石头科技中报：市占率增速超预期 品牌力持续向上后劲十足_风闻

通过自身的可持续的创新能力，打造长期竞争力，有望从激烈的市场竞争中进一步脱颖而出。

近年来，随着居民生活水平的提高和科技的不断创新，智能家电逐步融入到千家万户。其中，扫地机器人凭借其实用的自清洁功能，深受年轻一代的喜爱，并引领了新一轮的消费升级。

作为一家主动探索求变的科技创新企业，石头科技(SH:688169)在消费升级的浪潮中积极把握机遇，凭借对消费者痛点的深刻理解、持续产品的创新以及优秀的运营能力，从众多扫地机企业中脱颖而出。

2016年，石头科技推出第一款扫地机产品，当年营收仅为1.83亿元。2021年石头科技的营收便达到了58.37亿元，发展势头可谓十分迅猛，备受资本市场关注。

2022年8月29日，石头科技发布了最新的业绩中报，上半年，公司实现营收29.23亿元，同比增长24.49%；实现归母净利润6.17亿元；基本每股收益6.59元/股。

在国际形势紧张导致通货膨胀、原材料供应紧张、海运压力和疫情反复对供应链的影响等多重因素挑战下，石头科技的市场份额仍提升明显，且销售延续高速增长。

上半年，石头科技推出的自清洁旗舰产品G10S系列，凭借优秀的产品力和良好的用户口碑，一经推出就获得良好市场反响，带动公司国内线上市占率同比提升11.68个百分点，达到23.57%，进一步缩小了与科沃斯的差距。

可见，石头科技的产品竞争力日益突出。那么，未来石头科技的成长性是否同样值得期待呢？

01 市占率持续提升，增厚营收

2022年上半年，在经济下行的背景下，石头科技的营收增速能够达到24.49%，主要得益于市占率提升、产品均价的提升。

一直以来，扫地机在国内的销售渠道以线上销售为主。

针对国内市场的特点，一方面，石头科技加强天猫、京东、有品等各大电商平台的广告投放，同时开展明星代言、明星直播、抖音、小红书等达人方式的推广宣传；另一方面，石头科技加大产品研发力度，持续推出新品冲击不同的价位段，覆盖更多的中高端消费群体。

从石头扫地机的线上销售表现来看，2022年1-6月，公司高端旗舰产品G10S及G10位列于奥维云网线上扫地机器人累计销量TOP50机型榜单第4及第5名；其中G10S于2022年3月底开始预售，2022年4-6月连续三月位列奥维云网线上扫地机器人销额榜第一。

在线上销售捷报频传的同时，石头科技也再不断拓展线下渠道，进一步完善销售体系。

2022年4月，石头科技全国首家线下门店落户成都万象城A馆，重庆、南京、长沙、烟台线下店紧随其后，陆续开业。

如今，石头科技在国内已形成了由线上渠道为主，线下渠道为辅组成的多元化销售体系。随着渠道的逐步丰富，石头科技在国内的市占率有望进一步提升。

在海外市场方面，石头科技依托大型门户网站、亚马逊等电商平台，利用产品优势，重点开拓美国、欧洲及东南亚市场。

从2016年7月推出第一款产品，到现如今畅销海内外多个国家和地区，石头科技已跻身全球扫地机器人市场第一阵营。

根据亚马逊发布的扫地机器人畅销榜单，石头科技在德国、荷兰等多个欧洲国家和地区均排名前列。

02 运营能力优于同业

除了营收增长表现不错之外，石头科技的运营能力也明显优于同行业平均水平。

从公司财务数据来看，2022年上半年石头科技的存货周转天数为89.26天，应收账款周转天数为11.44天，显著低于同行业竞争对手。

石头科技之所以运营能力更为优秀，与其主打中高端市场的差异化战略定位密不可分。其高端化战略更符合行业的发展趋势。

目前，整个扫地机行业正呈现出推新买贵的趋势，从不同价格段品牌集中度来看，头部品牌推动市场高端化发展。

根据奥维云网数据显示，2022年上半年扫地机器人均价达到3135元/台，同比增长46.75%，产品价格带向高端化升级。

从扫地机的竞争格局来看，入局的竞争者越来越多，其中不乏传统的家电巨头。

由于入局较晚且技术储备不足，更多是瞄准中低端产品赛道，从而不断陷入“价格战”中，并造成中低端市场逐渐泛红。而石头科技头科技依靠持续研发推出高端产品，使其在市场上错位竞争，保持了较低的存货周转天数。

在应收账款方面，石头科技对回款力度把握更为严格，随着线上销售的占比提升，石头的应收周转天数呈现下降的趋势。

总体而言，石头科技的高端化战略不仅提升了市占率，而且有助于保持其优秀的运营能力，同时验证了管理层的战略眼光。

03 创新造就长期竞争力

企业的发展离不开行业，衡量企业成功与否更要看其是否能推动整体行业的发展。

目前，扫地机行业正处于结构升级换代期，企业只有通过不断创新对产品持续迭代，精准解决用户痛点，才能走得更远。

石头科技一直秉承“用创新简化生活”的企业宗旨，坚持为用户创造独特价值，提供美好生活解决方案。

近年来，石头科技不断迭代进化，完善产品的终极形态，如同现代社会的“科技工匠”，只为用户能再少动一点手、再少操一点心，尽情去享受生活的美好。

除了工匠精神之外，石头科技一直以来对科技创新极为重视，持续对研发进行投入。

最近3年，从2019年至2021年，石头科技研发费用分别为1.93亿元、2.63亿元和4.41亿元，占营收比例分别为4.59%、5.80%和7.55%，研发投入逐年提升。

财报显示，2022年上半年，石头科技的研发费用2.26亿元，同比增长13.74%，占营收比例为7.74%。新增知识产权264项，其中包括19项发明专利，82项实用新型专利和91项外观设计专利，16项软件著作权，及56项其他知识产权，创新成果显著。

与此同时，上半年石头科技推出的新品智能自清洁扫拖机器人产品 G10S、G10S Pro，智能扫拖机器人产品T8、T8Plus收获了良好的口碑，并屡次出现畅销单品榜单上。

可以预见的是，未来扫地机行业竞争升级将是必然趋势，各大品牌均会开始布局新品类、高端线以及大力投入线上营销。

石头科技一方面加强自主技术研发，提高产品科技力，另一方面保持消费者洞察的敏锐度，加深对用户需求理解能力。通过自身的可持续的创新能力，打造长期竞争力，有望从激烈的市场竞争中进一步脱颖而出。

从资本市场的表现来看，尽管有短暂的股价波动。但从企业壁垒及长期成长性来看，笔者认为，石头科技是一家被资本市场低估的创新型企业，其长期价值仍值得期待。

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