收入持续增长，高盛大摩力挺：复星国际的韧性与弹性_风闻

8月30日，复星国际如期发布了2022年中期业绩。

此前由于穆迪对包括复星国际在内的多家中国企业下调评级，在疫情的反复冲击、全球市场波动的大环境下，市场和投资者对中期业绩高度关注。

数据显示，2022年上半年，复星国际总收入828.9亿元，同比增长17.7%；虽然归母净利27亿元同比下降32.6%，但反映产业运营核心能力的指标——企业经营性利润达到人民币23.3亿元，同比增幅达35.5%。

总体看，面对疫情等外部环境的诸多不确定性，上半年复星收入稳健增长，全球化和科创持续发力，资金面保持稳健，资本结构持续优化，展现出持续发展的韧劲。

复星国际中期业绩公布后，多家大行认为，复星国际业绩符合市场预期，高盛、摩根士丹利、大和资本、中金公司等发表报告，给予复星国际“买入”或“跑赢大市”评级，一致看好公司股票。

此次复星通过明晰的财报数据与战略布局，为市场提供了稳健经营的样本，传递了信心：作为一家根植中国的全球化企业，在各大业务稳健发展，与保持健康现金流、降低财务风险之间寻求平衡，复星是怎么做的？

财务基本面保持稳健

8月31日复星国际中期业绩会上，对于此次集团归母净利润同比有所下滑，复星国际执行总裁、首席财务官龚平表示：“主要受到疫情冲击、大宗商品原材料价格上涨，以及资本市场波动影响。”

事实上，拉长时间周期来看，过去10年，复星的收入和归母净利润，复合增长率分别达到12%和6%，保持着长期增长能力。

龚平也观察到，进入下半年，在复星长期坚持的“深度产业运营+产业投资”战略推动下，复星多个板块企业的财务及运营指标呈现稳健复苏态势。

与此同时，复星也在不断优化债务率，保持资金面的稳健。截至报告期末，复星的现金、银行结余及定期存款充裕，达人民币1176.5亿元，较期初增加208.74亿元；境内外含银团贷款公开市场融资人民币176.7亿元。

截至最新报告期，复星国际的总体计息债务平均成本降至4.5%，处于历史低位。

6月22日，复星国际宣布：全额回购今年仅存的两笔到期境外债券，目的同样是减少短期负债、优化到期结构。

此前穆迪下调复星评级，更多是基于对整体经济环境及房地产低迷的风险担忧。事实上，地产板块在复星整个资本版图中，占比并不大，从复星的财务数据来看，公司具备充足的抵御风险能力。

除穆迪外，标普、高盛、摩根士丹利、瑞银等评级机构和投行，对于复星的资金安全表示力挺态度。

摩根士丹利认为：复星近期的投资退出包括青啤及ATG等，能为公司提供大量现金。并且复星国际在全球拥有超100亿美元的较高流动性的资产，即使大市受压，债务市场环境转差，复星国际的融资能力并不受限。

最近，复星国际与中国工商银行、汇丰中国等多家中外银行签订战略合作协定，银行承诺为复星四大业务板块提供全面金融支持。目前，集团和旗下子公司，与全球超过100家中外资银行建立了合作关系。集团尚未提用的银行信贷额度还有1513亿元。

长期来看，无论是业绩的增长性、资金的安全性，还是融资能力，复星国际的基本面具备较强的韧性，这从复星的战略便可窥知一二。

聚焦产业运营，坚定全球化和科创战略

作为一家创立三十年的企业，复星目前在全球超过30个国家和地区拥有深度产业布局，截至去年底总资产已超8000亿元。

从1992年成立至今，复星从一开始的地产与医药，向多领域延伸，逐渐形成包含“健康、快乐、富足、智造”四大业务板块的全球家庭消费产业集团。

复星总部楼群

面对海内外市场环境的变化，复星多年来坚持的深度产业运营、深度全球化和科创等核心战略，成为复星走到今天的内在驱动力。

复星的四大业务板块，涵盖“衣食住行”，每个业务板块经过多年的发展，形成覆盖上下游产业的产业链生态，四大板块整体上形成了一个复星特色的家庭消费产业生态系统闭环。在这个复星生态系统里，各产业资源可以互通有无，协同发展，为复星的发展打造了坚固的基础。

今年上半年，复星的经营性利润，达到了23.3亿元。其中医药板块因在新冠疫苗、药物等领域的多个布局，快乐板块因海外文旅市场的反弹，都收获了不错的业绩增长，也为集团的产业运营提供有效支撑。

其次，复星海外收入不断增长，为总业绩赋能，背后是复星坚定全球化的成果。

上半年，复星的海外收入达387.6亿元，同比增长30.7%，占总收入46.8%。复星不是第一批“出海”的中国企业，但今天可以说是全球化走得稳、成效最为显著的中国企业之一。

在8月31日的业绩发布会上，复星国际董事长郭广昌表示：“复星的全球化战略是将全球作为一个整体，通过全球化的产业深度和人才广度，利用最合适的资源深耕重点地区，实现生态内相互赋能和高速成长。”

他认为，“全球化不只是把中国的产品卖到海外，也不只是把海外的产品卖到中国，更多是利用全球资源为全球客户创造更多价值。”

在坚持全球化战略的同时，复星持续推进科创战略，多年来坚持加码科创投入，今年上半年科创投入达46亿元，同比增长21%。创新也是支撑复星稳定发展的重要内生动力。

端稳四大业务基本盘

在集团总体战略的布局下，复星集团旗下几大板块，都收获了一定的成长。其中最能体现复星科创战略成果的是医药大健康业务板块。

报告期内，集团健康板块总收入233.7亿元，同比增长21.2%。其中，复星医药上半年收入212.75亿元，同比增长26.05%。其中，制药板块研发费用20.62亿元，占板块收入的14.4%。

在多年坚持科创高投入的背景下，复星在医疗大健康领域的科研成果逐步进入收获期。

在常态化防疫过程中，复星在新冠疫苗、检测试剂等多方面都实现突破：

截至今年6月底，复星医药和德国BioNTech合作开发的mRNA新冠疫苗复必泰，于港澳台地区累计接种超3000万剂；首批mRNA新冠疫苗抵达香港

2022年7月，复星医药牵手真实生物，联合开发及独家商业化首个新冠口服药；复星医药自主研发的新型冠状病毒抗原自测试剂盒，取得欧盟CE认证，标志着该自测试剂盒可在27个欧盟国家，以及认可欧盟CE认证的国家进行销售。在新冠疫苗以外的领域，科研创新也为复星医药带来了一个个颇具分量的成果：

复星医药自主研发的汉斯状（斯鲁利单抗注射液）获批上市；复星凯特的中国首个CAR-T细胞治疗产品，目前已列入44个省市的城市惠民保和超过50项商业保险，备案的治疗中心达近百家；今年8月，直观复星总部及产业化基地项目医疗机器人制造·研发中心正式开工建设，将推进达芬奇等系列医疗机器人的研发应用。医药大健康板块的成长，除了科创投入，同样离不开复星的全球化布局。

复星医药董事长兼首席执行官吴以芳表示，复星医药将进一步加大全球化力度，未来5年公司海外市场的占比要逐步提升到45%-50%。

发展至今，复星的医药板块几乎囊括了大健康各产业，包括医药产品、器械及诊断、健康服务等等。全球布局的方式，也增加了该板块的抗风险能力，减少业绩的波动。

**其次是快乐板块。集团快乐板块上半年总收入320.7亿元，同比增长12.5%。**这同样离不开复星的全球化布局，海外疫情趋缓，经济恢复，给予复星旅文强劲的反弹空间。

**报告期内，复星旅文收入达64.2亿元，同比增长超131%。**这得益于旗下Club Med上半年实现营业额57.4亿元，同比大增336%，其在欧非中东、美洲地区度假村的容纳能力，分别较2021年同期增长411.4%和90.6%。

随着全球越来越多的国家解除旅行限制，消费反弹，复星旅文的全球业务也将持续发力。

另外，复星旗下豫园股份的珠宝时尚业务，也实现逆势增长：上半年总收入达156.4亿元，报告期内净开珠宝时尚相关门店290家，门店总数达4271家。旗下珠宝品牌老庙，上半年古韵金创下近29亿元销售额的佳绩。

然后是集团的富足板块，以保险为主的金融基础资产，分为保险和资管两项业务。

**上半年，该板块实现总收入229.7亿元，同比增16.9%。**其中，保险类资产收入为158.9亿元，同比增长2.7%；资管类资产收入为70.8亿元，同比增长69.7%。

报告期内，复星在海外的金融业务也收获增长，其中葡萄牙保险总保费收入26.3亿欧元，同比增长12.8%。HAL德国私人银行毛收入1.92亿欧元，同比增长41%。

**最后是智造板块。智造板块是以钢铁与矿产资源为主体，扩展科技附加值高的外延产业，上半年总收入51.3亿元，同比增长43.6%。**旗下南钢股份打造的海外原材料生产基地、印尼焦炭项目建设、海外产业布局均实现了从0到1的突破。

总体来看，复星的四大业务基本盘稳健，在“衣食住行”这个稳固的生态中，都具备向上生长、相互赋能的力量。

结语

在全球流动性收紧、经济下行压力加大的大背景下，各行各业都无法置身事外，企业生存发展面临挑战。复星国际各板块的业绩在发展过程中，业绩难免会有所波动。

但复星国际的这一份中期成绩单，也向市场展示了企业的韧性。在“聚焦产业运营，科创和全球化”的战略下，复星国际持续在市场波动中构建安全壁垒，抵御市场风险，也让集团的现金流更为健康，融资渠道得以拓宽。

在未来的不确定中，复星仍需不断夯实自身基本盘，在实现业务增长的同时，进一步提升资本市场的信心。

•END•