额占比半数左右，另外半壁市场并没有早餐吃粽子的习惯。
因此，拓展第二曲线就显得尤其重要。五芳斋的第二曲线动作包括：拓展产品边界，在继续发力粽子的基础上，发展月饼、汤圆、糕点、蛋制品等产品群；二是发挥老字号的优势，以“中央厨房+门店”的连锁化经营模式，在华东和华中主要城市开设门店，提供标准化中式快餐，截至2021年12月31日，已建立478家门店，其中直营门店169家，不过超过半数的门店目前处于亏损状态。
不过，五芳斋的主力产品粽子依然是个具有浓烈地域色彩和节令属性的产品，第二曲线的探索也尚未明朗，对五芳斋来说，上市属于踏上了新征程，前路挑战依然不少。