A股白酒企业2022年上半年业绩盘点：17家公司业绩增长，12家经销商数量增加_风闻

　　随着8月31日金种子酒（600199）2022 年半年度报告披露，20家A股白酒上市公司上半年业绩均已出炉。

　　据时代数据统计，A股白酒企业中有17家企业业绩同比增长；其中，贵州茅台（600519）上半年业绩遥遥领先，归母净利润达到297.94亿元，同比增长20.85%；老白干酒（600559）上半年业绩增长最快，归母净利润3.63亿元，同比增长达到191.43%。

　　17家公司业绩增长

　　从A股白酒企业今年上半年业绩来看，20家公司业绩平均增长28.05%。其中，17家公司业绩同比增长，老白干酒（600559）上半年业绩增幅最大，营收20.26亿元，归母净利润3.63亿元，同比大幅增长191.43%。据悉，老白干酒（600559）2022年1月份收到了土地收储补偿款，将相关收益计入非经常性损益，导致上半年的非经常性损益同比增加1.8亿元左右，扣非后归母净利润仅1.55亿元，同比增长45.15%。

　　同时，业绩增幅较大的还有*ST皇台（000995），同比增长124.62%。*ST皇台（000995）半年度业绩报告扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润 297.31 万元。

　　此外，贵州茅台（600519）以297.94亿元的归母净利润蝉联半年度“盈利王”；五粮液（000858）以150.99亿元的归母净利润高居第二；洋河股份（002304）以68.93亿元的归母净利润高居第三。

　　另有3家公司业绩出现不同程度下滑，分别为顺鑫农业（000860）、伊力特（600197）、水井坊（600779）。据悉，顺鑫农业（000860）受疫情影响，白酒业务消费场景减少，销量下降，叠加原材料供应、物流交通等因素影响，同时公司猪肉业务、房地产业务受行业和市场需求影响及国家房地产调控政策影响，因此归母净利润3997.78万元，同比下滑91.6%。

　　此外，伊力特（600197）是由于 2022 年上半年公司技改项目全面投产，公司主营业务成本上升较快、费用有所增长，致使毛利率下滑较多，净利润有所下降，导致归母净利润同比下降39.46%；水井坊（600779）则表示受疫情影响，白酒消费场景产生了较大影响，公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓，归母净利润同比下滑2%。

　　11家公司白酒毛利率高于行业平均

　　从白酒企业白酒产品毛利率来看，今年上半年平均毛利率为70.13%，其中9家公司白酒产品毛利率低于平均值，分别是天佑德酒（002646）、迎驾贡酒（603198）、老白干酒（600559）、*ST皇台（000995）、岩石股份（600696）、金徽酒（603919）、伊力特（600197）、顺鑫农业（000860）、金种子酒（600199）。

　　此外，白酒产品毛利率最高的依旧是贵州茅台（600519），达到92.11%，较上年期末有所增长；另外还有4家公司毛利率达到80%，分别是泸州老窖（000568）、水井坊（600779）、五粮液（000858）、舍得酒业（600702）。

　　12家公司经销商数量增加

　　截至目前，除岩石股份（600696）暂未披露今年上半年经销商数据外，其余19家公司中有12家公司报告期内经销商增加。*ST皇台（000995）、伊力特（600197）、金徽酒（603919）期内经销商增幅位居前三，分别较期初增长22.62%、20%、19.02%。

　　相反，期内经销商减幅最多的是泸州老窖（000568），期内经销商数据减少了293个至1638个，减幅15.17%。

　　从经销商总数来看，老白干酒（600559）上半年经销商达到10778个，位居第一，期内增加341个；洋河股份（002304）经销商总数位居第二，达到7769个，期内减少373个；古井贡酒（000596）经销商总数位居第三，达到4093个，期内增加86个。

　　2家公司半年研发投入过亿

　　从白酒企业研发投入来看，这20家白酒企业今年上半年在研发方面的平均投入达到3235万元。其中，研发投入超过1亿元的公司有2家。

　　其中，洋河股份（002304）研发投入居首，达到1.52亿元，占营收的0.80%；其后，五粮液（000858）研发投入位居第二，为1.02亿元，占营收的0.25%。此外，泸州老窖（000568）以0.94亿元研发投入位居第三。

　　14家公司期末存货增加

　　从今年上半年期末存货方面来看，14家白酒企业期末存货增加，岩石股份（600696）、老白干酒（600559）、泸州老窖（000568）存货增幅位居前三，期末存货分别较期初增长28.21%、21.85%、19.72%。

　　此外，贵州茅台（600519）的期末存货最大，达到349.06亿元；其后，洋河股份（002304）、五粮液（000858）的期末存货均超过百亿元，分别为157.05亿元、143.61亿元。

　　3家公司销售及管理费用占比超四成

　　从白酒企业费用支出来看，五粮液（000858）、贵州茅台（600519）今年上半年的销售及管理两项费用合计高居前二，分别达到58.45亿元和51.40亿元，但合计分别占营收比14.18%、8.65%，低于行业平均水平，总体对业绩影响不大。

　　此外，岩石股份（600696）、水井坊（600779）、老白干酒（600559）的两项费用占营收比均在40%以上，分别为43.75%、43.49%、42.25%。

　　5家公司资产负债率超50%

　　据时代数据统计，A股白酒企业今年上半年平均负债率为34.17%，负债率超过平均负债率的公司有10家。其中，*ST皇台（000995）资产负债率仍然高达73.51%；顺鑫农业（000860）资产负债率紧随其后，达到58.33%。此外，水井坊（600779）、老白干酒（600559）、岩石股份（600696）资产负债率也达到50%。

　　5家公司经营活动现金流为负

　　从期末经营活动现金流方面来看，有5家白酒企业经营活动现金流为负。其中，洋河股份（002304）经营活动现金流负值最大，达到-44.54亿元，据悉主要原因为上年末预收经销商货款增加，以及本期受疫情影响，经营活动流入现金减少，以及本期支付的各项税费、支付给职工以及为职工支付的现金等增加，致使经营活动现金流出增加所致。

　　另一方面，山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、泸州老窖（000568）的经营活动现金流均超40亿元，分别为46.82亿元、41.91亿元、40.77亿元，高居前三。

　　今年前8个月仅3家公司股价上涨

　　据时代数据统计，截至2022年8月31日，在20家白酒企业中有17家公司今年以来股价下跌，平均跌幅约达20.67%。其中，水井坊（600779）股价跌幅最多，年初至今下跌38.61%；其次是顺鑫农业（000860），股价年初至今下跌37.35%；第三是*ST皇台（000995），股价年初至今下跌31.30%。

　　相反，金种子酒（600199）股价年初至今大涨54.29%。据悉，金种子酒（600199）控股股东的控股股东阜阳投发因实施国企改革需要，拟将持有的公司控股股东安徽金种子集团有限公司49%的股权以非公开协议转让方式转让给华润战略投资有限公司。此外，古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）股价年初至今上涨5.61%和1.59%。